10 đầu vào cơ bản cần thiết cho đánh giá dự án

Bài viết này đưa ra ánh sáng trên mười đầu vào cơ bản cần thiết để đánh giá dự án. Đó là: 1. Đầu tư ban đầu 2. Nhu cầu của người tiêu dùng đối với sản phẩm 3. Giá của sản phẩm hoặc dịch vụ 4. Giá thành của sản phẩm 5. Tuổi thọ của dự án 6. Giá trị cứu trợ 7. Hạn chế chuyển nhượng 8. Luật thuế 9. Trao đổi Tỷ lệ biến động 10. Tỷ lệ lợi nhuận cần thiết.

Đầu vào cơ bản # 1. Đầu tư ban đầu:

Đầu tư ban đầu của dự án không chỉ bằng khoản đầu tư cần thiết để bắt đầu dự án mà còn cả vốn lưu động cần thiết để chạy chu kỳ hoạt động của dự án. Biên vốn lưu động là cần thiết cho đến khi doanh thu được tạo ra từ dự án đủ để đáp ứng nhu cầu vốn lưu động. Đầu tư ban đầu của cha mẹ cũng sẽ chỉ ra việc tìm nguồn vốn.

Đầu vào cơ bản # 2. Nhu cầu của người tiêu dùng đối với sản phẩm:

Dự báo nhu cầu của người tiêu dùng là rất quan trọng để xác định dòng tiền. Rất khó để dự báo nhu cầu ở nước ngoài đối với sản phẩm vừa được giới thiệu hoặc sẽ cạnh tranh với sản phẩm trong nước hiện có. Trong trường hợp đầu tiên, thị trường phải được tạo ra cho sản phẩm như sau này; chia sẻ cho chính nó phải được khắc ra. Tuy nhiên, có rất nhiều sự không chắc chắn liên quan đến dự báo như vậy.

Đầu vào cơ bản # 3. Giá của sản phẩm hoặc dịch vụ:

Để dự báo giá của sản phẩm, hãng cần nghiên cứu giá của sản phẩm cạnh tranh. Tuy nhiên, đối với một sản phẩm mới, việc định giá được thực hiện trên cơ sở chi phí sản xuất và phân khúc khách hàng tiềm năng của dân số.

Đầu vào cơ bản # 4. Giá thành của sản phẩm:

Giá thành của sản phẩm có hai thành phần:

(i) Chi phí biến đổi và

(ii) Chi phí cố định.

Các dự báo về hai loại chi phí này cũng sẽ được phát triển vì dự án thường được hình thành và chuẩn bị sớm hơn so với thực tế được khởi xướng và các dự án có thời gian trễ. Những chi phí này cũng có thể phụ thuộc vào giá của đầu vào cho dù được mua trong nước hay nhập khẩu.

a. Chi phí biến đổi:

Dự báo chi phí biến đổi có thể được phát triển bằng cách đánh giá thống kê chi phí so sánh phổ biến cho các đầu vào biến đổi như năng lượng lao động và nguyên liệu thô. Nó là cần thiết để dự báo chi phí biến đổi khá chính xác.

b. Giá cố định:

Chi phí cố định có thể dễ dự đoán hơn so với chi phí biến đổi vì thông thường nó không nhạy cảm với những thay đổi về nhu cầu đối với các yếu tố cố định.

Đầu vào cơ bản # 5. Tuổi thọ của dự án:

Trong trường hợp của một số dự án, tuổi thọ của dự án có thể được chỉ định, trong khi trong các trường hợp khác có thể không thể. Trong trường hợp thời gian xác định của việc ra quyết định ngân sách dự án vốn dễ dàng hơn. Nhưng một khía cạnh của ngân sách vốn của MNC là, các MNC không có quyền kiểm soát hoàn toàn thời gian tồn tại của dự án và nó có thể bị chấm dứt bất cứ lúc nào vì lý do chính trị, đã được giải thích trước đó.

Đầu vào cơ bản # 6. Giá trị cứu hộ:

Giá trị cứu cánh trong trường hợp của hầu hết các dự án là khó dự đoán. Giá trị của nó phụ thuộc vào một số yếu tố bao gồm thái độ của chính phủ sở tại, thay đổi khẩu vị và thời trang của xã hội, nâng cấp công nghệ, v.v.

Đầu vào cơ bản # 7. Hạn chế chuyển:

Có thể có những hạn chế trong việc chuyển thu nhập từ công ty con sang công ty mẹ. Hạn chế có thể khuyến khích MNC chi tiêu tại địa phương để không có sự chuyển tiền lớn. Điều này làm cho dự án khả thi cho công ty con và không khả thi cho công ty mẹ.

Đầu vào cơ bản # 8. Luật thuế:

Nếu quốc gia mẹ không đánh thuế thu nhập nước ngoài vì nó cung cấp động lực cho thu nhập nước ngoài, dòng tiền có thể tăng. Trong ngân sách vốn, các hiệu ứng thuế phải được tính.

Đầu vào cơ bản # 9. Biến động tỷ giá:

Dòng tiền từ dự án quốc tế có thể thay đổi do sự thay đổi tỷ giá hối đoái. Các biến thể tỷ giá hối đoái rất khó dự báo. Các vị trí chạy ngắn có thể được phòng ngừa nhưng dự án dài hạn không thể được bảo hiểm. Hơn nữa, rất khó để biết chính xác lượng dòng tiền sẽ được phòng ngừa, trong khoảng thời gian của dự án.

Đầu vào cơ bản # 10. Tỷ lệ hoàn vốn bắt buộc:

Khi các dòng tiền liên quan của dự án được đề xuất được ước tính, chúng có thể được chiết khấu theo tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu khác với chi phí vốn của MNC vì có thêm rủi ro liên quan đến việc khởi động dự án mới tại một địa điểm nước ngoài.

Minh họa 1:

Bạn là Giám đốc tài chính của một công ty Vương quốc Anh. Bạn đang đánh giá một dự án sẽ được thiết lập ở Hoa Kỳ. Dữ liệu dòng tiền và thông tin khác được đưa ra trong bảng. Tỷ lệ giao ngay $ / £ là 1, 5850. Pound dự kiến sẽ tăng giá 6% mỗi năm. Một dự án có trụ sở tại Anh cần lợi nhuận tối thiểu 20%. Đánh giá xem dự án có thể được thực hiện?

Dung dịch:

Cách tiếp cận 1: Tiếp cận tiền tệ hoặc tiếp cận ngoại tệ

Bước 1:

Thiết lập dòng tiền lưu trữ:

Vương quốc Anh là nước nhà và Hoa Kỳ là nước chủ nhà. Các dòng tiền đã được tính bằng đô la.

Bước 2:

Xác định tỷ lệ chiết khấu tiền tệ của máy chủ:

WN 1:

Tỷ giá hối đoái là $ 1, 585 / GBP. Đối với người Mỹ đây là một trích dẫn trực tiếp. Trong bối cảnh đó pound là hàng hóa.

Sử dụng lý thuyết chuyển lạm phát, [S × (1 + tỷ lệ lạm phát)] tỷ giá giao ngay trong tương lai được đưa ra tại:

Năm 1 - 1.6801

Năm 2 - 1.7809

Năm 3 - 1.8878

WN 2:

(1 + TRỰC TIẾP / 1 + FIR) = F / s

Ở đây, DIR = Tỷ lệ đầu tư trong nước; FIR = Lãi suất nước ngoài; F = Tỷ giá kỳ hạn; S = Tỷ lệ giao ngay.

Vì thuận tiện để sử dụng báo giá trực tiếp, cho mục đích giới hạn của công thức này, chúng tôi coi USD là TRỰC TIẾP.

(1 + TRỰC TIẾP / 1 + 0, 20) = 1, 6801 / 1, 585

Do đó, lợi nhuận kỳ vọng cho USD là 27, 2%.

Bước 3:

Chiết khấu dòng tiền $ với tỷ lệ chiết khấu $ 27, 20%

Bước 4:

Chuyển đổi theo tỷ giá giao ngay để đến tiền tệ tại nhà, NPV âm: 64, 88, 000 @ 1, 585 $ / GBP = 40, 93, 375 GBP

NPV là âm và dự án nên bị từ chối.

Cách tiếp cận 2:

Phương pháp tiếp cận tiền tệ tại nhà

Bước 1:

Tính toán dòng tiền lưu trữ:

Được

Bước 2:

Chuyển đổi sang tiền tệ tại nhà dựa trên tỷ giá hối đoái trong tương lai:

Bước 3:

Giảm giá theo tỷ lệ chiết khấu của nước chủ nhà:

20%

Sự khác biệt trong hai phương pháp là do làm tròn số.

Phần kết luận:

Dự án có NPV âm và do đó nên bị từ chối.

Minh họa 2:

ROMA Ltd., ở Ấn Độ đang thành lập một dự án ở Centrica, một quốc gia ở Trung Phi. Ý tưởng này được đưa ra bởi CEO bởi vì triển vọng về sự bùng nổ nhu cầu ở Centrica. Chi phí ban đầu là Rs.60 lakh. Dòng tiền hàng năm (tính theo Cen- $) sẽ là 12 triệu, 6 triệu và 5, 25 triệu trong mỗi ba năm tương ứng khi kết thúc dự án. Với rủi ro hệ thống liên quan, Giám đốc điều hành cảm thấy rằng lợi nhuận 20% theo các điều khoản Cen- $, cho dự án này là phù hợp.

Luật pháp địa phương tại Centrica cho phép các dự án nước ngoài nộp cho cha mẹ nhà đầu tư tối đa 10% chi phí dự án ban đầu mỗi năm. Phần thặng dư phân phối còn lại phải được giữ ở Centrica với 5% tiền gửi chịu lãi, chỉ được đưa trở lại Ấn Độ khi hết thời hạn dự án. Tỷ giá giao ngay Rupee / Cen- $ hiện tại là Re 0, 40 = 1 Cen- $. (a) ROMA có nên đi trước với dự án? (b) Vị trí sẽ thay đổi nếu không có hạn chế về hồi hương?

Dung dịch:

Với các hạn chế hồi hương:

Dòng tiền ban đầu của Rs.60 Lakh được chuyển đổi thành Cen- $ 1, 50, 00, 000 theo tỷ giá hối đoái giao ngay là 0, 40. Dòng tiền đến mức có thể hồi hương được tính toán và chiết khấu ở mức 20% để đến NPV.

Dự án có NPV âm và nên bị từ chối, nếu áp dụng hạn chế hồi hương.

WN 1:

Không hạn chế hồi hương:

Toàn bộ dòng tiền là có uy tín. Do đó toàn bộ nó được giảm giá ở mức 20%

Dự án là khả thi nếu không có hạn chế về hồi hương.

Minh họa 3:

Hãy để chúng tôi tiếp tục với dự án Centrica của ROMA. Khoản tiền trị giá 15 triệu Rupi (Centrica 15 triệu USD) sẽ được tài trợ 50% bằng vốn chủ sở hữu và 50% bằng khoản vay rupee trung hạn do nước sở tại mang đến. Tỷ lệ chiết khấu được tính toán ở mức 20% với giả định rằng toàn bộ số tiền 60 triệu Rupi (Centrica 15 triệu USD) sẽ được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu do ROMA nộp. Tỷ lệ thích hợp cho khoản nợ là 12% tính theo Cen $. Điều gì sẽ là tỷ lệ chiết khấu thích hợp? Dòng tiền liên quan là gì?

Dung dịch:

a. Tỷ lệ thích hợp là tỷ lệ trung bình có trọng số: [0, 5 × 20%] + [0, 5 × 12%) = 16%

b. Trong khi chiết khấu các dòng tiền nên được trả trước khi trả lãi.

Minh họa 4:

Hãy để chúng tôi trở lại ROMA Ltd. và sửa đổi giả định trước đó rằng dự án được tài trợ bằng cách chuyển tiền rupee ở mức 0, 40 = 1 Cen- $. ROMA hiện đề xuất tài trợ cho dự án này dưới dạng Liên doanh, liên quan đến các đối tác địa phương, những người sẽ tài trợ 50% chi phí dự án dưới dạng vốn chủ sở hữu. Chính sách cổ tức của công ty là phân phối dòng tiền có sẵn dưới dạng phân phối đầy đủ. Dự án có thể được thực hiện?

Dung dịch:

Với các hạn chế hồi hương:

Dự án ở Centrica hóa ra được chấp nhận.

Chỉ 50% khoản đầu tư ban đầu được thực hiện vì đó là khoản đầu tư được thực hiện bởi nước sở tại.

WN 1:

Minh họa 5:

Hãy xem xét các dữ liệu liên quan đến ROMA Ltd, theo Minh họa 1 3.4 đầu tư vào Centrica. Các thông tin bổ sung sau đây hiện có sẵn. Bản beta của dự án là 1, 25. Tỷ lệ hoàn vốn không rủi ro ở Centrica là 5%. Lợi nhuận thị trường là 1 7%. 50% số tiền sẽ được đầu tư Cen- $ loan @ 12%. Lợi nhuận kỳ vọng cho các nhà đầu tư ROMA Ltd là gì? Là dự án bây giờ khả thi cho họ?

Dung dịch:

Lợi nhuận kỳ vọng:

WN 1:

Chi phí vốn cổ phần không có đòn bẩy sẽ là:

Ke = Rf + Beta (Rm - Rf) = 5% + 1.25 (1 7% - 5%) = 20%

WN 2:

Vì có đòn bẩy, chi phí vốn cổ phần sẽ trải qua một sự thay đổi.

WN 3:

Beta dự án là 1, 25. Do đó beta của vốn chủ sở hữu của công ty không có đòn bẩy là 1, 25.

WN 4:

Tổng beta của công ty có đòn bẩy cũng sẽ là 1, 25. Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu là 1: 1.

Giả sử beta của nợ bằng 0, beta của vốn chủ sở hữu có thể được xác định là 2, 5