Khái niệm về lợi nhuận theo đo lường hiệu suất và đánh giá các chương trình quỹ tương hỗ

Khái niệm về lợi nhuận theo Đo lường hiệu suất và đánh giá các chương trình quỹ tương hỗ!

Hiệu suất trong bối cảnh của các quỹ tương hỗ là để so sánh lợi nhuận dự kiến ​​với lợi nhuận thực tế. Do đó, người ta cần bắt đầu bài tập đo lường hiệu suất bằng cách hiểu kỹ các mục tiêu của quỹ và sau đó so sánh hiệu suất thực tế với các mục tiêu này.

Hình ảnh lịch sự: Mutfund4me.files.wordpress.com/2012/07/mutual_funds_india.jpg

Thống kê quan trọng nhất trong việc đo lường hiệu suất của một quỹ tương hỗ là tỷ lệ lợi nhuận. Tỷ lệ lợi nhuận có nhiều định nghĩa có thể, và không có định nghĩa duy nhất, có thể được áp dụng cho tất cả các mục đích. May mắn thay, có một định nghĩa có thể cho từng mục đích. Vì vậy, mẹo là phải có sự rõ ràng về các mục đích mà hiệu suất sẽ được đo lường và sau đó xem xét một biện pháp hoàn trả thích hợp.

Giữ lợi nhuận kỳ hạn so với tỷ lệ hoàn vốn trung bình gộp:

Tỷ lệ hoàn vốn đơn giản nhất là tỷ lệ hoàn vốn theo kỳ hạn (HPR), thường được gọi là tổng lợi nhuận hoặc lợi nhuận điểm tới điểm. Nó bằng thu nhập được tạo ra bởi một khoản đầu tư cộng với sự thay đổi về giá của khoản đầu tư trong suốt thời gian đầu tư được tổ chức, tất cả được chia cho giá khởi điểm.

Ví dụ: nếu một nhà đầu tư đã mua một đơn vị của chương trình quỹ tương hỗ vào ngày 1 tháng 4 năm 2002, với giá RL. 10, 00, nhận được rupi 2, 00 như cổ tức, và đã mua lại đơn vị vào ngày 31 tháng 3 năm 2003, với giá trị là R. 12.00, anh ta sẽ đạt được lợi nhuận trong thời gian nắm giữ bằng 40%. Nói chung, chúng ta có thể sử dụng phương trình (1) để tính toán lợi nhuận trong thời gian nắm giữ.

Hạn chế của biện pháp này là nó không xem xét tác động của tái đầu tư. Nó giả định rằng tất cả các phân phối được thực hiện vào cuối năm. Mặc dù có giới hạn này, chỉ số hoàn vốn được sử dụng rộng rãi và thường được chấp nhận cho mục đích so sánh hiệu suất. Đây được coi là điểm khởi đầu của bài tập đo lường hiệu suất.

Các quy định của SEBI về việc tiết lộ thông tin trong các tài liệu thông tin chương trình, quảng cáo, v.v., yêu cầu hoàn trả trong thời gian hơn một năm phải được tính toán trên cơ sở gộp (trừ các quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ có thời hạn đầu tư ngắn).

Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm gộp (CAGR) được thực hiện trên cơ sở sau:

Bước 1:

Giả sử rằng bất kỳ cổ tức nào được tuyên bố bởi một chương trình đều được tái đầu tư vào cùng một chương trình tại NAV cổ tức cũ.

Bước 2:

Trên cơ sở trên, tính toán sự tăng trưởng về số lượng đơn vị trong khoảng thời gian mà lợi nhuận đang được tính toán.

Bước 3:

Tính toán của cải mở. Số lượng đơn vị mở nhân lên bằng cách mở NAV sẽ mang lại sự giàu có.

Bước 4:

Tính toán của cải đóng cửa. Số lượng đơn vị đóng cửa nhân với đóng cửa NAV sẽ mang lại sự giàu có.

Bước 5:

Sử dụng công thức lãi suất gộp để xác định CAGR giữa tài sản mở và đóng.

Giả sử trong ví dụ trên, quỹ có phân phối cổ tức tạm thời là R. 2 mỗi đơn vị, khi NAV là R. 11. CAGR giả định rằng R. 2 được tái đầu tư vào quỹ, cho nhà đầu tư 0, 18 đơn vị (2/11) trong kế hoạch.

Tổng số nắm giữ của nhà đầu tư trở thành 1, 18 đơn vị (ban đầu 1 đơn vị +0, 18 thông qua tái đầu tư). Tổng lợi nhuận với tái đầu tư là 41, 81%. Lưu ý rằng điều này là cao hơn so với lợi nhuận thời gian giữ đơn giản.

Trong ví dụ này, chúng tôi đã giả định chính xác một năm là khoảng thời gian nắm giữ. Nếu thời gian nắm giữ là 2 năm thì sao?

Công thức lãi kép được sử dụng để xác định CAGR giữa sự giàu có và đóng cửa.

Tỷ lệ hoàn vốn theo trọng số Rupee là thước đo lợi nhuận đạt được trong một khoảng thời gian của một quỹ với các khoản đầu tư ban đầu và dòng tiền cụ thể của nó. Bởi vì RWR đo lường tốc độ hàng năm mà tại đó các khoản đóng góp tích lũy của chúng tôi tăng lên trong giai đoạn đo lường, nó bao gồm thời gian của các dòng tiền mới.

Vì các dòng tiền như vậy ở cấp tổng thường không chịu sự kiểm soát của người quản lý quỹ và thay đổi đáng kể từ quỹ này sang quỹ khác. RWR không phải là một thống kê phù hợp để so sánh giữa các quỹ khác nhau.

Để hỗ trợ so sánh giữa các quỹ, lợi tức theo thời gian (TWR) được tính toán vì biện pháp này loại bỏ tác động của các dòng tiền khác nhau. Chúng tôi có thể tính tỷ lệ hoàn vốn theo thời gian bằng cách thêm một lần đầu tiên vào lợi tức trong thời gian nắm giữ của mỗi năm để xác định mức độ giàu có của lợi tức.

Sau đó, chúng tôi nhân số của sự giàu có với nhau, nâng sản phẩm lên sức mạnh 1 chia cho số năm trong giai đoạn đo lường và trừ đi 1.

Chúng tôi đã hiểu rằng RWR nắm bắt được ảnh hưởng của dòng tiền trung gian. TWR bỏ qua ảnh hưởng của dòng tiền trung gian.

Khi người quản lý quỹ không kiểm soát được dòng tiền trung gian, TWR thể hiện hiệu suất của anh ta tốt hơn. Vì đây là tình huống chung trong quỹ tương hỗ TWR được ưu tiên.

Tỷ lệ hoàn vốn theo thời gian cũng được gọi là lợi nhuận hình học hoặc lợi nhuận hàng năm gộp. Mặc dù lợi nhuận hình học và lợi nhuận hàng năm gộp thường được sử dụng thay thế cho nhau, về mặt kỹ thuật, lợi nhuận hình học liên quan đến dân số trong khi lợi nhuận hàng năm gộp liên quan đến một mẫu. Chúng tôi sử dụng thuật ngữ trở lại hình học để chỉ cả hai. Đó là tỷ lệ hoàn vốn mà khi gộp lãi hàng năm sẽ xác định giá trị cuối của khoản đầu tư ban đầu của chúng tôi giả sử không có dòng tiền tạm thời.

Lợi nhuận trung bình hình học so với lợi nhuận trung bình số học:

Giả sử chúng ta phải đầu tư RL. 10.000 trong một chương trình quỹ tương hỗ. Một chương trình tạo ra tỷ lệ hoàn vốn trong thời gian nắm giữ là -50% trong năm đầu tiên và 100% trong năm thứ hai. Một chương trình khác tạo ra tỷ lệ lợi nhuận trong thời gian nắm giữ là 10% trong năm đầu tiên và 10% trong năm thứ hai. Bạn sẽ đề nghị cái nào?

Trong trường hợp chương trình đầu tiên vào cuối năm thứ hai, chúng tôi sẽ kết thúc với R. 10.000. Giá trị của danh mục đầu tư là như nhau, như hai năm trước, mặc dù lợi nhuận trung bình hàng năm của danh mục đầu tư là 25%.

Với sơ đồ thứ hai, giá trị của danh mục đầu tư vào cuối năm thứ hai là R. 12.100; mức tăng trung bình 10% hàng năm về giá trị. Rõ ràng, chúng ta tốt hơn với sơ đồ thứ hai; mặc dù nó tạo ra lợi nhuận trung bình hàng năm thấp hơn chương trình đầu tiên.

Để hiểu kết quả trong hai trường hợp khác nhau như thế nào, điều quan trọng là phải phân biệt giữa hai phương pháp tính lợi nhuận. Lợi nhuận số học trung bình hàng năm là trung bình đơn giản của tổng lợi nhuận hàng năm của cá nhân. Tiền lãi hàng năm là tổng của (1) phần trăm lãi (hoặc lỗ) trong giá trị danh mục đầu tư của bạn do thay đổi giá tài sản và (2) bất kỳ cổ tức hoặc phân phối tiền mặt nào khác, được biểu thị bằng phần trăm tài sản đầu tư.

Phương pháp thứ hai để tính lợi nhuận là lợi nhuận hình học hoặc gộp trung bình hàng năm. Lợi nhuận hình học trung bình quan trọng hơn nhiều so với lợi nhuận số học trung bình nếu người ta đang phân tích lợi nhuận dài hạn của tài sản.

Lợi nhuận hình học trung bình hàng năm là tỷ lệ mà số tiền bạn đã đầu tư vào đầu kỳ sẽ tích lũy thành một khoản nhất định vào cuối kỳ bằng quá trình gộp, hoặc liên tục tái đầu tư cổ tức và lãi vốn của bạn. Một đặc điểm của lợi nhuận gộp là nó chỉ phụ thuộc vào giá trị ban đầu và giá trị cuối cùng của danh mục đầu tư, chứ không phụ thuộc vào con đường mà giá trị đó được nhận ra.

Trong thời gian nắm giữ một năm, lợi nhuận số học và hình học là như nhau, vì cả hai đều tính tổng lợi nhuận trong một năm.

Nhưng qua các khoảng thời gian giữ lâu hơn, lợi nhuận trung bình hình học luôn nhỏ hơn lợi nhuận số học trừ khi tất cả các lợi nhuận hàng năm riêng lẻ là như nhau, trong trường hợp đó, lợi nhuận hình học bằng với lợi nhuận số học. Với giá trị ban đầu và cuối cùng của danh mục đầu tư, một nhà quản lý quỹ luôn có thể tăng lợi nhuận trung bình hàng năm bằng cách tăng rủi ro.

Như đã lưu ý ở trên, người quản lý lấy danh mục đầu tư của bạn từ 100 đến 50 và trở lại 100 lần nữa đạt được lợi nhuận số học trung bình cộng thêm 25%, đánh bại lợi nhuận bằng 0 từ người quản lý giữ danh mục đầu tư của bạn ở mức 100 mỗi năm.

Tuy nhiên, mọi nhà đầu tư nên thích người quản lý thứ hai hơn người đầu tiên. Lợi nhuận hình học là cách duy nhất để so sánh tích lũy dài hạn. Nó giải thích những gì đã thực sự xảy ra với các khoản đầu tư.

Hãy xem xét tình huống sau đây. Giả sử một khoản đầu tư có thể tạo ra lợi nhuận 100% hoặc -50% trong hai giai đoạn nắm giữ. Trong giai đoạn đầu tiên, nó sẽ tạo ra 100% hoặc -50%.

Vì vậy, có thể xảy ra trong cùng thời gian. Chúng tôi có thể làm việc theo hai bộ giả định. Đầu tiên, lợi nhuận năm đầu tiên sẽ không lặp lại trong năm thứ hai. Thứ hai, mà năm đầu tiên trở lại có thể lặp lại trong năm thứ hai.

Khi chúng ta tính toán trung bình hình học, đó là lấy mẫu mà không cần thay thế. Mặt khác, trung bình số học đề cập đến việc lấy mẫu với sự thay thế.

Ước tính tốt nhất về lợi nhuận của một năm trong tương lai dựa trên phân phối ngẫu nhiên lợi nhuận của các năm trước là trung bình số học. Theo thống kê, đó là dự đoán tốt nhất của chúng tôi về lợi nhuận trong thời gian nắm giữ trong một năm nhất định.

Nếu chúng tôi muốn ước tính giá trị dự kiến ​​của một khoản đầu tư trong thời gian nhiều năm dựa trên kinh nghiệm trong quá khứ, chúng tôi cũng nên sử dụng trung bình số học. Tuy nhiên, nếu chúng ta muốn ước tính phân phối xác suất của sự giàu có cuối cùng, chúng ta nên sử dụng trung bình hình học.