Ý nghĩa và mục tiêu của chính sách tiền tệ

Ý nghĩa và mục tiêu của chính sách tiền tệ!

Ý nghĩa:

Chính sách tiền tệ liên quan đến các biện pháp được thực hiện để điều tiết lượng cung tiền, chi phí và tính sẵn có của tín dụng trong nền kinh tế. Hơn nữa, nó cũng liên quan đến việc phân phối tín dụng giữa người sử dụng và người dùng và cả với lãi suất cho vay và lãi vay của các ngân hàng. Ở các nước phát triển, chính sách tiền tệ đã được sử dụng một cách hữu ích để khắc phục trầm cảm và lạm phát như một chính sách chống chu kỳ.

Tuy nhiên, ở các nước đang phát triển, nó phải đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Như giáo sư R. Prebisch viết, Thời gian đã đến lúc xây dựng một chính sách tiền tệ đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế, phù hợp với khuôn khổ của nó một cách hoàn hảo. Hơn nữa, cùng với việc khuyến khích tăng trưởng kinh tế, chính sách tiền tệ cũng phải đảm bảo giá cả. ổn định, bởi vì lạm phát quá mức không chỉ có tác động phân phối bất lợi mà còn cản trở sự phát triển kinh tế.

Điều quan trọng là phải hiểu sự khác biệt giữa các mục tiêu hoặc mục tiêu, mục tiêu và công cụ của chính sách tiền tệ. Trong khi các mục tiêu của chính sách tiền tệ đề cập đến các mục tiêu của nó, như đã đề cập ở trên, có thể là sự ổn định về giá, việc làm đầy đủ hoặc tăng trưởng kinh tế, thì các mục tiêu đề cập đến các biến như cung tiền hoặc tín dụng ngân hàng, lãi suất được tìm cách thay đổi thông qua các công cụ của chính sách tiền tệ để đạt được các mục tiêu này.

Các công cụ khác nhau của chính sách tiền tệ là những thay đổi trong việc cung cấp tiền tệ, sự thay đổi của lãi suất ngân hàng và lãi suất khác, hoạt động thị trường mở, kiểm soát tín dụng chọn lọc và thay đổi trong yêu cầu dự trữ. Trước tiên, chúng tôi sẽ giải thích bên dưới các mục tiêu hoặc mục tiêu của chính sách tiền tệ trong một nền kinh tế đang phát triển với sự tham khảo đặc biệt đến những mục tiêu được Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ thông qua.

Sau khi giải thích các mục tiêu, chúng tôi sẽ giải thích vai trò của chính sách tiền tệ trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ở một quốc gia đang phát triển như Ấn Độ. Cuối cùng, chúng tôi sẽ giải thích chính sách tiền tệ của Ngân hàng dự trữ Ấn Độ trong các giai đoạn phát triển theo kế hoạch khác nhau, đặc biệt là chính sách tín dụng tự do và lãi suất mềm được Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ áp dụng từ năm 1996.

Mục tiêu của chính sách tiền tệ:

Trước khi giải thích chi tiết các biện pháp tiền tệ được thực hiện bởi RBI để điều chỉnh tín dụng và tăng trưởng cung tiền, điều quan trọng là phải giải thích các mục tiêu của chính sách tiền tệ mà RBI theo đuổi trong việc xây dựng chính sách của mình. Vì chính sách tiền tệ là một công cụ của chính sách kinh tế, nên các mục tiêu của nó không thể khác với chính sách kinh tế nói chung.

Ba mục tiêu quan trọng của chính sách tiền tệ là:

1. Đảm bảo sự ổn định về giá, nghĩa là có chứa lạm phát.

2. Để khuyến khích tăng trưởng kinh tế.

3. Để đảm bảo sự ổn định của tỷ giá hối đoái của đồng rupee, nghĩa là tỷ giá của đồng rupee với đồng đô la Mỹ, bảng Anh và ngoại tệ khác.

Hãy để chúng tôi giải thích bên dưới các mục tiêu này một số chi tiết:

Ổn định giá hoặc kiểm soát lạm phát:

Có thể lưu ý rằng mỗi công cụ của chính sách kinh tế phù hợp hơn để đạt được một mục tiêu cụ thể. Chính sách tiền tệ phù hợp hơn với thành tựu ổn định giá cả, có chứa lạm phát. Để trích dẫn C. Rangarajan, cựu Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ. Đối mặt với nhiều mục tiêu có liên quan và mong muốn như nhau, luôn có vấn đề gán cho mỗi công cụ mục tiêu hoặc mục tiêu phù hợp nhất. Trong các mục tiêu khác nhau, sự ổn định về giá có lẽ là mục tiêu có thể được theo đuổi một cách hiệu quả nhất bởi chính sách tiền tệ.

Ở một nước đang phát triển như nước ta, việc tăng tốc hoạt động đầu tư trong bối cảnh các cú sốc cung trong ngành nông nghiệp có xu hướng đi kèm với áp lực về giá cả và do đó, chính sách tiền tệ có nhiều đóng góp trong quản lý ngắn hạn.

Do đó, đạt được sự ổn định về giá vẫn là mục tiêu chính của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ. Tuy nhiên, có thể lưu ý rằng sự ổn định về giá không có nghĩa là hoàn toàn không có thay đổi về giá cả. Trong một nền kinh tế đang phát triển như của chúng ta, nơi những thay đổi cơ cấu diễn ra trong quá trình tăng trưởng kinh tế, một số thay đổi về giá tương đối xảy ra thường gây áp lực lên giá cả. Do đó, một số thay đổi về mức giá hay nói cách khác, một tỷ lệ lạm phát nhất định là không thể tránh khỏi trong một nền kinh tế đang phát triển.

Do đó, giá cả ổn định có nghĩa là tỷ lệ lạm phát hợp lý. Một mức độ lạm phát cao có tác động xấu đến nền kinh tế.

Thứ nhất, lạm phát làm tăng chi phí sinh hoạt của người dân và làm tổn thương người nghèo nhiều nhất. Do đó, lạm phát đã được mô tả là kẻ thù số 1 của người nghèo. Lạm phát khiến nhiều người dưới mức nghèo khổ.

Thứ hai, lạm phát làm cho xuất khẩu tốn kém hơn và do đó, không khuyến khích họ. Mặt khác, do giá nhà cao hơn, người ta buộc phải nhập khẩu hàng hóa ở mức độ lớn. Do đó, lạm phát có ảnh hưởng xấu đến cán cân thanh toán.

Thứ ba, khi tỷ lệ lạm phát của giá trị tiền tệ giảm nhanh chóng, mọi người không có nhiều động lực để tiết kiệm. Điều này làm giảm tốc độ tiết kiệm mà phụ thuộc vào đầu tư và tăng trưởng kinh tế. Thứ tư, tỷ lệ lạm phát cao khuyến khích các doanh nhân đầu tư vào các tài sản sản xuất như vàng, đồ trang sức, bất động sản, v.v.

Một ủy ban chuyên gia về cải cách tiền tệ do Giáo sư quá cố S. Chakravarty đứng đầu đã đề xuất tỷ lệ lạm phát 4% là tỷ lệ lạm phát hợp lý và khuyến nghị chính sách tiền tệ của RBI nên được xây dựng để đảm bảo tỷ lệ lạm phát không vượt quá 4% mỗi năm.

Nhấn mạnh tầm quan trọng của sự ổn định giá từ quan điểm về cán cân thanh toán của Ấn Độ, Giáo sư Rangarajan viết, Vượt qua sự mở cửa của nền kinh tế, nhu cầu phục vụ nợ nước ngoài và sự cần thiết phải cải thiện tỷ trọng xuất khẩu của chúng ta trong môi trường bên ngoài cạnh tranh cao yêu cầu mức giá trong nước không được phép tăng quá mức, đặc biệt vì các đối tác thương mại lớn của chúng tôi đã có thành công đáng chú ý trong những năm gần đây để đạt được sự ổn định về giá.

Tăng trưởng kinh tế:

Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế là một mục tiêu quan trọng khác của chính sách tiền tệ. Trước đây, Ngân hàng Dự trữ đã bị chỉ trích rằng họ theo đuổi mục tiêu đạt được sự ổn định về giá và bỏ qua mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Chính sách tiền tệ có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua việc đảm bảo có đủ tín dụng và chi phí tín dụng thấp hơn. Có hai loại yêu cầu tín dụng của doanh nghiệp. Đầu tiên, họ phải tài trợ cho các yêu cầu của họ về vốn lưu động và để nhập khẩu nguyên liệu thô và máy móc cần thiết từ rộng. Thứ hai, họ cần tín dụng để tài trợ đầu tư vào các dự án xây dựng vốn cố định. Dễ dàng có sẵn tín dụng với lãi suất thấp kích thích đầu tư và do đó nhanh chóng tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, trong những năm bảy mươi, tám mươi và nửa đầu thập niên 90, Ngân hàng Dự trữ tuân theo chính sách tiền tệ chặt chẽ, theo đó Tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CRR) và Tỷ lệ thanh khoản theo luật định (SLR) liên tục được nâng lên để hạn chế tín dụng cho khu vực tư nhân. Bên cạnh đó, lãi suất cho vay được giữ ở mức cao khiến đầu tư tư nhân không được khuyến khích. Chính sách tiền tệ chặt chẽ này đã làm việc chống lại thúc đẩy tăng trưởng.

Tuy nhiên, theo ý kiến ​​của Giáo sư Rangarajan, không có xung đột giữa các mục tiêu ổn định giá cả và tăng trưởng. Giá cả ổn định, theo ông, là một phương tiện để đảm bảo tăng trưởng kinh tế. Nói với anh ấy, đó là sự ổn định về giá cung cấp môi trường phù hợp theo đó tăng trưởng có thể xảy ra và công bằng xã hội có thể được đảm bảo. Theo quan điểm của chúng tôi, điều này có thể đúng trong dài hạn nhưng trong ngắn hạn tồn tại sự đánh đổi giữa tăng trưởng và lạm phát. Để đảm bảo tăng trưởng kinh tế cao hơn, việc mở rộng cung tiền đầy đủ và tín dụng sẵn có lớn hơn với lãi suất thấp hơn là cần thiết.

Nhưng sự mở rộng lớn về cung tiền và tín dụng ngân hàng dẫn đến sự gia tăng của tổng cầu có xu hướng gây ra tỷ lệ lạm phát cao hơn. Điều này đặt ra vấn đề về sự đánh đổi chấp nhận được giữa tăng trưởng và lạm phát là gì, nghĩa là tỷ lệ lạm phát nào được chấp nhận để thúc đẩy tăng trưởng thông qua chính sách tiền tệ phù hợp. Ủy ban chuyên gia về chính sách tiền tệ do cố giáo sư Chakravarty đứng đầu đã đề xuất mục tiêu 4% là khi tăng giá chấp nhận được.

Theo đó, sự tăng trưởng của cung tiền và sự sẵn có của tín dụng nên được quy định sao cho tỷ lệ lạm phát không vượt quá 4% mỗi năm. Tuy nhiên, C. Rangarajan, cựu Thống đốc Ngân hàng Dự trữ đã cố định một mục tiêu cao hơn, cụ thể là tỷ lệ lạm phát 5 đến 6% trong bối cảnh mục tiêu đạt được 6 đến 7% tốc độ tăng trưởng kinh tế. Để nói với ông, những gì giữ giá và mục tiêu tăng trưởng trong quan điểm tăng trưởng cung tiền phải được điều tiết để tỷ lệ lạm phát giảm xuống ban đầu xuống còn 6 đến 7% và cuối cùng là 5 đến 6%. Đó thực sự phải là mục tiêu của chính sách tiền tệ.

Có thể lưu ý rằng trong bối cảnh nền kinh tế và hệ thống tỷ giá hối đoái thả nổi, như trường hợp của nền kinh tế Ấn Độ ngày nay, mục tiêu đạt được tốc độ tăng trưởng kinh tế cao hơn thông qua các biện pháp tiền tệ cũng có thể mâu thuẫn với mục tiêu của tỷ giá hối đoái tính ổn định, nghĩa là giá trị của đồng rupee tính theo đồng đô la Mỹ và các ngoại tệ khác.

Trong khi đó, việc ngăn chặn sự mất giá của đồng rupee đòi hỏi phải thắt chặt chính sách tiền tệ, đó là tăng lãi suất, giảm thanh khoản của hệ thống ngân hàng để các ngân hàng hạn chế cung cấp tín dụng, việc thúc đẩy mục tiêu tăng trưởng đòi hỏi lãi suất cho vay thấp hơn và khả năng tín dụng cao hơn để khuyến khích đầu tư tư nhân. Đây là vấn đề nan giải của các mục tiêu mâu thuẫn để đạt được tăng trưởng kinh tế cao hơn hoặc ổn định giá cả hiện đang phải đối mặt ở Ấn Độ (tháng 8 năm 2000).

Ổn định tỷ giá:

Cho đến năm 1991, Ấn Độ theo hệ thống tỷ giá hối đoái cố định và chỉ thỉnh thoảng phá giá đồng rupee với sự cho phép của IMF. Các chính sách về tỷ giá hối đoái thả nổi và tăng tính mở và toàn cầu hóa nền kinh tế Ấn Độ, được thông qua từ năm 1991 đã khiến tỷ giá đồng rupee khá biến động. Những thay đổi trong dòng vốn và dòng vốn chảy ra và thay đổi về nhu cầu và cung cấp ngoại hối, đặc biệt là đô la Mỹ, phát sinh từ nhập khẩu và xuất khẩu gây ra sự biến động lớn trong tỷ giá hối đoái của đồng rupee.

Để ngăn chặn sự mất giá lớn và tăng giá của tỷ giá hối đoái, Ngân hàng Dự trữ phải thực hiện các biện pháp tiền tệ phù hợp để đảm bảo ổn định tỷ giá hối đoái. Do hệ thống tỷ giá cố định trước năm 1991, mối quan tâm về tỷ giá hối đoái đã không đóng một vai trò quan trọng trong việc xây dựng chính sách tiền tệ. Tại thời điểm viết Phần này (tháng 8 năm 2000) Ngân hàng Dự trữ lo lắng về sự mất giá nhanh chóng của đồng rupee Ấn Độ so với đô la Mỹ. Giá trị của đồng rupee đã giảm xuống dưới R. Ngân hàng Dự trữ 48 đô la đã thực hiện một số biện pháp tiền tệ để ngăn chặn sự sụt giảm giá trị của đồng rupee.

Ngày nay, tỷ giá hối đoái của đồng rupee được xác định bởi nhu cầu và nguồn cung ngoại hối (giả sử, đô la Mỹ). Khi có sự không phù hợp giữa cung và cầu ngoại hối, giá trị bên ngoài của đồng rupee sẽ thay đổi.

Ví dụ, hiện tại, trong (tháng 8 năm 2000) sự mất giá của đồng rupee so với đồng đô la Mỹ đã được gây ra bởi sự gia tăng nhu cầu về đô la từ (1) khu vực doanh nghiệp để tài trợ cho hàng nhập khẩu của họ, (2) Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) muốn đưa đô la của họ từ Ấn Độ (tức là chảy vốn) sang Mỹ, nơi lãi suất tăng gần đây và (3) tăng nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ của các ngân hàng Ấn Độ theo hướng dẫn của các chủ trương của khu vực công để tài trợ cho nhập khẩu cần thiết từ nước ngoài . Do thu nhập xuất khẩu và dòng vốn xác định nguồn cung đô la không tăng đủ, sự không phù hợp giữa đô la và cung đô la đã phát sinh gây ra sự mất giá của đồng rupee so với đô la Mỹ.

Để ngăn chặn sự sụt giảm giá trị của Ngân hàng Dự trữ rupee (1) đã tăng lãi suất ngân hàng từ 7% lên 8% vào tháng 8 năm 2000 và do đó gửi tín hiệu cho các ngân hàng để tăng lãi suất cho vay. (2) Tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CRR) đã tăng từ 7% lên 7, 5% để giảm thanh khoản trong hệ thống ngân hàng (tỷ lệ dự trữ tiền mặt tăng 0, 5% dự kiến ​​sẽ làm giảm các khoản cho vay của các ngân hàng khoảng 3.800 rupee ).

Do đó, thông qua việc tăng chi phí tín dụng và giảm khả năng tín dụng, vay từ các ngân hàng đã không được khuyến khích, điều này sẽ làm giảm nhu cầu về đô la. Lãi suất cao hơn ở Ấn Độ cũng sẽ không khuyến khích các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài và công ty Ấn Độ đầu tư ra nước ngoài. Điều này cũng sẽ làm việc để giảm nhu cầu về đồng đô la, điều này sẽ ngăn giá trị của đồng rupee giảm.

Ngoài ra, để ngăn chặn sự mất giá của đồng rupee, Ngân hàng Dự trữ có thể phát hành thêm đô la từ dự trữ ngoại hối của mình. Ngân hàng Dự trữ phát hành thêm đô la sẽ làm tăng nguồn cung đô la Mỹ trên thị trường ngoại hối và do đó sẽ có xu hướng điều chỉnh sự không phù hợp giữa cung và cầu của đô la Mỹ. Điều này sẽ giúp ổn định tỷ giá hối đoái của đồng rupee. Rõ ràng từ phía trên rằng trong bối cảnh hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt, Ngân hàng Dự trữ phải can thiệp thường xuyên để đạt được sự ổn định của tỷ giá hối đoái ở mức hợp lý.