Chứng quyền do Công ty phát hành: Bản chất và Định giá

Đọc bài viết này để tìm hiểu về Chứng quyền do Công ty phát hành. Sau khi đọc bài viết này, bạn sẽ tìm hiểu về: 1. Bản chất của Chứng quyền 2. Định giá Chứng quyền.

Bản chất của bảo đảm:

Chứng quyền là một lựa chọn tương đối dài hạn để mua một số lượng cổ phiếu đã nêu ở một mức giá thực hiện cụ thể (thường cao hơn giá thị trường tại thời điểm phát hành chứng quyền). Nó mang lại cho người nắm giữ quyền mua cổ phiếu phổ thông để lấy tiền mặt trong một khoảng thời gian xác định thường kéo dài trong nhiều năm và, trong một số trường hợp, là vĩnh viễn.

Khi người nắm giữ thực hiện quyền chọn, anh ta đầu hàng lệnh. Ngược lại, quyền 'cũng là một lựa chọn để mua cổ phiếu phổ thông, nhưng thông thường, nó có giá đăng ký thấp hơn giá trị thị trường của cổ phiếu phổ thông và có thời gian sử dụng rất ngắn (thường từ hai đến bốn tuần).

Chứng quyền được mua và bán theo cách tương tự như cổ phiếu và không cần phải có lựa chọn, công ty thanh toán bù trừ tham gia. Khi lệnh được thực thi, người phát hành ban đầu giải quyết với người giữ lệnh hiện tại. Bảo đảm là lựa chọn dài hạn. Họ có thể có thời hạn sử dụng dài tới 5 năm hoặc hơn trong tương lai, (ngược lại với các lựa chọn cổ phiếu thường có tuổi thọ tối đa là 9 tháng).

Hầu hết các chứng quyền được phát hành bởi công ty dựa trên cổ phiếu của họ. Nếu họ được thực hiện, công ty sẽ phát hành cổ phiếu mới. Vì vậy, không giống như các lựa chọn, chứng quyền thường được sử dụng như một phương tiện để tăng tài chính doanh nghiệp. Công ty phát hành nhận tiền từ việc bán chứng quyền và sau đó nhận được tiền được trả khi thực hiện. Trái ngược với các lựa chọn, chứng quyền có xu hướng đòi hỏi phải mở rộng số lượng cổ phiếu đang phát hành.

Một lệnh bảo đảm cung cấp cho các giao ước nhất định. Chẳng hạn, nó nêu số lượng cổ phiếu mà người nắm giữ có thể mua cho mỗi chứng quyền. Tương tự, lệnh bảo đảm cung cấp tùy chọn mua 1 cổ phiếu cho cổ phiếu phổ thông cho mỗi chứng quyền được giữ. Nhưng đôi khi, nó có thể cung cấp cho 2 cổ phiếu, 3 cổ phiếu hoặc 2, 50 cổ phiếu.

Một tính năng đổi thưởng khác của chứng quyền là nó có thể được thực hiện ở mức giá quy định. Khi người nắm giữ thực hiện quyền chọn, anh ta đầu hàng lệnh. Bảo hành cũng chỉ định tỷ lệ cho việc thực hiện tùy chọn trừ khi nó là vĩnh viễn.

Chứng quyền thường được sử dụng như là chất làm ngọt của người Hồi giáo đối với vấn đề công khai về trái phiếu hoặc nợ được đặt riêng. Nhà đầu tư không chỉ có được lợi nhuận cố định liên quan đến nợ mà còn là một lựa chọn để mua cổ phiếu phổ thông với mức giá đã nêu. Nếu giá thị trường của cổ phiếu có xu hướng tăng lên, tùy chọn này có thể có giá trị.

Do đó, tổ chức sẽ có thể có được mức lãi suất thấp hơn so với cách khác. Đối với các tổ chức có rủi ro tín dụng cận biên, việc sử dụng chứng quyền có thể đánh vần sự khác biệt giữa khả năng và không thể huy động vốn thông qua vấn đề nợ. Ngoài một khoản tiền bồi dưỡng cho người nghèo, bảo đảm cũng được sử dụng trong việc thành lập một công ty như là một khoản bồi thường để bảo lãnh và đầu tư mạo hiểm.

Lệnh gọi thường được phát hành bởi các công ty trên cổ phiếu của chính họ. Ví dụ, trong vấn đề nợ, một công ty có thể cung cấp cho các nhà đầu tư một gói bao gồm trái phiếu cộng với lệnh bảo đảm trên cổ phiếu của mình. Nếu chứng quyền được thực hiện, công ty sẽ phát hành cổ phiếu quỹ mới cho những người nắm giữ chứng quyền để đổi lấy giá cổ phiếu quy định trong hợp đồng. Giá thực hiện và ngày thực hiện của các lệnh không phải tương ứng với các tùy chọn cuộc gọi trao đổi thông thường.

Bởi vì chứng quyền chỉ là một lựa chọn để mua cổ phiếu, nên người giữ chứng quyền không được hưởng bất kỳ khoản cổ tức tiền mặt nào được trả cho cổ phiếu phổ thông, và anh ta cũng không có quyền biểu quyết. Nếu cổ phiếu phổ thông được chia và cổ tức cổ phiếu được tuyên bố, giá quyền chọn của chứng quyền thường được điều chỉnh để tính đến sự thay đổi này.

Khi chứng quyền được thực hiện, cổ phiếu phổ thông của doanh nghiệp được tăng lên. Hơn nữa, khoản nợ được phát hành cùng với các chứng quyền vẫn còn tồn đọng, giả sử chứng quyền có thể tháo rời. Tại thời điểm phát hành chứng quyền, giá thực hiện thường được cố định vượt quá giá thị trường của cổ phiếu phổ thông.

Điểm này có thể được giải thích với sự giúp đỡ của hình minh họa sau:

Hình minh họa:

Công ty Alfred đã tăng lên. 50 lakhs trong các quỹ nợ có chứng quyền kèm theo. Các khoản nợ có tỷ lệ phiếu giảm giá 9% và với mỗi lần ghi nợ (mệnh giá 2000 Rupee), nhà đầu tư nhận được một lệnh bảo đảm cho anh ta mua bốn cổ phiếu của các cổ phiếu phổ thông với giá RL. 60 một chia sẻ.

Tổng vốn hóa của Công ty Alfred trước khi tài trợ, sau khi tài trợ và sau khi thực hiện đầy đủ tùy chọn được đưa ra như sau:

Trong ví dụ trên, thu nhập giữ lại của công ty đã được giả định là không thay đổi và vấn đề gỡ lỗi không trưởng thành cũng không được gọi. Thực hiện các lựa chọn của họ, những người nắm giữ chứng quyền mua 2.00.000 cổ phiếu với giá RL. 60 mỗi cổ phiếu. Điều này do đó đã tăng tổng vốn hóa bằng số tiền đó.

Định giá chứng quyền:

Giá trị lý thuyết của chứng quyền có thể được xác định với sự trợ giúp của công thức sau:

NP = E

Trong đó N = số lượng cổ phiếu có thể được mua bằng một chứng quyền.

Ps = giá thị trường của một cổ phiếu.

E = giá thực hiện liên quan đến việc mua N cổ phiếu.

Giả sử vào ngày 25 tháng 12 năm 1998, cổ phiếu phổ thông của một công ty đóng cửa ở mức giá rt. 120 mỗi cổ phiếu. Giá thực hiện cho bảo hành của công ty là Rs. 100, và nó cho phép người nắm giữ mua một cổ phiếu phổ thông cho mỗi chứng quyền được giữ.

Giá trị lý thuyết của chứng quyền của công ty vào ngày 25 tháng 12 năm 1998 là:

(1) (120) - 100 = R. 20.

Giá trị lý thuyết của lệnh bảo đảm thể hiện mức thấp nhất mà chứng quyền thường bán. Trong trường hợp giá thị trường của chứng quyền có xu hướng thấp hơn giá trị lý thuyết của nó, các trọng tài viên sẽ không cho phép sự khác biệt tiếp tục thông qua việc mua chứng quyền, thực hiện chúng và bán cổ phiếu.

Nói chung, lệnh không được bán dưới giá trị lý thuyết của nó và đôi khi chứng quyền bán trên giá trị đó. Lý do cơ bản để lệnh bảo đảm bán với giá cao hơn giá trị lý thuyết của nó là cơ hội cho đòn bẩy. Ví dụ: trong Công ty Flex, một cổ phiếu phổ thông có thể được mua cho mỗi chứng quyền được giữ và giá thực hiện là R. 90.

Nếu cổ phiếu được bán ở mức giá rt. 110 mỗi cổ phiếu, giá trị lý thuyết của chứng quyền sẽ là R. 20. Nếu giá của cổ phiếu phổ thông tăng 20 phần trăm giá thành R. 132 một cổ phiếu, giá trị lý thuyết của chứng quyền sẽ tăng từ R. 20 đến rupi 42, tăng 110 phần trăm.

Cơ hội tăng lợi nhuận hấp dẫn các nhà đầu tư khi cổ phiếu phổ thông đang bán gần giá thực hiện của nó. Đối với một khoản đầu tư nhất định, nhà đầu tư có lợi thế mua số lượng chứng quyền lớn hơn so với cổ phiếu phổ thông và nếu giá cổ phiếu tăng vọt, anh ta sẽ kiếm được nhiều tiền hơn từ khoản đầu tư vào chứng quyền của mình so với số tiền anh ta nhận được đầu tư bình đẳng vào cổ phiếu phổ thông. Thật vậy, đòn bẩy hoạt động cả hai cách và sự thay đổi về giá có thể giảm xuống.

Tuy nhiên, có một giới hạn đối với sự giảm giá của chứng quyền vì nó bị giới hạn ở mức 0. Hơn nữa, giá thị trường chỉ có thể xuống mức 0 khi giá thị trường của cổ phiếu vượt quá giá thực hiện trong thời gian thực hiện.

Theo quan điểm trên, giá thị trường của nhiều chứng quyền được tìm thấy vượt quá giá trị lý thuyết của chúng. Điều này là nhiều hơn khi giá thị trường của cổ phiếu phổ thông liên quan gần với giá thực hiện của chứng quyền.

Mối quan hệ giữa giá trị thị trường của chứng quyền và giá trị của cổ phiếu phổ thông liên quan được thể hiện trong hình 28.1. Đường liền nét trong hình biểu thị giá trị lý thuyết của chứng quyền trong khi giá trị thị trường thực tế được biểu thị bằng đường chấm chấm.