Xác định giá trị của một công ty: 3 phương pháp tiếp cận hàng đầu

Bài viết này đưa ra ánh sáng theo ba cách tiếp cận hàng đầu để xác định giá trị của một công ty. Các cách tiếp cận là: 1. Phương pháp tiếp cận tài sản để định giá 2. Phương pháp tiếp cận giá trị thị trường 3. Phương pháp thu nhập vốn hóa.

Cách tiếp cận # 1. Phương pháp tiếp cận tài sản để định giá:

Một số phương pháp, giá trị sổ sách nổi bật, giá trị tái sản xuất, giá trị quan tâm và giá trị thanh lý có thể được đưa vào theo cách tiếp cận tài sản để định giá vì thực tế họ tập trung nhiều hơn vào tài sản mà cổ phiếu có yêu cầu.

(a) Giá trị sổ sách :

Giá trị sổ sách được định nghĩa là giá trị tài sản của công ty được thực hiện trên bảng sao kê vị trí của công ty. Do đó, giá trị tài sản là sự tích lũy của chi phí lịch sử và có thể hoặc không thể phản ánh giá trị thị trường hiện tại. Điều này được xác định bằng việc sử dụng các kỹ thuật kế toán được chuẩn hóa và được tính toán từ các báo cáo tài chính do công ty lập.

Phần vượt quá tài sản so với các khoản nợ thể hiện giá trị ròng kế toán của doanh nghiệp và do đó giá trị sổ sách của khoản đầu tư của chủ sở hữu. Trong trường hợp cổ phiếu ưu đãi là nổi bật, một giá trị cho cổ phiếu ưu tiên cũng phải được trừ đi để xác định giá trị ròng. Giá trị ròng chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Giá trị sổ sách tương đối dễ dàng và được xác định đơn giản.

Tuy nhiên, nó có ít liên quan đến các chủ sở hữu và những người khác quan tâm đến doanh nghiệp. Thất bại của phương pháp giá trị sổ sách để xem xét khả năng kiếm tiền của tài sản là một nhược điểm nghiêm trọng khác của phương pháp này như là một biện pháp thẩm định của doanh nghiệp.

Cách tiếp cận được đưa ra không khoa học vì không có tiêu chuẩn hóa thực hành kế toán, đặc biệt là đối với việc định giá tài sản cố định và trong việc đối xử với các tài sản vô hình như bằng sáng chế và thiện chí. Do đó, một công ty tuân theo chính sách khấu hao nghiêm ngặt sẽ hiển thị tài sản cố định ròng thấp hơn và do đó giá trị sổ sách thấp hơn so với một công ty tương tự đã tính khấu hao ít hơn.

Ngay cả khi một công ty tuân theo thông lệ kế toán thông thường ở tất cả các khía cạnh, công ty sẽ đi đến các giá trị của bảng cân đối kế toán của mình bằng cách tham khảo các quy ước chứ không phải là logic của giá trị. Do đó, hàng tồn kho thường được thực hiện theo giá gốc hoặc giá trị thị trường, tùy theo giá nào thấp hơn. Tài sản cố định thường được báo cáo theo giá gốc khấu hao ít hơn so với giá trị hiện tại.

Giá trị sổ sách là hữu ích nhất trong việc đánh giá những mối quan tâm có tài sản chủ yếu là thanh khoản và chịu sự định giá kế toán khá chính xác. Đây chủ yếu là các tổ chức tài chính như ngân hàng và các công ty bảo hiểm. Tuy nhiên, ngay cả trong những trường hợp này, giá trị sách được sử dụng một mình hiếm khi là tiêu chuẩn đáng tin cậy về giá trị. Giá trị thanh lý là một phương pháp khác dựa trên phương pháp tiếp cận tài sản được sử dụng để đánh giá những gì doanh nghiệp (hoặc tài sản) có thể được bán ra bằng cách bán bớt các bộ phận cấu thành của nó.

Do đó, giá trị thanh lý tìm cách xác định số tiền có thể nhận ra nếu một tài sản hoặc một nhóm tài sản (toàn bộ tài sản của công ty) được bán riêng với tổ chức đã sử dụng chúng. Tổng số tiền thu được từ mỗi loại tài sản sẽ là giá trị thanh lý của tài sản. Nếu các khoản nợ của chủ sở hữu được trừ vào số tiền này, phần chênh lệch sẽ thể hiện giá trị thanh lý của quyền sở hữu trong doanh nghiệp.

Ở đây có thể lưu ý rằng trong phương pháp thanh lý, giá trị của tài sản được gián tiếp dựa trên khả năng kiếm tiền tiềm năng của chúng. Trừ khi chúng được bán với giá trị phế liệu, cuối cùng, các tài sản sẽ tìm thấy thị trường với một người cảm thấy rằng tài sản có thể được sử dụng hiệu quả để kiếm thu nhập.

Phương pháp này chỉ có thể được sử dụng một cách hữu ích khi rõ ràng giá trị lớn nhất của công ty được xác định bằng cách phá vỡ các thành phần của nó và đánh giá từng bộ phận ở mức giá thanh lý. Phương pháp định giá như vậy hiếm khi được sử dụng đặc biệt trong thời điểm phá sản vì tổng giá trị của các tài sản khác nhau khi được bán riêng lẻ và độc lập thường ít hơn giá trị của công ty.

(b) Giá trị quan tâm:

Giá trị quan tâm đi đến giá trị của doanh nghiệp được xác định trên cơ sở giả định rằng toàn bộ doanh nghiệp đang bị loại bỏ. Giá trị quan tâm rất có thể cao hơn giá trị thanh lý vì trước đây các tài sản được tích hợp một cách thành công để tạo ra một dòng thu nhập.

Sự khác biệt giữa giá trị hoạt động liên tục và giá trị thanh lý đôi khi được gọi là tốt sẽ có thể bao gồm những thứ như vị trí tốt, danh tiếng chất lượng và sức mạnh độc quyền. Khái niệm mối quan tâm đang diễn ra cũng cho thấy rằng chính khả năng kiếm tiền của các tài sản tạo ra giá trị cuối cùng của chúng.

(c) Giá trị thay thế :

Phương pháp giá trị thay thế cố gắng xác định chi phí hiện tại của việc tái cấu trúc các tài sản cần quan tâm. Giá trị này phải được giảm đi một lượng bằng tỷ lệ đó của thời gian còn lại của tài sản so với tuổi thọ ban đầu của nó. Ví dụ, nếu một nửa tuổi thọ của tài sản đã hết hạn, thì nên cắt giảm một nửa chi phí (giả sử khấu hao theo đường thẳng).

Một sự phản đối chính nằm ở thực tế không thể chối cãi rằng doanh nghiệp điển hình nhiều hơn tổng tài sản vật chất của nó. Mặc dù chi phí thay thế các tính chất vật lý có thể được tính toán với độ chính xác tương tự bằng cách đánh giá, chi phí nhân đôi tổ chức kinh doanh, nhưng kinh nghiệm, bí quyết và danh tiếng của nó, ngoài tài sản vật chất, khó xác định nhất.

Cách tiếp cận # 2. Cách tiếp cận giá trị thị trường:

Theo cách tiếp cận giá trị thị trường, giá trị của một công ty được xác định dựa trên giá trị thực tế của chứng khoán của công ty được giao dịch trên thị trường. Nếu chúng ta đang kiểm tra một công ty có cổ phiếu hoặc nợ được giao dịch trên thị trường chứng khoán, chúng ta có thể xác định giá trị thị trường của chứng khoán. Đây là giá trị của nợ hoặc chứng khoán vốn, như được phản ánh trong nhận thức của trái phiếu hoặc thị trường chứng khoán về công ty.

Giá trị thị trường đôi khi được nâng cao như thước đo thực sự của giá trị mà nó đại diện cho định giá hiện tại trên thị trường được đặt bởi người mua và người bán hành động vì lợi ích cơ bản. Vì vậy, họ là thẩm định của các chuyên gia được cho là những người sẵn sàng hỗ trợ ý kiến ​​của họ bằng tiền mặt.

Do đó, nó được duy trì rằng giá mà tại đó bán hàng diễn ra là biểu hiện thực tế của giá trị. Một ưu điểm khác của cách tiếp cận giá trị thị trường được đưa ra bởi những người ủng hộ phương pháp này là giá bảo mật trong thị trường tự do đóng vai trò là mẫu số chung hiệu quả của tất cả các ý tưởng hiện tại về giá trị bảo mật so với các cơ hội đầu tư khác. Ngoài ra, giá thị trường là một biện pháp xác định có thể dễ dàng được áp dụng cho một tình huống cụ thể. Sự chủ quan của các phương pháp khác được tránh để ủng hộ một thước đo giá trị đã biết.

Tuy nhiên, có nhiều vấn đề trong việc áp dụng giá thị trường như một tiêu chuẩn định giá của một doanh nghiệp. Vấn đề đầu tiên như vậy phát sinh là do sự biến động của giá trị thị trường ngay cả trong một năm bình thường có thể không được đảm bảo bởi yếu tố thu nhập do thực tế là triển vọng thu nhập của công ty sẽ không thay đổi mạnh trong một khoảng thời gian ngắn như vậy. Nhiều khả năng tỷ lệ vốn hóa thay đổi trong năm và những thay đổi nhỏ tuyệt đối trong tỷ lệ vốn hóa có thể tạo ra những thay đổi lớn trong giá trị thị trường của chứng khoán.

Hơn nữa, các hoạt động đầu cơ trên thị trường có xu hướng phóng đại những biến động lớn lên và xuống của giá cổ phiếu không thể hiện những thay đổi thực tế trong điều kiện tài chính của công ty. Một vấn đề khác thường phát sinh liên quan đến việc định giá các khối chứng khoán lớn.

Giá bán được ghi nhận cho ngày được đề cập có thể được dựa trên việc bán một hoặc hai trăm cổ phiếu. Có thể không phải lúc nào cũng công bằng và phù hợp để áp dụng mức giá được đặt ở quy mô nhỏ cho một khối lớn cổ phiếu. Giá trị thị trường của cổ phiếu có thể không phải lúc nào cũng đại diện cho giá trị được thiết lập bởi các lực lượng tự do khi người mua và người bán hoạt động trên thị trường. Đôi khi các cổ phiếu niêm yết được giao dịch trên cơ sở rất hoang phí và không thường xuyên.

Để đáp ứng một số mục tiêu đã nêu ở trên, lý thuyết về giá trị thị trường hoặc cách tiếp cận giá trị nội tại đã được phát triển. Theo cách tiếp cận này, giá trị thị trường hợp lý là giá trị mà giao dịch sẽ diễn ra giữa người mua sẵn sàng và người bán sẵn sàng được trang bị đầy đủ thông tin về bảo mật và người sẵn sàng hành động một cách hợp lý.

Không còn nghi ngờ gì nữa, cách tiếp cận này không đáp ứng được hầu hết các phản đối đã nêu; Tuy nhiên, nó đặt ra nhu cầu về các phương pháp định giá khác so với báo giá thị trường và theo đó gợi ý cách tiếp cận thu nhập được vốn hóa như là biện pháp thẩm định giá trị nội tại của doanh nghiệp.

Cách tiếp cận số 3. Cách tiếp cận thu nhập viết hoa:

Phương pháp thu nhập vốn hóa cố gắng đo lường giá trị thực của một công ty. Đây chỉ đơn giản là một tên ưa thích cho giá trị hiện tại của một luồng thu nhập. Do đó, giá trị từ được sử dụng trong các cuộc thảo luận sau đây sẽ có nghĩa là giá trị hiện tại được tìm thấy bằng cách tận dụng dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai.

Một doanh nghiệp kinh doanh là một thực thể tìm kiếm lợi nhuận và do đó giá trị thực của nó phải được xác định theo những gì nó kiếm được. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là nếu thu nhập hàng năm của một công ty là khoảng 50.000, thì nó đáng giá số tiền đó, vì công ty sẽ tiếp tục kiếm được trong một số năm. Vì công ty là một mối quan tâm đang diễn ra, theo thông lệ, người ta cho rằng dòng thu nhập ròng sẽ tiếp tục trong một thời gian không xác định.

Theo đó, giá trị thu được bằng cách nhân thu nhập ròng hàng năm của công ty với hệ số nhân phù hợp sẽ là giá trị thực của công ty, hệ số nhân ở đây có nghĩa là tỷ lệ vốn hóa. Vốn hóa thu nhập cho biết số tiền tối đa mà các nhà đầu tư trên thị trường sẽ sẵn sàng trả cho dòng thu nhập nhất định.

Do đó, để xác định giá trị thực của người quản lý tài chính doanh nghiệp trước tiên cần phải ước tính thu nhập ròng hàng năm sau thuế (hoặc thu nhập trên mỗi cổ phần) của doanh nghiệp. Bước thứ hai, tỷ lệ vốn hóa được áp dụng cho các khoản thu nhập này sẽ phải được xác định.

Sau đó, với sự giúp đỡ của công thức sau, giá trị thực của công ty có thể thu được:

Ở đâu

Po = R / Kiêu từ (6.1)

Po = Giá trị vốn hóa của thu nhập

R = Giá trị của dòng thu nhập tiền mặt thành vĩnh viễn

R = Tỷ lệ vốn hóa hoặc tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu.

Giả sử, ví dụ, một công ty có thu nhập sau thuế của RL. 20.000 mỗi năm và một nhà đầu tư yêu cầu hoàn lại 8% tiền của mình, số tiền tối đa mà nhà đầu tư sẽ yêu cầu cho công ty sẽ là Rup. 2, 50, 000 (20.000 rupee / 0, 08).

Giá trị cơ bản của khái niệm giá trị tỷ lệ kiếm được hoặc khả năng kiếm tiền tiềm năng hiếm khi bị thách thức. Tuy nhiên, trong việc áp dụng khái niệm này vào các tình huống thực tế, những vấn đề lớn nảy sinh. Những vấn đề này có thể được xác định là vấn đề ước tính thu nhập và vấn đề xác định tỷ lệ vốn hóa.

tôi. Thu nhập ước tính:

Một thực thể kinh doanh nên được coi là có một tương lai không giới hạn. Theo đó, dòng thu nhập của nó phải được xử lý như thể nó sẽ chảy đến vô cùng. Do đó, rõ ràng là nghĩ về các con số thu nhập về mặt thu nhập trên mỗi đơn vị thời gian của số tiền mà mỗi năm.

Nhiệm vụ ước tính thu nhập trong tương lai là một điều khó khăn. Trong trường hợp của một doanh nghiệp được thành lập, thu nhập trong tương lai có thể dựa trên thu nhập trong quá khứ, vì thu nhập trong quá khứ cho thấy một phần bằng chứng về thu nhập trong tương lai sẽ là gì. Do đó, bước đầu tiên trong quy trình sẽ là chọn một khoảng thời gian sẽ thể hiện một bức tranh bình thường về cả năm tốt và năm xấu trong lịch sử gần đây của công ty.

Khi tính toán các nhân vật lịch sử này, cần thận trọng để loại bỏ các khoản lãi không định kỳ như lợi ích nhận được khi bán tòa nhà. Thông thường chỉ thu nhập do hoạt động của doanh nghiệp được bao gồm trong hình sẽ được vốn hóa. Thuế thu nhập được khấu trừ từ con số thu nhập.

Con số thu nhập ròng được điều chỉnh thêm cho bất kỳ yếu tố nào khác sẽ làm cho thu nhập được điều chỉnh trở thành đại diện cho thu nhập dự kiến ​​trong tương lai. Triển vọng dài hạn của công ty cũng nên được xem xét. Nếu lợi nhuận của công ty đã ghi nhận xu hướng tăng, số liệu của những năm gần đây sẽ được sử dụng nhiều hơn và dữ liệu lịch sử không cần phải sử dụng.

Thông thường, trung bình của khoảng thời gian năm năm gần đây được coi là một xấp xỉ điển hình của tương lai sẽ là gì. Điều chỉnh phù hợp cũng nên được thực hiện cho bất kỳ khoản thu nhập hoặc chi phí bất thường nào. Những tổn thất do lũ lụt hoặc các thảm họa khác thường không được khấu trừ vào thu nhập.

Trong trường hợp mối quan tâm mới, ước tính như vậy là một điều khó khăn. Một ước tính chi phí và thu nhập của liên doanh đề xuất phải được thực hiện. Chi phí sẽ được xác định dựa trên kiến ​​thức của người quản lý về chi phí nguyên vật liệu, chi phí lao động và các yếu tố chi phí hoạt động khác.

Thu nhập của công ty nên được dự kiến ​​trên cơ sở khối lượng bán hàng. Ước tính doanh số được đưa ra trên cơ sở dự báo về điều kiện kinh doanh trong cả nước, trong các ngành sẽ mua từ công ty và trong các lĩnh vực mà công ty đang tham gia.

Những ước tính này sau đó được so sánh với số liệu thực tế của các công ty tham gia vào cùng một doanh nghiệp. Tất nhiên, trợ cấp phải được thực hiện cho sự khác biệt về quy mô, tuổi tác, địa điểm, kinh nghiệm quản lý, tốc độ tăng trưởng và các yếu tố tương tự khác trong so sánh đó. Ước tính thu nhập, do đó đến được sử dụng để xác định giá trị của công ty.

ii. Tỷ lệ vốn hóa:

Khi chúng tôi xác định thu nhập hàng năm cho toàn bộ công ty hoặc có thể là một phạm vi thu nhập, bước tiếp theo là áp dụng tỷ lệ vốn hóa để đạt được giá trị đầu tư tiềm năng. Đây là số tiền, nếu được đầu tư theo tỷ lệ vốn hóa giả định, sẽ mang lại thu nhập hàng năm dự kiến ​​vĩnh viễn.

Tỷ lệ vốn hóa hoặc tỷ lệ chiết khấu được định nghĩa là tỷ lệ lợi nhuận cần thiết để thúc đẩy các nhà đầu tư đầu tư vào công ty. Cụ thể hơn, tỷ lệ vốn hóa tương đương với chi phí vốn. Tỷ lệ vốn hóa tốt nhất có thể được xác định bằng cách nghiên cứu tỷ lệ thu nhập của các doanh nghiệp có cùng vị trí trong cùng ngành và tốc độ thị trường đang vốn hóa thu nhập.

Việc xác định tỷ lệ lợi nhuận phù hợp là khó khăn và chủ quan nhất vì nó chủ yếu liên quan đến mức độ rủi ro vốn có trong doanh nghiệp và mức độ kỹ năng quản lý cần thiết để đối phó với rủi ro đó.

Ngoài ra, nó bị ảnh hưởng bởi mức độ thay đổi của thu nhập. Ngay cả các yếu tố vô hình như uy tín hoặc sự kỳ thị liên quan đến thời gian kinh doanh cũng ảnh hưởng đến tỷ lệ vốn hóa. Cùng với điều này, có một yếu tố không chắc chắn về tỷ lệ vốn hóa khi nó biến động theo các giai đoạn trong chu kỳ kinh doanh.

Đối với các mục đích thực tế, tỷ lệ vốn hóa để định giá bảo mật được lấy là lãi suất không rủi ro (RF) cộng với phí bảo hiểm rủi ro P.

K = RF + P., (6.2)

Ở đâu

K là viết tắt của tỷ lệ vốn hóa

RF là viết tắt của lãi suất không rủi ro

P là viết tắt của phí bảo hiểm rủi ro

Lợi tức hiện tại của Chứng khoán Kho bạc Chính phủ Ấn Độ thường được sử dụng để đo lường RF.