Các cấu trúc hoán đổi cơ bản là gì?

Các cấu trúc hoán đổi cơ bản như sau:

Sự tăng trưởng và tiếp tục thành công của thị trường hoán đổi là nhờ một phần không nhỏ vào sự sáng tạo của những người tham gia.

Hình ảnh lịch sự: forum.autodesk.com/autodesk/attachments/autodesk/66/213767/1/Sturationures.JPG

Do đó, các cấu trúc hoán đổi hiện có sẵn và các cấu trúc tiềm năng trong tương lai sẽ trở thành một thị trường khác. Tiêu chuẩn chỉ bị giới hạn bởi trí tưởng tượng và sự khéo léo của những người tham gia thị trường.

Tuy nhiên, bên dưới các giao dịch hoán đổi được thấy trên thị trường hiện nay là bốn cấu trúc cơ bản mà giờ đây có thể được coi là cơ bản. Những cấu trúc này là:

1. hoán đổi lãi suất

2. Hoán đổi tiền tệ cố định

3. Hoán đổi phiếu giảm giá tiền tệ

4. Hoán đổi cơ sở

Sau đây là bản tóm tắt các cấu trúc hoán đổi cơ bản này và một số ứng dụng chính của chúng.

Hoán đổi lãi suất:

Cấu trúc cơ bản của hoán đổi lãi suất bao gồm trao đổi giữa hai đối tác của lãi suất cố định đối với lãi suất thả nổi bằng cùng loại tiền được tính bằng cách tham chiếu đến số tiền gốc có ghi chú chung.

Số tiền gốc này, thông thường sẽ tương đương với các tài sản hoặc nợ phải trả cơ bản bị hoán đổi bởi các đối tác, chỉ áp dụng cho việc tính lãi được trao đổi theo trao đổi.

Không có thời gian là nó được thông qua giữa các đối tác. Thông qua cấu trúc hoán đổi đơn giản này, các đối tác có thể chuyển đổi một tài sản / nợ có tỷ lệ cố định cơ bản thành một tài sản / nợ có lãi suất thả nổi và ngược lại.

Phần lớn các giao dịch hoán đổi lãi suất được thúc đẩy bởi sự tiết kiệm chi phí mà mỗi đối tác thu được. Những khoản tiết kiệm chi phí, thường là đáng kể, xuất phát từ sự khác biệt trong tình trạng tín dụng của các đối tác và các cân nhắc về cấu trúc khác.

Nhìn chung, các nhà đầu tư vào các công cụ lãi suất cố định nhạy cảm hơn với chất lượng tín dụng so với các nhà cho vay lãi suất thả nổi. Theo đó, một khoản phí bảo hiểm lớn hơn được yêu cầu của các tổ chức phát hành có chất lượng tín dụng thấp hơn trong thị trường nợ lãi suất cố định so với thị trường cho vay ngân hàng lãi suất thả nổi.

Do đó, các đối tác của một hoán đổi lãi suất có thể có được lợi thế chênh lệch giá bằng cách truy cập vào thị trường mà họ có lợi thế chi phí tương đối lớn nhất và sau đó tham gia vào một hoán đổi lãi suất để chuyển đổi chi phí của các quỹ được tăng từ lãi suất cố định sang cơ sở lãi suất thả nổi hoặc ngược lại.

Trọng tài tín dụng có sẵn thông qua việc sử dụng hoán đổi lãi suất có thể được minh họa bằng cách xem xét hai công ty. Công ty A và Công ty B với các hồ sơ sau (xem phần 1).

Như mong đợi. Công ty A với chất lượng tín dụng vượt trội có lợi thế chi phí tương đối lớn hơn Công ty trong thị trường nợ có tỷ lệ cố định.

Mặc dù thực tế là Công ty A cũng có thể tăng quỹ lãi suất rẻ hơn Công ty B, do đó, một trọng tài tiềm năng do đó chi phí nhờ đó Công ty A và Công ty B có thể tiết kiệm chi phí bằng cách đánh giá các thị trường mà họ có lợi thế chi phí tương đối lớn nhất và tham gia vào hoán đổi lãi suất.

Khả năng chuyển lợi thế chi phí cố định này sang các khoản nợ lãi suất thả nổi đã dẫn đến nhiều khoản tín dụng chất lượng cao phát hành Eurobonds cố định hoàn toàn cho hoán đổi hoán đổi và trong nhiều trường hợp, tài trợ cho LIBOR.

Việc sử dụng cấu trúc sai trong vấn đề Eurobond có tỷ lệ cố định cho phép nhà phát hành có được nguồn tài trợ đáng kể tại các điểm dưới LIBOR.

Mức giá hấp dẫn nhất này được thực hiện bằng cách (a) thời điểm cẩn thận của vấn đề Eurobond để đảm bảo thành công ở mức tốt nhất và (b) sử dụng bảo hiểm rủi ro chính xác và ngày tích lũy hoán đổi hoãn lại để đảm bảo các điều khoản hoán đổi tốt nhất có thể cho người phát hành.

Đối tác chuyển đổi trực tiếp trên sàn giao dịch chuyển đổi có thể là sự kết hợp giữa ngân hàng và khách hàng doanh nghiệp. Các ngân hàng có thể muốn bảo hiểm thu nhập lãi suất cố định của mình thành một tỷ lệ lãi suất thả nổi phù hợp hoàn toàn với các khoản nợ lãi suất thả nổi của họ để giảm bớt rủi ro lãi suất.

Các khách hàng doanh nghiệp có thể muốn bảo hiểm khoản tài trợ lãi suất thả nổi của mình thành các khoản nợ lãi suất cố định cho một quy mô và kỳ hạn không có sẵn trong thị trường nợ lãi suất cố định trực tiếp.

Với tư cách là hiệu trưởng, trung gian có thể cung cấp cho cả ngân hàng và khách hàng doanh nghiệp của mình các điều khoản hoán đổi để đáp ứng các yêu cầu chính xác của họ và sau đó khóa vấn đề Eurobond thành một giao dịch ngược lại khi thị trường Eurobond dễ chấp nhận vấn đề nhất.

Ngoài các lợi thế về chi phí, hoán đổi lãi suất cũng cung cấp một cơ chế tuyệt vời để các đơn vị tiếp cận hiệu quả các thị trường được sử dụng theo lý do chất lượng tín dụng, thiếu quen thuộc hoặc sử dụng quá mức.

Khả năng có được lợi ích của thị trường mà không cần phải tuân thủ các tiết lộ về bản cáo bạch, xếp hạng tín dụng và các yêu cầu chính thức khác cung cấp một lợi ích bổ sung đặc biệt cho các công ty tư nhân. Một ví dụ tuyệt vời về tính linh hoạt của thị trường hoán đổi trong việc cung cấp các lợi ích này là sự tăng trưởng của các giao dịch hoán đổi lãi suất sử dụng giấy thương mại làm cơ sở lãi suất thả nổi cơ bản.

Thị trường hoán đổi lãi suất cũng cung cấp tiền tài chính vì vậy với cơ chế hoàn hảo để quản lý chi phí lãi suất và tiếp xúc trong khi không để nguồn tiền cơ bản không bị ảnh hưởng.

Ví dụ, chi phí tài trợ lãi suất cố định có thể được giảm trong môi trường lãi suất giảm thông qua tài trợ cơ bản tại chỗ. Điều này có thể được minh họa bằng cách xem xét các hành động của Công ty A, với khoản nợ lãi suất cố định cơ bản có chi phí 12% mỗi năm, trong thời gian lãi suất giảm: -

(a) Khi bắt đầu lãi suất giảm: - Công ty A có nợ lãi suất cố định ở mức 12% sẽ hoán đổi để có được tài trợ LIBOR.

(b) Trong thời gian lãi suất giảm: - Công ty A sẽ rời khỏi giao dịch hoán đổi khi lãi suất giảm.

(c) Khi kết thúc đợt giảm lãi suất: - Công ty A sẽ tham gia vào một giao dịch hoán đổi thứ hai để khóa vào thành một mức lãi suất cố định mới thấp hơn, giả sử là 10%.

Hiệu quả ròng của chuỗi giao dịch nói trên là tiết kiệm 2% cho Công ty A vì chi phí ròng của các quỹ giảm từ 12% xuống 10%.

Nói chung, lãi suất hoán đổi hoạt động của thị trường có thể được phân thành hai lĩnh vực - thị trường sơ cấp và thứ cấp. Thị trường sơ cấp có thể được chia thành hai phân ngành theo nguồn 'nguyên liệu thô' cho một ngân hàng hoán đổi lãi suất / tài trợ thị trường tài chính / công cụ phòng ngừa rủi ro và thị trường chứng khoán nói riêng, thị trường trái phiếu châu Âu.

Người ta có thể phân biệt hoạt động trong khu vực chính bằng sự trưởng thành và loại người chơi. Khu vực ngắn hạn của thị trường sơ cấp thực chất là một thị trường liên ngân hàng bị chi phối bởi các hoạt động tài trợ và phòng ngừa rủi ro của cả ngân hàng lớn và nhỏ.

Các ngân hàng là cả 'nhà cung cấp' (người trả lãi suất thả nổi) và 'người nhận' (người trả lãi suất cố định) trong phân khúc thị trường tùy thuộc vào cấu trúc cơ sở tài sản của họ. Do đó, cực kỳ biến động về giá cả về sự lây lan, do đó, việc tạo ra thị trường hoặc chiếm vị trí chỉ dành cho các đại lý giàu kinh nghiệm nhất.

Đối với các đại lý như vậy, tiềm năng lợi nhuận rất cao và rủi ro trong việc đảm nhận vị trí trong khi mức cao tương tự có thể quản lý được do có nhiều công cụ ấn tượng có sẵn để quản lý rủi ro.

Những người tham gia, chủ yếu là các ngân hàng, bao gồm một số nhà môi giới đã mở rộng hoạt động giao dịch thị trường tiền điện tử bình thường của họ với các ngân hàng để bao gồm các hoạt động hoán đổi lãi suất.

Thành công với tư cách là nhà môi giới hoặc hiệu trưởng trong phân khúc thị trường sơ cấp này không chỉ phụ thuộc vào sự tích hợp chặt chẽ giữa hoạt động hoán đổi và kho bạc của tổ chức, mà còn cả phân phối và đặc biệt là khả năng di chuyển vị trí nhanh chóng do biến động giá và rủi ro vốn có thị trường.

Hàng tồn kho (tức là một vị trí đã đặt nhưng không đóng) cũng nhanh chóng trở nên cũ kỹ trong thị trường ngắn hạn vì hầu hết các giao dịch được thực hiện trên cơ sở 'giải quyết ngay lập tức'; Do đó, giữ một vị trí trong bất kỳ khoảng thời gian nào có thể có nghĩa là hàng tồn kho của một người không thể di chuyển bất kể giá cả.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của thị trường thứ cấp trong các giao dịch hoán đổi ngắn hạn đã làm giảm rủi ro của việc nắm giữ vị trí trong thị trường sơ cấp ngắn hạn. Đặc biệt quan trọng đối với sự phát triển của thị trường thứ cấp là việc sử dụng thị trường tương lai tài chính để tạo ra 'phía bên kia' của một sự hoán đổi lãi suất.

Mặc dù các giao dịch hoán đổi dựa trên tương lai rất phức tạp để thực hiện đúng, các chuyển động rất nhanh và mạnh trong thị trường này và do đó, nhu cầu của Gió và thư giãn các cấu trúc này để tối đa hóa lợi nhuận đã tăng thanh khoản (hoặc có sẵn các giao dịch hoán đổi có giá thay thế) trong thị trường thứ cấp.

Hoán đổi tiền tệ cố định:

Một loại tiền tệ có tỷ giá cố định, hoán đổi bao gồm việc trao đổi giữa hai đối tác của lãi suất cố định bằng một loại tiền tệ để đổi lấy lãi suất cố định ở loại tiền khác. Ba bước cơ bản sau đây là chung cho tất cả các giao dịch hoán đổi tiền tệ: -

(a) Trao đổi hiệu trưởng ban đầu:

Khi bắt đầu hoán đổi, các đối tác trao đổi số tiền gốc của hoán đổi theo tỷ giá quy đổi. Mặc dù tỷ giá này thường dựa trên tỷ giá hối đoái giao ngay, một tỷ giá kỳ hạn được đặt trước ngày bắt đầu hoán đổi cũng có thể được sử dụng. Việc trao đổi ban đầu này có thể dựa trên cơ sở của một công chứng nổi tiếng (nghĩa là không có trao đổi vật lý nào về số tiền gốc) hoặc thay vào đó là một trao đổi vật lý trực tuyến.

Cho dù trao đổi ban đầu, trên cơ sở vật chất hay công chứng, tầm quan trọng duy nhất của nó là thiết lập lượng tử của các khoản tiền gốc tương ứng cho mục đích (a) tính toán các khoản thanh toán lãi liên tục và (b) trao đổi lại số tiền gốc theo sự hoán đổi.

(b) Trao đổi lợi ích đang diễn ra:

Sau khi số tiền gốc được thiết lập, các đối tác trao đổi các khoản thanh toán lãi dựa trên số tiền gốc còn nợ với lãi suất cố định tương ứng được thỏa thuận ngay từ đầu giao dịch.

(c) Trao đổi lại số tiền gốc:

Vào ngày đáo hạn, các đối tác trao đổi lại số tiền gốc được thiết lập ngay từ đầu. Quy trình ba bước đơn giản này là thông lệ tiêu chuẩn trong thị trường hoán đổi và dẫn đến việc chuyển đổi hiệu quả một khoản nợ được tăng bằng một loại tiền thành một khoản nợ có lãi suất cố định được bảo đảm đầy đủ bằng một loại tiền tệ khác.

Về nguyên tắc, cấu trúc hoán đổi tiền tệ cố định tương tự như hợp đồng ngoại hối kỳ hạn dài hạn thông thường. Tuy nhiên, bản chất đối tác của thị trường hoán đổi dẫn đến tính linh hoạt cao hơn đối với cả thời gian đáo hạn và quy mô của các giao dịch có thể được sắp xếp.

Cấu trúc hoán đổi tiền tệ cũng cho phép chênh lệch lãi suất giữa hai loại tiền thông qua thanh toán định kỳ thay vì tổng số tiền được phản ánh bởi các điểm chuyển tiếp được sử dụng trên thị trường ngoại hối.

Điều này cho phép cấu trúc hoán đổi được tùy chỉnh để phù hợp với yêu cầu chính xác của đối tác với mức giá hấp dẫn. Ví dụ, dòng tiền của một vấn đề trái phiếu cơ bản có thể được khớp chính xác và bất biến.

Hoán đổi phiếu giảm giá tiền tệ:

Trao đổi phiếu giảm giá tiền tệ là sự kết hợp giữa hoán đổi lãi suất và hoán đổi tiền tệ lãi suất cố định. Giao dịch tuân theo ba bước cơ bản được mô tả cho hoán đổi tiền tệ có tỷ giá cố định, ngoại trừ lãi suất cố định ở một loại tiền tệ được đổi thành lãi suất thả nổi bằng loại tiền khác.

Hoán đổi tỷ lệ cơ sở:

Một lĩnh vực phát triển nhanh chóng trong thị trường hoán đổi quốc tế là hoán đổi lãi suất cơ bản. Cấu trúc của hoán đổi lãi suất cơ bản giống như hoán đổi lãi suất thẳng, ngoại trừ lãi suất thả nổi được tính toán trên một cơ sở được trao đổi với lãi suất thả nổi được tính toán trên cơ sở khác.