Cấu trúc vốn: Ý nghĩa, giả định và phân loại
Chúng ta hãy thực hiện một nghiên cứu sâu về ý nghĩa, các giả định và phân loại cấu trúc vốn.
Ý nghĩa:
Cấu trúc vốn liên quan đến tài chính vĩnh viễn của công ty, được thể hiện bằng vốn sở hữu và vốn vay / vốn nợ (nghĩa là Cổ phiếu ưu đãi, Cổ phần vốn chủ sở hữu, Dự trữ và Nợ dài hạn).
Nói cách khác, nó bao gồm tất cả các quỹ dài hạn được đầu tư vào doanh nghiệp dưới dạng Cho vay dài hạn, Cổ phiếu ưu đãi và Nợ, bao gồm Vốn chủ sở hữu và Dự trữ.
Liên quan đến cấu trúc vốn, điểm quan trọng cần lưu ý là tỷ lệ vốn sở hữu và vốn vay bằng các loại chứng khoán khác nhau trên tổng vốn hóa để huy động tài chính. Các khoản tiền dài hạn có thể được huy động bằng cách phát hành (a) Cổ phiếu, hoặc (b) Nợ hoặc các khoản vay và vay dài hạn.
Tuy nhiên, có một sự khác biệt quan trọng giữa hai. Nếu các quỹ được huy động do phát hành cổ phiếu vốn, nó chỉ yêu cầu cổ tức nếu có đủ lợi nhuận, trong khi đó, trong trường hợp sau, nó yêu cầu một tỷ lệ lãi cố định bất kể lãi hay lỗ. Do đó, câu hỏi về việc tăng vốn phát sinh liên quan đến việc trả lãi suất cố định hoặc cổ tức.
Từ quan điểm lý thuyết, cấu trúc vốn ảnh hưởng đến chi phí vốn hoặc sản lượng dự kiến, hoặc cả hai, của một công ty. Ngược lại, hỗn hợp tài chính ảnh hưởng đến lợi suất trên mỗi cổ phiếu thuộc về các cổ đông vốn nhưng không ảnh hưởng đến tổng thu nhập, vì chúng được xác định bởi các quyết định đầu tư của một công ty.
Nói cách khác, các quyết định về cấu trúc vốn ảnh hưởng đến giá trị của công ty bởi lợi nhuận được tạo ra cho các cổ đông vốn. Mặt khác, đòn bẩy ảnh hưởng đến giá trị của công ty bằng chi phí vốn.
Giả định:
Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và chi phí vốn có thể được hiểu rõ hơn nếu chúng ta giả định:
(i) Hai loại vốn, viz., nợ và vốn chủ sở hữu, được sử dụng;
(ii) Tổng tài sản của các công ty phải được trình bày;
(iii) Thường xuyên trả cổ tức 100% cho các cổ đông;
(iv) Thu nhập hoạt động có thể không được dự kiến sẽ tăng thêm;
(v) Rủi ro kinh doanh phải không đổi;
(vi) Sẽ không có bất kỳ khoản thuế thu nhập nào;
(vii) Nhà đầu tư phải chịu phân phối xác suất chủ quan tương tự liên quan đến thu nhập hoạt động trong tương lai;
(viii) Công ty phải tận hưởng một cuộc sống vĩnh viễn.
Định nghĩa:
Để giải thích các lý thuyết về cấu trúc vốn, chúng tôi phải sử dụng các hệ thống sau đây ngoài các giả định trên:
S = tổng giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu
T = tổng giá trị thị trường của khoản nợ
V = tổng giá trị thị trường của công ty (nghĩa là S + T)
I = tổng lãi phải trả trên vốn nợ
NOI / EBIT = thu nhập hoạt động ròng có sẵn cho các cổ đông vốn.
Để xác định tổng giá trị của công ty, Vốn chủ sở hữu (S) và Nợ (T) có thể được tóm tắt là:
Các phương trình trên được sử dụng bởi tất cả các lý thuyết cấu trúc vốn, tranh cãi chỉ nằm ở mức độ đòn bẩy của chi phí biến đổi của vốn chủ sở hữu (K e ), chi phí vốn trung bình có trọng số (K w ) và tổng giá trị của công ty (V) .
Cơ cấu tài chính và cơ cấu vốn:
Cơ cấu tài chính của một công ty bao gồm nhiều cách thức và phương tiện huy động vốn khác nhau. Nói cách khác, cấu trúc tài chính bao gồm tất cả các khoản nợ dài hạn và ngắn hạn. Nhưng nếu các khoản nợ ngắn hạn (tức là hiện tại) được loại trừ thì cùng được gọi là giá trị ròng hoặc cấu trúc vốn.
Không cần phải đề cập rằng sự khác biệt giữa cơ cấu tài chính và cơ cấu vốn nằm ở việc xử lý các khoản nợ hiện tại / các khoản vay ngắn hạn. Do đó, thay vì loại trừ các khoản nợ hiện tại, nếu chúng được bao gồm, điều này hoàn toàn hợp lý theo nghĩa rộng hơn của thuật ngữ, sẽ không có sự khác biệt giữa hai điều khoản này.
Phân loại cấu trúc vốn:
Chúng tôi biết rằng một công ty có được yêu cầu của mình từ nhiều nguồn khác nhau và đầu tư giống nhau vào các dạng tài sản khác nhau. Nói cách khác, một công ty phải thực hiện khía cạnh hai lần cho ứng dụng cấu trúc vốn của mình, viz., (I) các nguồn vốn, và
(ii) các ứng dụng của các quỹ như vậy.
Do đó, việc phân loại cấu trúc vốn có thể được trình bày như sau:
(i) Theo các nguồn;
(ii) Theo quyền sở hữu;
(iii) Theo Chi phí;
(iv) Theo tính chất và loại hình.
(i) Theo các nguồn:
Nguồn tiền đã được đánh dấu rộng rãi trước đó.
Nó có thể được nhắc lại rằng các nguồn là:
(i) Nội bộ và (ii) Vốn bên ngoài.
(ii) Theo quyền sở hữu:
Theo quyền sở hữu, vốn được chia thành:
(i) Vốn sở hữu và
(ii) Vốn vay.
(iii) Theo Chi phí:
Theo chi phí, tuy nhiên, cấu trúc vốn được phân thành:
(i) Vốn chi phí cố định và
(ii) Vốn chi phí biến đổi.
(iv) Theo tính chất và loại:
Có hai loại cấu trúc vốn theo tính chất và loại hình của công ty:
(a) Đơn giản và
(Phức tạp b.
(a) Đơn giản:
Khi cấu trúc vốn chỉ bao gồm Vốn chủ sở hữu hoặc với Thu nhập giữ lại, tương tự được gọi là Cấu trúc vốn đơn giản.
Thí dụ:
(Phức tạp b:
Khi cấu trúc vốn bao gồm nhiều hơn một nguồn hoặc bản chất giống hệt nhau, cùng một cấu trúc được gọi là Cấu trúc vốn phức tạp. Nói cách khác, nếu cấu trúc vốn bao gồm Vốn cổ phần, Vốn cổ phần ưu đãi, Thu nhập giữ lại, Nợ, Cho vay dài hạn và Nợ ngắn hạn, v.v., thì tương tự được gọi là cấu trúc vốn phức tạp.
Thí dụ:
Tuy nhiên, trên thực tế, hình thức gọi là 'Đơn giản' là không thể. Mặc dù một công ty có thể bắt đầu với loại 'Đơn giản', tương tự được chuyển đổi thành loại 'Phức tạp' theo thời gian.
Hình minh họa:
Từ các chi tiết được trình bày dưới đây, hãy tính tổng giá trị thị trường của từng công ty sau đây và xác định chi phí vốn trung bình có trọng số (K w ) của họ giả định rằng không có thuế doanh nghiệp:
