Hệ thống tỷ giá theo Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF)

Sau khi đọc bài viết này, bạn sẽ tìm hiểu về các hệ thống tỷ giá hối đoái khác nhau theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).

Đề án gốc theo IMF:

Sau khi Thế chiến II kết thúc, để tạo điều kiện cho thương mại quốc tế suôn sẻ nhằm cải thiện tiêu chuẩn sinh hoạt của công dân toàn cầu, Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã được thành lập. Người ta đã nghĩ rằng hệ thống tỷ giá hối đoái cố định sẽ có lợi cho sự phát triển và hoạt động của thương mại quốc tế.

Do đó, sơ đồ ban đầu của IMF với điều kiện:

a. Mỗi quốc gia thành viên sẽ chốt đồng tiền riêng của họ để trao đổi với các loại tiền tệ khác trên toàn cầu, về mặt vàng. Ngoài vàng, hầu hết các quốc gia trên toàn cầu, đã tuyên bố giá trị đồng tiền của họ tính theo đồng đô la Mỹ. Việc chốt giá trị tiền tệ với vàng và / hoặc Đô la Mỹ được đặt tên là "mệnh giá" của tiền tệ.

b. Tại thời điểm quyết toán định giá tiền tệ với vàng, để làm giảm giá trị của vàng nguyên chất và nguyên chất mỗi ounce đã được cố định ở mức 35 đô la Mỹ.

c. Đồng đô la lạnh và Mỹ được thống nhất là dự trữ tiền tệ chính thức của các quốc gia thành viên.

d. Giá trị thị trường của tiền tệ quốc gia thành viên được chấp nhận trong phạm vi 1% của mệnh giá. Nếu giá trị thị trường của các loại tiền tệ lệch đến mức vượt quá mức cho phép, quốc gia nên thực hiện các bước để giảm giá trị hoặc tăng giá trị đồng tiền để điều chỉnh vị trí.

e. Các quốc gia thành viên của IMF được phép tự mình giảm giá tiền tệ. Nếu quốc gia thành viên muốn giảm giá trị tiền tệ của họ hơn 1% thì cần phải có sự chấp thuận của IMF. IMF không có quyền từ chối đề xuất của quốc gia thành viên, chỉ họ mới có thể tư vấn cho quốc gia thành viên về hành động mà họ cảm thấy đúng.

f. Để thoát khỏi sự mất cân đối tạm thời trong sự cân bằng của các tình huống thanh toán, IMF có thể cấp hỗ trợ tài chính ngắn hạn cho các quốc gia thành viên. Nhưng nếu vấn đề về Cán cân thanh toán là mãn tính và dường như là bản chất vĩnh viễn, thì IMF đề nghị quốc gia thành viên sử dụng các giải pháp lâu dài như mất giá.

Hoạt động của hệ thống:

Để hệ thống vận hành trơn tru, các nước công nghiệp lớn khác ngoài Hoa Kỳ đã nỗ lực để thay đổi tỷ giá hối đoái ở mức tối thiểu và duy trì mức giá chung cho hàng hóa có thể giao dịch. Vì các quốc gia khác được cho là duy trì tỷ giá hối đoái, Hoa Kỳ đã phải thụ động trong thị trường ngoại hối.

Mặt khác, Hoa Kỳ đã phải tuân theo chính sách tiền tệ có thể cung cấp mức giá ổn định cho hàng hóa có thể giao dịch. Châu Âu và Nhật Bản thấy thuận tiện khi dựa vào Hoa Kỳ để cung cấp một môi trường giá ổn định và hỗ trợ đồng đô la Mỹ làm đơn vị tài khoản và phương tiện thanh toán các giao dịch quốc tế.

Hệ thống này cung cấp một lợi thế khác biệt cho Hoa Kỳ, viz., Lợi ích chủ quyền. Một lợi ích có chủ quyền có nghĩa là lợi ích đặc quyền, bằng cách phát hành tiền và tiền tệ trên giá trị nội tại của chúng. Điều đó có nghĩa là Hoa Kỳ có thể có được hàng hóa và dịch vụ từ nước ngoài chỉ bằng cách in đô la Mỹ, miễn là các quốc gia khác sẵn sàng chấp nhận đồng đô la làm tiền tệ chính.

Việc chấp nhận đồng đô la phụ thuộc vào niềm tin của các quốc gia khác rằng dự trữ đô la Mỹ của họ có thể được sử dụng để thanh toán các khoản nợ quốc tế hoặc họ có thể chuyển đổi dự trữ thành vàng. Khía cạnh này được chứng minh là cả một điểm mạnh và điểm yếu của hệ thống.

Đó là sức mạnh vì đồng đô la trở thành tài sản dự trữ bên cạnh vàng cung cấp thêm cơ sở cho việc tạo ra cung tiền để theo kịp tốc độ gia tăng trong thương mại quốc tế. Đó là một điểm yếu trong ý nghĩa hệ thống phụ thuộc quá mức vào một loại tiền tệ duy nhất. Sự phụ thuộc này cuối cùng đã mang lại sự sụp đổ của hệ thống.

Sự sụp đổ của hệ thống:

Trong khoảng hai thập kỷ, hệ thống hoạt động trơn tru. Dần dần trong những năm cuối thập niên sáu mươi, sự thiếu hụt của hệ thống bắt đầu lộ diện. Một trong những khó khăn chính là sự tăng trưởng của các phương tiện thanh toán nợ quốc tế (thanh khoản quốc tế) không theo kịp với sự gia tăng của khối lượng thương mại quốc tế.

Nhiều quốc gia bắt đầu gặp vấn đề về cán cân thanh toán. Lý do có thể được quy cho thực tế là sự gia tăng thanh khoản quốc tế phụ thuộc vào sự sẵn có của vàng. Nguồn cung vàng không tăng vì giá chính thức của nó được cố định ở mức 35 đô la Mỹ / ounce. Với lạm phát và chi phí khai thác tăng lên, nhiều quốc gia nhận thấy việc khai thác vàng không kinh tế.

Nghịch lý Triffin:

Lý do khác là tầm quan trọng không đáng có được trao cho một loại tiền tệ duy nhất, viz., Và đồng đô la Mỹ. Ngay từ năm 1960, Robert Triffin đã chỉ ra nghịch lý trong tình huống được gọi là nghịch lý Triffin hay tình huống khó xử Triffin. Hệ thống này phụ thuộc vào niềm tin của các quốc gia khác đối với đồng đô la Mỹ.

Để tạo điều kiện cho các quốc gia khác tích lũy dự trữ, Hoa Kỳ đã phải thực hiện thâm hụt trong cán cân thanh toán. Miễn là thâm hụt vừa phải, hệ thống có thể hoạt động tốt. Tuy nhiên, khi mọi quốc gia bắt đầu tích lũy càng nhiều đô la càng tốt, điều đó có nghĩa là thâm hụt rất lớn trong cán cân thanh toán của Mỹ, đồng đô la không thể giữ giá trị của nó trên thị trường ngoại hối.

Nếu niềm tin vào đồng đô la bị mất do áp lực trên thị trường và nếu chỉ cần một phần của số dư bên ngoài được chuyển đổi thành vàng, Hệ thống Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ sụp đổ vì dự trữ vàng chỉ chiếm một phần nhỏ của số dư đô la ở nước ngoài.

Hoa Kỳ đã trải qua thâm hụt nặng nề trong cán cân thanh toán trong những năm sáu mươi. Nguồn cung đô la trên thị trường ngoại hối tăng lên mức độ lớn hơn dẫn đến giá trị đồng đô la trên thị trường giảm mạnh. Các lực lượng đầu cơ làm phức tạp thêm vấn đề và gây khó khăn cho việc duy trì giá trị trao đổi của đô la.

Như một biện pháp khắc phục, Hoa Kỳ được khuyên nên phá giá đồng tiền của mình. Nhưng Hoa Kỳ đã không mất giá tiền tệ, bởi vì uy tín được hưởng bởi đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ sẽ làm cho nền kinh tế Hoa Kỳ bị ảnh hưởng. Hơn nữa, người ta đã nghĩ rằng sự mất giá của đồng đô la sẽ ảnh hưởng đến nhiều quốc gia khác đã tích lũy số dư đô la khổng lồ.

Thay vì dùng đến sự mất giá, Hoa Kỳ đã thực hiện một bước đơn phương và bất ngờ vào ngày 15 tháng 8 năm 1971. Việc chuyển đổi đồng đô la thành vàng đã bị đình chỉ và thêm 10% phụ phí được áp dụng cho nhập khẩu vào Hoa Kỳ. Những biện pháp này đã hoàn toàn làm cho thị trường trao đổi như mất ổn định.

Một số nước lớn như Nhật Bản và Tây Đức đã thực hiện các bước để giải cứu đồng đô la bằng cách mua nó với số lượng lớn, nhưng không thể ổn định thị trường trao đổi. Do đó, một số nước phương Tây đã quyết định thả tiền tệ của họ vào các thị trường trao đổi, tại thời điểm đó.

Hiệp định Smithsonian (Rắn trong đường hầm):

Tình trạng bất ổn và nhầm lẫn khiến các quốc gia khác dành sự quan tâm ngay lập tức cho vấn đề này. Mười quốc gia công nghiệp hóa lớn trên thế giới (Hoa Kỳ, Canada, Anh, Tây Đức, Pháp, Ý, Hà Lan, Bỉ, Thụy Điển và Nhật Bản) được biết đến với cái tên 'Tập đoàn Mười' tại tòa nhà Smithsonian ở Washington trong thời gian Tháng 12 năm 1971 để giải quyết cuộc khủng hoảng đồng đô la và quyết định về việc sắp xếp lại các loại tiền tệ. Thỏa thuận được ký kết là 'Thỏa thuận Smithsonian', và có hiệu lực từ ngày 20 tháng 12 năm 1971.

Các hành động sau đây khi quyết định và thực hiện:

1. Đồng đô la Mỹ bị mất giá 7, 87% và ngang giá đồng đô la mới được cố định ở mức 38 đô la Mỹ mỗi ounce vàng.

2. Các nước lớn khác quyết định đánh giá lại tiền tệ của họ. Nhật Bản đánh giá lại đồng tiền của mình liên quan đến đồng đô la 7, 66% và Tây Đức bằng 4, 61%. Điều này có nghĩa là liên quan đến vàng, đồng yên Nhật đã được định giá lại 16, 88% và Deutsche Mark 12, 6%.

3. Nó được cung cấp cho một dải biến động rộng hơn về tỷ giá hối đoái. Tỷ giá hối đoái được phép dao động trong phạm vi 2, 25% ở hai bên thay vì 1% hiện có trước đây. Bước này được thực hiện với mục đích tạo ra sự linh hoạt hơn đối với tỷ giá hối đoái trên thị trường.

4. Hoa Kỳ đã loại bỏ khoản phụ phí 10% đối với hàng nhập khẩu của mình, nhưng việc không chuyển đổi đô la thành vàng vẫn tiếp tục.

Hoa Kỳ phải đối mặt với thâm hụt cán cân thanh toán chưa từng có trong năm 1971, đặc trưng bởi nhập khẩu tăng do sự bùng nổ trong nước. Đô la tiếp tục giảm trên thị trường trao đổi. Một số quốc gia đã cố gắng cứu vãn tình hình bằng cách mua đô la với số lượng lớn. Tình hình đã vượt quá khả năng sửa chữa bằng các phương pháp này và do đó Hoa Kỳ đã phá giá đồng đô la lần thứ hai vào ngày 13/2/1973.

Mức độ mất giá lần này là 10% với giá trị vàng tăng từ 38 đô la Mỹ lên 42, 22 đô la Mỹ mỗi ounce. Sau sự mất giá thứ hai của đồng đô la Mỹ, nhiều quốc gia, bao gồm Nhật Bản, Tây Đức và Vương quốc Anh, bắt đầu thả nổi tiền tệ của họ. Do đó, Hiệp định Smithsonian đã kết thúc.

Bãi bỏ vàng và sự xuất hiện của quyền rút vốn đặc biệt (SDR):

Sự hỗn loạn trên thị trường trao đổi tiếp tục. Đồng đô la tiếp tục giảm và Yen Nhật và Deutsche Mark nổi lên mạnh mẽ. Các loại tiền tệ chính của thế giới tiếp tục nổi.

Ủy ban có 20 thành viên chính từ cả các nước phát triển và đang phát triển đã đưa ra một số khuyến nghị sâu rộng về cải cách hệ thống IMF. Các khuyến nghị chính liên quan đến vị trí của vàng trong hệ thống IMF và việc sử dụng Quyền rút vốn đặc biệt (SDR).

SDR là một dự trữ quốc tế nhân tạo do IMF tạo ra vào năm 1970. SDR, một giỏ tiền tệ bao gồm các loại tiền tệ chính, được phân bổ cho các thành viên của IMF. Các thành viên của IMF có thể sử dụng nó cho các giao dịch giữa họ hoặc với IMF. Ngoài vàng và ngoại hối, các quốc gia có thể sử dụng SDR để thanh toán quốc tế.

Giá vàng chính thức đã bị bãi bỏ vào tháng 11 năm 1975 khi chấm dứt kỷ nguyên vàng. Các quốc gia được tự do mua hoặc bán vàng dự trữ tiền tệ theo giá thị trường hiện hành. SDR nổi lên như tiền tệ quốc tế. Tuy nhiên, không có thỏa thuận nào có thể đạt được trên một hệ thống tỷ giá hối đoái mới. Hoa Kỳ ủng hộ lãi suất thả nổi, trong khi Pháp dành cho lãi suất cố định và trở về mệnh giá.

Sửa đổi thứ hai của các bài viết của IMF:

Một thay đổi lớn trong hệ thống IMF đã được chú ý với lần sửa đổi thứ hai đối với các Điều khoản Thỏa thuận có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4 năm 1978. Theo thỏa thuận hiện tại, mọi thành viên được tự do lựa chọn hệ thống tỷ giá hối đoái của riêng mình. Nhưng mọi thành viên nên nỗ lực cùng với IMF và các thành viên khác để đảm bảo sự ổn định chung của hệ thống tỷ giá hối đoái và hoạt động đúng đắn trên thị trường trao đổi.

Việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái của một thành viên để đạt được lợi thế không công bằng so với thành viên khác đều bị cấm. IMF đã giám sát các chính sách tỷ giá hối đoái của các thành viên và được tự do đưa ra ý kiến ​​thẳng thắn của mình về các chính sách đó. Theo các quy định này mỗi quốc gia có thể có hệ thống tỷ giá hối đoái riêng.

Hiệp định can thiệp Plaza-Lộve:

Các sự kiện trong những năm 1980 đã cho vay hợp pháp hóa tỷ giá thả nổi bằng sự can thiệp chính thức vào các thị trường trao đổi để điều chỉnh tỷ giá hối đoái. Từ năm 1981 đến năm 1985, đồng đô la Mỹ được đánh giá cao hơn 50% được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa mở rộng của chính phủ Hoa Kỳ và kiểm soát tiền tệ chặt chẽ. Đồng USD tăng giá khiến Hoa Kỳ mất khả năng cạnh tranh xuất khẩu và từ đó dẫn đến thâm hụt cán cân thương mại.

Các nước châu Âu đã phải áp dụng các chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn để bắt giữ sự sụt giảm của đồng tiền của họ, nhưng các biện pháp này đã phải trả giá bằng việc hạ thấp hiệu quả kinh tế trong nước. Họ không thể tận dụng tình hình để tăng xuất khẩu sang Mỹ, do những hạn chế nhập khẩu được đặt ra bởi Hoa Kỳ để bảo vệ các ngành công nghiệp của mình.

Tình hình đưa ra nhu cầu quản lý tích cực của hệ thống tỷ giá hối đoái. Vào ngày 22 tháng 9 năm 1985, các quan chức từ G-5 (Anh, Pháp, Tây Đức, Nhật Bản và Hoa Kỳ) đã gặp nhau tại khách sạn Plaza ở New York. Các quan chức từ các nước G-5 tuyên bố rằng họ sẽ can thiệp chung để đảo ngược sự tăng giá của đồng đô la.

Thông báo này mang tính lịch sử vì lần đầu tiên chính sách can thiệp đạt được tính hợp pháp và được các ngân hàng trung ương khác nhau thực hiện theo cách phối hợp. Như một phản ứng ngay lập tức với quyết định, đồng đô la giảm mạnh và tiếp tục giảm cho đến năm 1986.

Sự mất giá liên tục của đồng đô la cần một số biện pháp khắc phục vì khả năng cạnh tranh của các quốc gia khác đang bị ảnh hưởng. Điều này đã dẫn đến một nỗ lực khác trong hợp tác tỷ giá hối đoái của các nước G-5.

Trong cuộc họp được tổ chức tại Lộ Đức ở Paris ngày 22 tháng 2 năm 1987, các nước G-5 cùng với Canada, đã đồng ý thúc đẩy sự ổn định của tỷ giá hối đoái xung quanh các mức hiện có. Các ngân hàng trung ương đã đồng ý cho một tập hợp các vùng mục tiêu hoặc phạm vi tỷ giá hối đoái. Các ngân hàng trung ương sẽ bảo vệ bằng cách sử dụng can thiệp ngoại hối tích cực.