Kỹ thuật đối mặt với yếu tố rủi ro trong quyết định ngân sách vốn
Một số kỹ thuật chính được sử dụng để đối mặt với yếu tố rủi ro trong các quyết định ngân sách vốn như sau: A. Kỹ thuật thông thường B. Kỹ thuật thống kê.
Giả định rằng các dự án đầu tư được đề xuất không liên quan đến bất kỳ loại rủi ro nào. Trong tình hình thế giới thực, công ty nói chung và các dự án đầu tư nói riêng phải chịu rủi ro khác nhau.
Rủi ro phát sinh trong đánh giá đầu tư bởi vì chúng tôi không thể lường trước được sự xuất hiện của các sự kiện trong tương lai có thể xảy ra một cách chắc chắn và do đó, không thể đưa ra bất kỳ dự đoán chính xác nào về chuỗi dòng tiền. Theo thuật ngữ chính thức, rủi ro liên quan đến dự án có thể được định nghĩa là sự biến động có khả năng xảy ra trong lợi nhuận trong tương lai từ dự án.
Sự thay đổi của lợi nhuận kỳ vọng càng lớn, dự án càng rủi ro. Tuy nhiên, rủi ro có thể được đo lường chính xác hơn. Các biện pháp rủi ro phổ biến nhất là độ lệch chuẩn và hệ số biến đổi. Để xử lý rủi ro, có các kỹ thuật thông thường và thống kê, về việc thảo luận ngắn gọn được thực hiện dưới đây.
A. Kỹ thuật thông thường:
Thời gian hoàn vốn, tỷ lệ chiết khấu được điều chỉnh theo rủi ro, tương đương chắc chắn là những kỹ thuật thông thường.
1. Thời gian hoàn vốn:
Đây là một trong những phương pháp lâu đời nhất và thường được sử dụng để nhận biết rõ ràng rủi ro liên quan đến một dự án đầu tư. Phương pháp này, như được áp dụng trong thực tế, là một nỗ lực cho phép rủi ro trong quyết định ngân sách vốn hơn là một phương pháp để đo lường lợi nhuận.
Các công ty kinh doanh sử dụng phương pháp này thường thích hoàn vốn ngắn hơn cho các khoản dài hơn và thường thiết lập các nguyên tắc sao cho công ty chỉ chấp nhận đầu tư với thời gian hoàn vốn tối đa, giả sử ba trong năm năm,
Ưu điểm:
Ưu điểm của việc hoàn vốn như đã thảo luận trong câu hỏi trước là sự đơn giản của nó. Ngoài ra, hoàn vốn tạo ra một khoản trợ cấp rủi ro bằng cách i) tập trung chú ý vào tương lai gần và do đó nhấn mạnh tính thanh khoản của công ty thông qua việc thu hồi vốn và ii) bằng cách ưu tiên dự án ngắn hạn hơn những dự án dài hạn, rủi ro hơn.
Hạn chế:
Nó bị ba hạn chế lớn.
1. Nó bỏ qua giá trị thời gian của dòng tiền
2. Nó không thực hiện bất kỳ khoản phụ cấp nào cho mô hình thời gian của vốn ban đầu được thu hồi.
3. Đặt thời gian hoàn vốn tối đa là hai ba hoặc năm năm thường có ít mối quan hệ logic hoặc sở thích rủi ro của các cá nhân hoặc công ty.
2. Tỷ lệ chiết khấu được điều chỉnh theo rủi ro:
Lợi nhuận càng không chắc chắn trong tương lai, rủi ro càng lớn và phí bảo hiểm càng lớn. Dựa trên lý do này, đề xuất rằng phí bảo hiểm rủi ro được đưa vào phân tích ngân sách vốn thông qua tỷ lệ chiết khấu.
Nếu ưu tiên về thời gian đối với tiền được ghi nhận bằng cách chiết khấu các dòng tiền ước tính trong tương lai, với một mức lãi suất phi rủi ro, với giá trị hiện tại của chúng, thì, để cho phép rủi ro, các dòng tiền trong tương lai đó có thể được thêm vào rủi ro - tỷ lệ chiết khấu miễn phí.
Tỷ lệ chiết khấu tổng hợp như vậy sẽ cho phép cả ưu tiên thời gian và ưu tiên rủi ro và sẽ là tổng của lãi suất phi rủi ro và tỷ lệ phí bảo hiểm rủi ro phản ánh thái độ của nhà đầu tư đối với rủi ro.
Phương pháp tỷ lệ chiết khấu được điều chỉnh rủi ro có thể được thể hiện chính thức như sau:
Ưu điểm:
1. Nó đơn giản và có thể dễ dàng hiểu được.
2. Nó có rất nhiều hấp dẫn trực quan cho doanh nhân không thích rủi ro.
3. Nó kết hợp một thái độ (sợ rủi ro) đối với sự không chắc chắn.
Hạn chế:
1. Không có cách nào dễ dàng để có được tỷ lệ chiết khấu được điều chỉnh theo rủi ro.
2. Nó không thực hiện bất kỳ điều chỉnh rủi ro nào trong tử số cho các dòng tiền được dự báo trong những năm tới.
3. Nó dựa trên giả định rằng các nhà đầu tư không thích rủi ro. Mặc dù nói chung là đúng, nhưng vẫn tồn tại những người tìm kiếm rủi ro trên thế giới. Những người như vậy không đòi hỏi phí bảo hiểm để giả định rủi ro; họ sẵn sàng trả phí để chấp nhận rủi ro.
3. Tương đương chắc chắn:
Một thủ tục phổ biến để xử lý rủi ro trong ngân sách vốn là giảm dự báo dòng tiền xuống một mức bảo thủ. Ví dụ, nếu một nhà đầu tư, theo ước tính tốt nhất của anh ấy, thì mong đợi một dòng tiền là R. 60.000 vào năm tới, anh ta sẽ áp dụng hệ số hiệu chỉnh trực quan và có thể hoạt động với R. 40.000 để được an toàn.
Cách không chính thức cách tiếp cận tương đương chắc chắn có thể định nghĩa là:
Trong đó t = kỳ
A t = rừng dòng tiền mà không cần điều chỉnh rủi ro
α t = hệ số điều chỉnh rủi ro hoặc hệ số nước chắc chắn
I = lãi suất phi rủi ro, được giả định là không đổi trong tất cả các thời kỳ
Hệ số tương đương chắc chắn, α giả sử giá trị từ 0 đến 1 và thay đổi tỷ lệ nghịch với rủi ro. Một oc thấp hơn, sẽ được sử dụng nếu nhận thấy rủi ro lớn hơn và oc cao hơn, sẽ được sử dụng nếu dự đoán rủi ro thấp hơn.
Các hệ số được thiết lập chủ quan hoặc khách quan bởi người ra quyết định. Các hệ số này phản ánh sự tự tin của người ra quyết định trong việc có được một dòng tiền cụ thể trong giai đoạn t.
Hệ số tương đương chắc chắn có thể được xác định là mối quan hệ giữa các dòng tiền nhất định và các dòng tiền rủi ro. Đó là:
Ưu điểm:
Cách tiếp cận tương đương chắc chắn nhận ra rủi ro một cách rõ ràng, nhưng thủ tục giảm dự báo dòng tiền là ngầm và có thể không nhất quán từ đầu tư sang đầu tư.
Giới hạn:
Người dự báo, hy vọng việc giảm sẽ được thực hiện trong dự báo của mình, có thể làm tăng chúng trong dự đoán. Điều này sẽ không còn đưa ra dự báo theo ước tính tốt nhất của Keith.
Nếu dự báo phải thông qua một số lớp quản lý, hiệu quả có thể là phóng đại rất nhiều dự báo ban đầu hoặc làm cho nó cực kỳ bảo thủ.
3. Bằng cách tập trung sự chú ý rõ ràng chỉ vào kết quả ảm đạm, cơ hội được tăng lên nhờ vượt qua một số khoản đầu tư tốt.
B. Kỹ thuật thống kê:
Phân công xác suất, độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên là các kỹ thuật thống kê.
1. Phân công xác suất:
Xác suất có thể được mô tả như là thước đo ý kiến của ai đó về khả năng xảy ra sự kiện, nếu một sự kiện chắc chắn xảy ra, chúng tôi nói rằng nó có xác suất xảy ra 1. Nếu một sự kiện chắc chắn không xảy ra, chúng tôi nói rằng xác suất xảy ra của nó là 0. Do đó, xác suất của tất cả các sự kiện xảy ra nằm trong khoảng từ 0 đến 1.
Ước tính xác suất, dựa trên số lượng quan sát rất lớn, được gọi là xác suất khách quan.
Các bài tập xác suất phản ánh trạng thái niềm tin của một người thay vì bằng chứng khách quan của một số lượng lớn các thử nghiệm được gọi là xác suất cá nhân hoặc chủ quan.
Giá trị tiền tệ dự kiến:
Khi các nhiệm vụ xác suất đã được thực hiện cho các sự kiện trong tương lai, bước tiếp theo là tìm ra giá trị tiền tệ dự kiến. Giá trị tiền tệ dự kiến có thể được tìm ra bằng cách nhân giá trị tiền tệ của các sự kiện có thể với xác suất. Phương trình sau mô tả giá trị tiền tệ dự kiến.
Ở đâu
A = dòng tiền hoặc lợi nhuận kỳ vọng (giá trị tiền tệ) trong một khoảng thời gian
A jt = dòng tiền cho sự kiện trong khoảng thời gian t
P jt = xác suất của dòng tiền cho sự kiện trong khoảng thời gian t.
2. Độ lệch chuẩn:
Đây là một thước đo tuyệt đối của rủi ro. Nó đo độ lệch hoặc phương sai về dòng tiền dự kiến của từng dòng tiền có thể, công thức tính độ lệch chuẩn như sau:
3. Hệ số biến thiên:
Một thước đo tương đối của rủi ro là hệ số biến đổi. Nó được định nghĩa là độ lệch chuẩn của phân phối xác suất chia cho giá trị dự kiến của nó. Hệ số biến thiên là thước đo rủi ro hữu ích khi chúng ta so sánh các dự án giữa i) cùng độ lệch chuẩn nhưng giá trị dự kiến khác nhau, hoặc ii) độ lệch chuẩn khác nhau nhưng cùng giá trị dự kiến hoặc iii) độ lệch chuẩn khác nhau và giá trị dự kiến khác nhau.
