Chi phí vốn: Ý nghĩa, tầm quan trọng và đo lường
Chúng ta hãy thực hiện một nghiên cứu sâu về ý nghĩa, tầm quan trọng và đo lường chi phí vốn.
Ý nghĩa của chi phí vốn:
Một nhà đầu tư cung cấp vốn dài hạn (ví dụ: cổ phiếu vốn chủ sở hữu, cổ phiếu ưu đãi, thu nhập giữ lại, nợ, v.v.) cho một công ty và hoàn toàn tự nhiên anh ta mong đợi lợi tức đầu tư tốt.
Để đáp ứng mong đợi của nhà đầu tư, công ty sẽ có thể kiếm đủ doanh thu.
Như vậy, đối với công ty, chi phí vốn là tỷ suất lợi nhuận tối thiểu mà công ty phải kiếm được từ các khoản đầu tư của mình để đáp ứng mong đợi của các nhà đầu tư.
Nếu một công ty có thể huy động vốn dài hạn từ thị trường ở mức 10%, thì 10% có thể được sử dụng làm tỷ lệ cắt giảm khi quản lý chỉ đạt được khi dự án mang lại lợi nhuận cao hơn 10%. Do đó 10% là tỷ lệ chiết khấu hoặc tỷ lệ cắt giảm. Nói cách khác, đó là tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu cần thiết cho dự án đầu tư để giữ giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu không thay đổi.
Để tối đa hóa sự giàu có của các cổ đông thông qua việc tăng giá cổ phiếu, một công ty phải kiếm được nhiều hơn chi phí vốn. Chi phí vốn của công ty có thể được xác định bằng cách tính trung bình trọng số của các chi phí khác nhau để tăng các nguồn vốn khác nhau.
Một số định nghĩa của các chuyên gia tài chính được đưa ra dưới đây cho khái niệm rõ ràng về chi phí vốn:
Ezra Solomon định nghĩa chi phí vốn là tỷ lệ thu nhập yêu cầu tối thiểu hoặc tỷ lệ cắt giảm chi tiêu vốn.
Theo Mittal và Agarwal , chi phí vốn là tỷ suất lợi nhuận tối thiểu mà một công ty dự kiến sẽ kiếm được từ một dự án được đề xuất để không làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu cho các cổ đông vốn và giá thị trường của nó.
Theo Khan và Jain, chi phí vốn có nghĩa là tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu mà một công ty phải kiếm được từ khoản đầu tư của mình với giá trị thị trường của công ty vẫn không thay đổi.
Chi phí vốn phụ thuộc vào:
(a) Cung và cầu vốn,
(b) Tỷ lệ lạm phát dự kiến,
(c) Rủi ro khác nhau liên quan, và
(d) Tỷ lệ nợ-vốn chủ sở hữu của công ty, v.v.
Ý nghĩa của chi phí vốn:
Khái niệm chi phí vốn đóng vai trò quan trọng trong quá trình ra quyết định quản lý tài chính. Đòn bẩy tài chính, cơ cấu vốn, chính sách cổ tức, quản lý vốn lưu động, quyết định tài chính, thẩm định hiệu quả tài chính của quản lý cấp cao v.v ... chịu ảnh hưởng rất lớn từ chi phí vốn.
Tầm quan trọng hoặc tầm quan trọng của chi phí vốn có thể được nêu theo các cách sau:
1. Tối đa hóa giá trị của công ty:
Với mục đích tối đa hóa giá trị của công ty, một công ty cố gắng giảm thiểu chi phí vốn trung bình. Cần có sự pha trộn hợp lý giữa nợ và vốn chủ sở hữu trong cấu trúc vốn của một công ty để doanh nghiệp không phải chịu rủi ro tài chính quá mức.
2. Quyết định ngân sách vốn:
Ước tính đúng chi phí vốn là rất quan trọng đối với một công ty trong việc đưa ra các quyết định ngân sách vốn. Nói chung chi phí vốn là tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để đánh giá mức độ mong muốn của dự án đầu tư. Trong tỷ lệ hoàn vốn nội bộ, dự án sẽ được chấp nhận nếu nó có tỷ lệ hoàn vốn lớn hơn chi phí vốn.
Khi tính giá trị hiện tại ròng của dòng tiền dự kiến trong tương lai từ dự án, chi phí vốn được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu. Do đó, chi phí vốn đóng vai trò là một tiêu chuẩn để phân bổ vốn đầu tư của công ty theo cách tối ưu nhất. Vì lý do này, chi phí vốn cũng được gọi là tỷ lệ giới hạn, tỷ lệ mục tiêu, tỷ lệ vượt rào, tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu tối thiểu, v.v.
3. Các quyết định liên quan đến cho thuê:
Ước tính chi phí vốn là cần thiết trong việc đưa ra quyết định cho thuê của mối quan tâm kinh doanh.
4. Quản lý vốn lưu động:
Trong quản lý vốn lưu động, chi phí vốn có thể được sử dụng để tính chi phí đầu tư vào các khoản phải thu và để đánh giá các chính sách thay thế liên quan đến các khoản phải thu. Nó cũng được sử dụng trong quản lý hàng tồn kho.
5. Quyết định cổ tức:
Chi phí vốn là yếu tố quan trọng trong việc đưa ra quyết định cổ tức. Chính sách cổ tức của một công ty nên được xây dựng theo bản chất của công ty, cho dù đó là một công ty tăng trưởng, công ty bình thường hay công ty đang suy giảm. Tuy nhiên, bản chất của công ty được xác định bằng cách so sánh tỷ suất hoàn vốn nội bộ (r) và chi phí vốn (k) tức là r> k, r = k hoặc r <k chỉ ra công ty tăng trưởng, công ty bình thường và giảm công ty, tương ứng.
6. Xác định cấu trúc vốn:
Chi phí vốn ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của một công ty. Trong việc thiết kế cấu trúc vốn tối ưu là tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu, mức độ quan trọng được dành cho chi phí vốn trung bình tổng thể hoặc có trọng số của công ty. Mục tiêu của công ty là chọn một khoản nợ và vốn chủ sở hữu như vậy sao cho tổng chi phí vốn được giảm thiểu.
7. Đánh giá hiệu quả tài chính:
Khái niệm chi phí vốn có thể được sử dụng để đánh giá hiệu quả tài chính của quản lý cấp cao. Điều này có thể được thực hiện bằng cách so sánh lợi nhuận thực tế của dự án đầu tư được thực hiện bởi công ty với chi phí vốn chung.
Đo lường chi phí vốn:
Chi phí vốn được đo cho các nguồn cấu trúc vốn khác nhau của một công ty. Nó bao gồm chi phí nợ, chi phí vốn vay, chi phí vốn cổ phần, chi phí vốn cổ phần ưu đãi, chi phí thu nhập giữ lại, v.v.
Việc đo lường chi phí vốn của các nguồn cấu trúc vốn khác nhau được thảo luận:
A. Chi phí trả nợ:
Cơ cấu vốn của một công ty thường bao gồm vốn nợ. Nợ có thể ở dạng trái phiếu ghi nợ, các khoản vay có kỳ hạn từ các tổ chức tài chính và ngân hàng, v.v ... Số tiền lãi phải trả cho việc phát hành nợ được coi là chi phí nợ hoặc vốn nợ (K d ). Chi phí vốn nợ rẻ hơn nhiều so với chi phí vốn huy động từ các nguồn khác, bởi vì tiền lãi trả cho vốn nợ được khấu trừ thuế.
Chi phí sửa lỗi được tính theo các cách sau:
(i) Khi giấy nợ được phát hành và có thể đổi lại theo mệnh giá: K d = r (1 - t)
Trong đó K d = Chi phí sửa lỗi
r = Lãi suất cố định
t = Thuế suất
(ii) Khi giấy nợ được phát hành với giá cao hoặc giảm giá nhưng có thể đổi lại bằng mệnh giá
K d = I / NP (1 - t)
Trong đó, K d = Chi phí sửa lỗi
I = Trả lãi hàng năm
t = Thuế suất
Np = Net tiền thu được từ vấn đề gỡ lỗi.
(iii) Khi các khoản nợ được hoàn trả với giá cao hoặc giảm giá và có thể được hoàn trả sau thời gian 'n':
K d
I (1-t) + 1 / N (R v - NP) / (R V - NP)
Trong đó K d = Chi phí sửa lỗi.
I = Trả lãi hàng năm
t = Thuế suất
NP = Net tiền thu được từ vấn đề nợ
Ry = Giá trị hoàn lại của giấy nợ tại thời điểm đáo hạn
Ví dụ 1:
(a) Một công ty phát hành R. 1, 0000, 000, 15% nợ của R. 100 mỗi cái. Công ty nằm trong khung thuế 40%. Bạn được yêu cầu tính toán chi phí nợ sau thuế, nếu các khoản nợ được phát hành tại (i) Par, (ii) chiết khấu 10% và (iii) phí bảo hiểm 10%.
(b) Nếu môi giới được trả ở mức 5%, chi phí trả nợ sẽ là bao nhiêu nếu vấn đề ngang bằng?
Ví dụ 2:
ZED Ltd. đã phát hành 12% Nợ tiền mệnh giá của R. 100 cho R. 60 lakh. Khoản phí thả nổi của vấn đề là 5% trên mệnh giá. Tiền lãi phải trả hàng năm và các khoản nợ được hoàn trả với mức phí bảo hiểm 10% sau 10 năm.
Chi phí trả nợ sẽ là bao nhiêu nếu thuế là 50%?
B. Chi phí vốn cổ phần ưu đãi:
Đối với cổ phiếu ưu đãi, tỷ lệ cổ tức có thể được coi là chi phí của nó, vì đây là số tiền mà công ty muốn trả so với cổ phiếu ưu đãi. Giống như giấy nợ, chi phí phát hành hoặc chiết khấu / phí bảo hiểm khi phát hành / đổi quà cũng được tính đến.
(i) Chi phí cổ phiếu ưu đãi (K P ) = D P / NP
Trong đó, D P = cổ tức ưu đãi trên mỗi cổ phiếu
NP = Net tiền thu được từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi.
(ii) Nếu cổ phiếu ưu đãi có thể được mua lại sau một khoảng thời gian 'n', chi phí của cổ phiếu ưu đãi (K P ) sẽ là:
Trong đó NP = Net thu được từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi
R V = Số tiền ròng cần thiết để mua lại cổ phần ưu đãi
D P = mức cổ tức hàng năm.
Không có lợi thế về thuế đối với chi phí của cổ phiếu ưu đãi, vì cổ tức của nó không được phép khấu trừ từ thu nhập cho mục đích thuế thu nhập. Các sinh viên cần lưu ý rằng cả trong trường hợp nợ và cổ phiếu ưu đãi, chi phí vốn được tính toán có liên quan đến các nghĩa vụ phát sinh và tiền thu được. Số tiền thu được ròng phải được tính đến trong khi tính toán chi phí vốn.
Ví dụ 3:
Một công ty phát hành 10% cổ phần Ưu đãi của mệnh giá RL. 100 mỗi cái. Chi phí tuyển nổi được ước tính bằng 5% giá bán dự kiến.
Chi phí vốn cổ phần ưu đãi (K P ) sẽ là bao nhiêu, nếu cổ phiếu ưu đãi được phát hành (i) ngang bằng, (ii) với phí bảo hiểm 10% và (iii) với mức chiết khấu 5%? Bỏ qua thuế cổ tức.
Dung dịch:
Chúng tôi biết, chi phí vốn cổ phần ưu đãi (K P ) = D P / P
Ví dụ 4:
Ruby Ltd. phát hành 12%. Cổ phiếu ưu đãi của RL. 100 mỗi mệnh giá hoàn lại sau 10 năm với phí bảo hiểm 10%.
Chi phí vốn cổ phần ưu đãi là gì?
Ví dụ 5:
Một công ty phát hành 12% cổ phần ưu đãi hoàn lại của RL. 100 mỗi cái có thể đổi lại 5% phí bảo hiểm sau 15 năm với mức phí 10%. Nếu chi phí tuyển nổi của mỗi cổ phiếu là Rs. 2, giá trị của K P (Chi phí chia sẻ ưu đãi) cho công ty là bao nhiêu?
C. Chi phí vốn cổ phần hoặc cổ phiếu phổ thông:
Các quỹ cần thiết cho một dự án có thể được huy động bởi vấn đề cổ phần vốn có bản chất vĩnh viễn. Những khoản tiền này không cần phải hoàn trả trong suốt cuộc đời của tổ chức. Việc tính toán chi phí của cổ phiếu vốn rất phức tạp bởi vì, không giống như cổ phiếu nợ và cổ phiếu ưu đãi, không có tỷ lệ lãi suất hoặc cổ tức cố định.
Chi phí cổ phần được tính bằng cách xem xét thu nhập của công ty, giá trị thị trường của cổ phiếu, cổ tức trên mỗi cổ phiếu và tốc độ tăng trưởng của cổ tức hoặc thu nhập.
(i) Phương pháp tỷ lệ cổ tức / giá:
Một nhà đầu tư mua cổ phiếu vốn chủ sở hữu của một công ty cụ thể vì anh ta mong đợi một khoản lãi nhất định (tức là cổ tức). Tỷ lệ cổ tức dự kiến trên mỗi cổ phiếu trên giá thị trường hiện tại trên mỗi cổ phiếu là chi phí vốn cổ phần. Do đó, chi phí vốn cổ phần được tính toán trên cơ sở giá trị hiện tại của dòng cổ tức dự kiến trong tương lai.
Do đó, chi phí vốn cổ phần (K e ) được đo bằng:
K e = trong đó D = Cổ tức trên mỗi cổ phiếu
P = Giá thị trường hiện tại trên mỗi cổ phiếu.
Nếu cổ tức dự kiến sẽ tăng với tốc độ không đổi 'g' thì chi phí vốn cổ phần
(K e ) sẽ là K e = D / P + g.
Phương pháp này phù hợp với những thực thể có tốc độ tăng trưởng cổ tức tương đối ổn định. Nhưng phương pháp này bỏ qua sự tăng giá vốn trong giá trị của cổ phiếu. Một công ty tuyên bố mức cổ tức cao hơn trong số lượng thu nhập nhất định sẽ được đặt ở mức cao hơn so với một công ty có cùng số tiền lãi nhưng sử dụng một phần chính của nó để tài trợ cho chương trình mở rộng của mình.
Ví dụ 6:
Cổ phiếu của công ty XY hiện được niêm yết trên thị trường ở mức giá rt. 60. Nó trả cổ tức của RL. 3 mỗi cổ phiếu và các nhà đầu tư dự kiến tốc độ tăng trưởng 10% mỗi năm.
Bạn được yêu cầu tính toán:
(i) Chi phí vốn cổ phần của công ty.
(ii) Giá thị trường trên mỗi cổ phiếu được chỉ định, nếu tốc độ tăng trưởng dự kiến là 12%.
(iii) Giá thị trường, nếu chi phí vốn cổ phần của công ty là 12%, tốc độ tăng trưởng dự kiến là 10% / năm và cổ tức của RL. 3 mỗi cổ phiếu sẽ được duy trì.
Ví dụ 7:
Giá thị trường hiện tại của một cổ phiếu là Rs. 100. Công ty cần R. 1, 0000, 000 cho việc mở rộng và cổ phiếu mới chỉ có thể được bán với giá RL. 95. Cổ tức dự kiến vào cuối năm hiện tại là RL. 4, 75 mỗi cổ phiếu với tốc độ tăng trưởng 6%.
Tính chi phí vốn của vốn chủ sở hữu mới.
Dung dịch:
Chúng tôi biết, chi phí vốn cổ phần (K e ) = D / P + g
(i) Khi giá thị trường hiện tại của cổ phiếu (P) = R. 100
K = 4, 75 Rupi / R. 100 + 6% = 0, 0475 + 0, 06 = 0, 1075 hoặc 10, 75%.
(ii) Chi phí vốn cổ phần mới = R. 4, 75 / R. 95 + 6% = 0, 11 hoặc, 11%.
Ví dụ 8:
Cổ phiếu của một công ty hiện đang được niêm yết trên thị trường ở mức giá rt. 20. Công ty trả cổ tức bằng rupee 2 mỗi cổ phiếu và các nhà đầu tư dự kiến tốc độ tăng trưởng 5% mỗi năm.
Bạn được yêu cầu tính (a) Chi phí vốn cổ phần của công ty và (b) giá thị trường trên mỗi cổ phiếu, nếu tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến là 7%.
Dung dịch:
(a) Chi phí vốn cổ phần (K e ) = D / P + g = R. 2 / R. 20 + 5% = 15%
(b) K e = D / P + g
hoặc, 0, 15 = R. 2 / P + 0, 07 hoặc, P = 2 / 0, 08 = R. 25.
Ví dụ 9:
Green Diesel Ltd. có cổ phần là R. 10 mỗi trích dẫn trong một sàn giao dịch chứng khoán ở mức giá thị trường của R. 28. Tốc độ tăng trưởng hàng năm dự kiến không đổi là 6% và cổ tức của RL. 1, 80 mỗi cổ phiếu đã được trả cho năm hiện tại.
Tính chi phí vốn cổ phần.
Dung dịch:
D 0 (1 + g) / P 0 + g = 1.80 (1 + .06) / 28 + 0.06
= 0, 0681 + 0, 06 = 12, 81%
(ii) Phương pháp tỷ lệ thu nhập / giá:
Phương pháp này tính đến thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) và giá thị trường của cổ phiếu. Do đó, chi phí vốn cổ phần sẽ dựa trên tỷ lệ thu nhập dự kiến của một công ty. Lập luận là mỗi nhà đầu tư mong đợi một khoản thu nhập nhất định cho dù có phân phối hay không, từ công ty có cổ phần mà anh ta đầu tư.
Nếu thu nhập không được phân phối dưới dạng cổ tức, nó được giữ trong thu nhập giữ lại và nó gây ra sự tăng trưởng trong tương lai của thu nhập của công ty cũng như sự tăng giá thị trường của cổ phiếu.
Do đó, chi phí vốn cổ phần (K e ) được đo bằng:
K e = E / P trong đó E = Thu nhập hiện tại trên mỗi cổ phiếu
P = Giá thị trường trên mỗi cổ phiếu.
Nếu thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong tương lai sẽ tăng với tốc độ không đổi 'g' thì chi phí vốn cổ phần (K e ) sẽ là
K e = E / P + g.
Phương pháp này tương tự như phương pháp cổ tức / giá. Nhưng nó bỏ qua yếu tố tăng giá vốn hoặc khấu hao trong giá trị thị trường của cổ phiếu. Điều chỉnh chi phí tuyển nổi Có chi phí cổ phiếu trôi nổi trên thị trường và bao gồm môi giới, hoa hồng bảo lãnh phát hành, vv được trả cho các nhà môi giới, bảo lãnh, v.v.
Các chi phí này sẽ được điều chỉnh theo giá thị trường hiện tại của cổ phiếu tại thời điểm tính toán chi phí vốn cổ phần do toàn bộ giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu không thể thực hiện được. Vì vậy, giá thị trường trên mỗi cổ phiếu sẽ được điều chỉnh theo (1 - f) trong đó 'f' là viết tắt của tỷ lệ chi phí thả nổi.
Do đó, sử dụng mô hình tăng trưởng Thu nhập, chi phí vốn cổ phần sẽ là:
K e = E / P (1 - f) + g
Ví dụ 10:
Vốn cổ phần của một công ty được đại diện bởi 10.000 Cổ phần vốn chủ sở hữu của R. 10 mỗi cái, thanh toán đầy đủ. Giá thị trường hiện tại của cổ phiếu là Rs. 40. Thu nhập có sẵn cho các cổ đông vốn chủ sở hữu lên đến rupi 60.000 vào cuối một thời kỳ.
Tính chi phí vốn cổ phần bằng tỷ lệ Thu nhập / Giá.
Ví dụ 11:
Một công ty có kế hoạch phát hành 10.000 cổ phiếu vốn chủ sở hữu mới của RL. 10 mỗi người để tăng thêm vốn. Chi phí tuyển nổi dự kiến là 5%. Giá thị trường hiện tại của nó trên mỗi cổ phiếu là Rs. 40.
Nếu thu nhập trên mỗi cổ phiếu là Rs. 7.25, tìm hiểu chi phí vốn cổ phần mới.
D. Chi phí thu nhập giữ lại:
Lợi nhuận được giữ lại bởi một công ty để sử dụng trong việc mở rộng kinh doanh cũng đòi hỏi chi phí. Khi thu nhập được giữ lại trong doanh nghiệp, các cổ đông buộc phải từ bỏ cổ tức. Cổ tức mà các cổ đông vốn chủ sở hữu đã bỏ qua trên thực tế là một chi phí cơ hội. Do đó, thu nhập giữ lại liên quan đến chi phí cơ hội.
Nếu thu nhập không được giữ lại, chúng sẽ được chuyển cho các cổ đông vốn, sau đó, đầu tư tương tự vào cổ phiếu vốn chủ sở hữu mới và kiếm được tiền lãi từ nó. Trong trường hợp như vậy, chi phí của thu nhập giữ lại (K r ) sẽ được điều chỉnh bằng thuế suất cá nhân và môi giới áp dụng, hoa hồng, vv nếu có.
Nhiều kế toán coi chi phí của thu nhập giữ lại giống như chi phí vốn cổ phần. Tuy nhiên, nếu chi phí vốn cổ phần i9 được tính toán dựa trên mô hình tăng trưởng cổ tức (nghĩa là D / P + g), thì không cần phải tính chi phí riêng cho thu nhập giữ lại do chi phí thu nhập giữ lại được tự động đưa vào chi phí vốn cổ phần.
Do đó, K r = K e = D / P + g.
Ví dụ 12:
Người ta cho rằng chi phí vốn cổ phần của một công ty là 20%, thuế suất biên của các cổ đông là 30% và Ủy ban môi giới là 2% khoản đầu tư vào cổ phiếu. Công ty đề xuất sử dụng thu nhập giữ lại của mình ở mức RL. 6, 00.000.
Tìm ra chi phí của thu nhập giữ lại.
E. Chi phí vốn trung bình hoặc có trọng số:
Một công ty có thể mua các quỹ dài hạn từ nhiều nguồn khác nhau như vốn cổ phần, vốn cổ phần ưu đãi, nợ, kỳ hạn, thu nhập giữ lại, vv với các chi phí khác nhau tùy thuộc vào rủi ro mà các nhà đầu tư nhận thấy.
Khi tất cả các chi phí này của các hình thức quỹ dài hạn khác nhau được tính theo tỷ lệ tương đối của chúng để có được chi phí vốn chung, nó được gọi là chi phí vốn trung bình có trọng số. Nó còn được gọi là chi phí tổng hợp của vốn. Trong khi thực hiện các quyết định tài chính, chi phí vốn có trọng số hoặc tổng hợp được xem xét.
Chi phí vốn bình quân gia quyền được sử dụng bởi một doanh nghiệp vì những lý do sau:
(i) Nó rất hữu ích trong việc đưa ra các quyết định ngân sách / đầu tư vốn.
(ii) Nó công nhận các nguồn tài chính khác nhau mà từ đó đề xuất đầu tư bắt nguồn từ huyết mạch của nó (tức là tài chính).
(iii) Nó cho thấy sự kết hợp tối ưu của các nguồn tài chính khác nhau để nâng cao giá trị thị trường của công ty.
(iv) Nó cung cấp một cơ sở để so sánh giữa các dự án như là một tỷ lệ tiêu chuẩn hoặc giới hạn.
I. Tính toán chi phí vốn bình quân gia quyền:
Tính toán chi phí vốn bình quân gia quyền được thực hiện theo các cách sau:
(i) Chi phí cụ thể của từng nguồn vốn (nghĩa là chi phí vốn cổ phần, cổ phiếu ưu đãi, nợ, thu nhập giữ lại, v.v.) sẽ được tính toán.
(ii) Trọng lượng (nghĩa là tỷ lệ của từng nguồn, nguồn vốn trong cơ cấu vốn) sẽ được tính toán và gán cho từng loại quỹ. Điều này hàm ý nhân lên của từng nguồn vốn theo các trọng số phù hợp.
Nói chung, các trọng số sau được chỉ định:
(a) Giá trị sổ sách của các nguồn vốn khác nhau
(b) Giá trị thị trường của các nguồn vốn khác nhau
(c) Giá trị sổ sách cận biên của các nguồn vốn khác nhau.
Giá trị sổ sách của các trọng số dựa trên các giá trị được phản ánh bởi bảng cân đối của mối quan tâm, được chuẩn bị theo cơ sở lịch sử và bỏ qua các thay đổi về mức giá. Hầu hết các nhà phân tích tài chính thích sử dụng giá trị thị trường làm trọng số để tính chi phí vốn trung bình có trọng số vì nó phản ánh chi phí vốn hiện tại.
Nhưng việc xác định giá trị thị trường liên quan đến một số khó khăn mà việc đo lường chi phí vốn trở nên rất khó khăn.
(iii) Thêm tất cả các chi phí thành phần có trọng số để có được chi phí vốn trung bình có trọng số của công ty.
Do đó, chi phí vốn trung bình có trọng số (K o ) sẽ được tính bằng cách sử dụng công thức sau:
K o = K 1 w 1 + K 2 w 2 +
trong đó K 1, K 2 hàng hóa .. là chi phí thành phần và W 1, W 2 trận .. là các trọng số.
Ví dụ 13:
Jamuna Ltd có cấu trúc vốn sau đây và, sau thuế, chi phí cho các nguồn vốn khác nhau được sử dụng:
Ví dụ 14:
Excel Ltd. có tài sản của RL. 1, 60, 000 đã được tài trợ với R. 52.000 nợ và Rupi 90.000 vốn chủ sở hữu và dự trữ chung của RL. 18.000. Tổng lợi nhuận của công ty sau khi lãi và thuế cho năm kết thúc vào ngày 31 tháng 3 năm 2006 là Rup. 13, 500. Nó trả lãi 8% cho các khoản vay và nằm trong khung thuế 50%. Nó có 900 cổ phiếu vốn chủ sở hữu của R. 100 mỗi lần bán với giá thị trường là Rs. 120 mỗi cổ phiếu.
Chi phí vốn trung bình có trọng số là gì?
Ví dụ 15:
RIL Ltd. chọn cơ cấu vốn sau:
Khi xem xét cấu trúc vốn mong muốn nhất đối với một công ty, các ước tính sau đây về chi phí Nợ và Vốn chủ sở hữu (sau thuế) đã được thực hiện ở các mức độ khác nhau của hỗn hợp vốn-nợ:
Bạn được yêu cầu xác định hỗn hợp nợ-vốn tối ưu cho công ty bằng cách tính chi phí vốn gộp.
Kết hợp nợ-vốn tối ưu cho công ty là tại điểm mà chi phí tổng hợp của vốn là tối thiểu. Do đó, chi phí tổng hợp của vốn là tối thiểu (10, 75%) theo tỷ lệ nợ-vốn chủ sở hữu là 3: 7 (nghĩa là nợ 30% và 70% vốn chủ sở hữu). Do đó, 30% nợ và 70% hỗn hợp vốn chủ sở hữu sẽ là một hỗn hợp nợ-vốn chủ sở hữu tối ưu cho công ty.
