Nhu cầu về tiền: Cách tiếp cận cổ điển và của Keynes hướng tới tiền

Đọc bài viết này để tìm hiểu về nhu cầu về tiền: phương pháp cổ điển và Keynes đối với tiền:

Nhu cầu về tiền phát sinh từ hai chức năng quan trọng của tiền. Thứ nhất là tiền đóng vai trò là phương tiện trao đổi và thứ hai là nó là một kho lưu trữ giá trị. Do đó, các cá nhân và doanh nghiệp muốn giữ tiền một phần bằng tiền mặt và một phần dưới dạng tài sản.

Hình ảnh lịch sự: yourmoney.com/IMG/495/248495/stacked-money.png

Điều gì giải thích những thay đổi trong nhu cầu về tiền? Có hai quan điểm về vấn đề này. Đầu tiên là chế độ xem quy mô của người Viking có liên quan đến tác động của mức thu nhập hoặc mức độ giàu có đối với nhu cầu về tiền. Nhu cầu về tiền có liên quan trực tiếp đến mức thu nhập. Mức thu nhập càng cao, nhu cầu về tiền càng lớn.

Thứ hai là quan điểm thay thế của người Viking có liên quan đến sự hấp dẫn tương đối của các tài sản có thể được thay thế bằng tiền. Theo quan điểm này, khi các tài sản thay thế như trái phiếu trở nên không hấp dẫn do lãi suất giảm, mọi người thích giữ tài sản của họ bằng tiền mặt và nhu cầu về tiền tăng lên, và ngược lại.

Quan điểm quy mô và thay thế kết hợp với nhau đã được sử dụng để giải thích bản chất của nhu cầu tiền đã được phân chia thành nhu cầu giao dịch, nhu cầu phòng ngừa và nhu cầu đầu cơ. Có ba cách tiếp cận nhu cầu về tiền: cổ điển, Keynes và hậu Keynes. Chúng tôi thảo luận về các phương pháp dưới đây.

Phương pháp cổ điển:

Các nhà kinh tế cổ điển đã không xây dựng rõ ràng nhu cầu về lý thuyết tiền nhưng quan điểm của họ là cố hữu trong lý thuyết số lượng tiền. Họ nhấn mạnh đến nhu cầu giao dịch đối với tiền về tốc độ lưu thông của tiền. Điều này là do tiền đóng vai trò là phương tiện trao đổi và tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ. Trong phương trình trao đổi của Fisher.

MV = PT

Trong đó M là tổng số lượng tiền, V là vận tốc lưu thông của nó, P là mức giá và T là tổng lượng hàng hóa và dịch vụ đổi lấy tiền.

Phía bên phải của phương trình này PT đại diện cho nhu cầu về tiền, trên thực tế, điều này phụ thuộc vào giá trị của các giao dịch được thực hiện trong nền kinh tế và bằng một phần không đổi của các giao dịch đó. MV MV đại diện cho cung tiền được đưa ra và ở trạng thái cân bằng bằng với nhu cầu về tiền. Do đó phương trình trở thành

Md = PT

Giao dịch này đòi hỏi tiền, đến lượt nó, được xác định bởi mức thu nhập việc làm đầy đủ. Điều này là do những người theo chủ nghĩa cổ điển tin vào Luật của Say, theo đó nguồn cung tạo ra nhu cầu của chính họ, giả sử mức thu nhập đầy đủ của việc làm. Do đó, nhu cầu về tiền theo cách tiếp cận của Fisher là một tỷ lệ không đổi của mức độ giao dịch, do đó, có mối quan hệ không đổi với mức thu nhập quốc dân. Hơn nữa, nhu cầu về tiền có liên quan đến khối lượng giao dịch đang diễn ra trong một nền kinh tế bất cứ lúc nào.

Do đó, giả định cơ bản của nó là mọi người giữ tiền để mua hàng hóa.

Nhưng mọi người cũng giữ tiền vì những lý do khác, chẳng hạn như để kiếm tiền lãi và để cung cấp chống lại các sự kiện không lường trước. Do đó, không thể nói rằng V sẽ không đổi khi M thay đổi. Điều quan trọng nhất về tiền trong lý thuyết của Fisher là nó có thể chuyển được. Nhưng nó không giải thích đầy đủ tại sao mọi người giữ tiền. Nó không làm rõ liệu bao gồm tiền như các khoản mục như tiền gửi có kỳ hạn hoặc tiền gửi tiết kiệm không có sẵn ngay lập tức để trả nợ mà không được chuyển đổi thành tiền tệ trước tiên.

Chính cách tiếp cận số dư tiền mặt của Cambridge đã đặt ra một câu hỏi tiếp theo: Tại sao mọi người thực sự muốn giữ tài sản của mình dưới dạng tiền? Với thu nhập lớn hơn, mọi người muốn thực hiện khối lượng giao dịch lớn hơn và do đó, số dư tiền mặt lớn hơn sẽ được yêu cầu.

Phương trình cầu tiền của Cambridge là

Md = kPY

Trong đó Md là nhu cầu về tiền phải bằng cung (Md = Ms) ở trạng thái cân bằng trong nền kinh tế, k là phần thu nhập của tiền thật (PY) mà mọi người muốn giữ bằng tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạn hoặc tỷ lệ từ tiền cổ phiếu đến thu nhập, P là mức giá và Y là tổng thu nhập thực tế. Phương trình này cho chúng ta biết rằng những thứ khác bằng nhau, nhu cầu về tiền theo cách thông thường sẽ tỷ lệ thuận với mức thu nhập danh nghĩa của mỗi cá nhân, và do đó cho cả nền kinh tế tổng hợp.

Đánh giá quan trọng của nó:

Cách tiếp cận này bao gồm thời gian và tiết kiệm tiền gửi và các quỹ chuyển đổi khác trong nhu cầu về tiền. Nó cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của các yếu tố làm cho tiền ít nhiều hữu ích, chẳng hạn như chi phí nắm giữ nó, không chắc chắn về tương lai và vân vân. Nhưng nó nói rất ít về bản chất của mối quan hệ mà người ta kỳ vọng sẽ chiếm ưu thế giữa các biến của nó và nó không nói quá nhiều về cái nào có thể quan trọng.

Một trong những lời chỉ trích chính của nó phát sinh từ việc bỏ qua chức năng lưu trữ giá trị của tiền. Các nhà cổ điển chỉ nhấn mạnh phương tiện trao đổi chức năng của tiền mà chỉ đơn giản là hoạt động như một trung gian để tạo thuận lợi cho việc mua và bán. Đối với họ, tiền thực hiện vai trò trung lập trong nền kinh tế. Nó cằn cỗi và sẽ không nhân lên, nếu được cất giữ dưới dạng của cải.

Đây là một quan điểm sai lầm vì tiền đã thực hiện chức năng Tài sản trực tuyến khi nó được chuyển đổi thành các dạng tài sản khác như hóa đơn, cổ phiếu, ghi nợ, tài sản thực (nhà, xe hơi, TV, v.v.), do đó, bỏ qua chức năng tài sản của tiền là điểm yếu lớn của cách tiếp cận cổ điển đối với nhu cầu về tiền mà Keynes đã khắc phục.

Phương pháp tiếp cận của Keynes: Sở thích thanh khoản:

Keynes trong Lý thuyết chung của ông đã sử dụng thuật ngữ mới ưu tiên thanh khoản của người dùng cho nhu cầu về tiền. Keynes đề xuất ba động cơ dẫn đến nhu cầu về tiền trong nền kinh tế: (1) nhu cầu giao dịch, (2) nhu cầu phòng ngừa và (3) nhu cầu đầu cơ.

Nhu cầu giao dịch về tiền:

Nhu cầu giao dịch về tiền phát sinh từ phương tiện trao đổi chức năng của tiền trong việc thanh toán thường xuyên cho hàng hóa và dịch vụ. Theo Keynes, nó liên quan đến nhu cầu tiền mặt cho các giao dịch hiện tại của trao đổi cá nhân và kinh doanh. Nó được chia thành các động cơ kinh doanh và thu nhập. Động cơ thu nhập có nghĩa là những người khác có nghĩa là cầu nối khoảng cách giữa việc nhận thu nhập và giải ngân.

Tương tự như vậy, động cơ kinh doanh có nghĩa là những chiếc cầu nối khoảng thời gian giữa thời gian phát sinh chi phí kinh doanh và khi nhận được tiền bán hàng. Nếu thời gian giữa chi tiêu phát sinh và thu nhập là nhỏ, sẽ có ít tiền mặt hơn bởi những người cho các giao dịch hiện tại, và ngược lại. Tuy nhiên, sẽ có những thay đổi trong nhu cầu giao dịch về tiền tùy thuộc vào kỳ vọng của người nhận thu nhập và doanh nhân. Chúng phụ thuộc vào mức thu nhập, lãi suất, doanh thu kinh doanh, thời gian bình thường giữa việc nhận và giải ngân thu nhập, v.v.

Với các yếu tố này, nhu cầu giao dịch đối với tiền là một hàm tỷ lệ thuận và tích cực trực tiếp của mức thu nhập và được biểu thị bằng

L 1 = kY

Trong đó L 1 là nhu cầu giao dịch về tiền, k là tỷ lệ thu nhập được giữ cho mục đích giao dịch và Y là thu nhập.

Phương trình này được minh họa trong Hình 70.1 trong đó đường kY biểu thị mối quan hệ tuyến tính và tỷ lệ giữa nhu cầu giao dịch và mức thu nhập. Giả sử k = 1/4 và thu nhập 1000 lõi, nhu cầu về số dư giao dịch sẽ là 250 rupee, tại điểm A. Với mức tăng thu nhập lên tới 1200 rupee, nhu cầu giao dịch sẽ là 300 rupee tại điểm В trên đường cong kY.

Nếu nhu cầu giao dịch giảm do sự thay đổi trong điều kiện thể chế và cấu trúc của nền kinh tế, giá trị của к sẽ giảm xuống còn 1/5 và đường cầu giao dịch mới là kY. Nó cho thấy rằng đối với thu nhập của 1000 rupee và 1200 lõi, số dư giao dịch sẽ là 200 và 240 rupee tại các điểm С và D tương ứng trong hình. Vì vậy, chúng tôi kết luận rằng yếu tố chính quyết định thay đổi số tiền thực tế của số dư giao dịch được giữ là thay đổi về thu nhập. Thay đổi trong số dư giao dịch là kết quả của các chuyển động dọc theo một đường như kY thay vì thay đổi độ dốc của đường. Trong phương trình, những thay đổi trong số dư giao dịch là kết quả của những thay đổi trong Y thay vì thay đổi trong k.

Lãi suất và nhu cầu giao dịch:

Về tỷ lệ lãi suất là yếu tố quyết định nhu cầu giao dịch đối với tiền, Keynes khiến cho chức năng L T không co giãn. Nhưng điều này chỉ ra rằng nhu cầu về tiền trong lưu thông đang hoạt động cũng là một phần của chức năng của lãi suất, vì lãi suất cao hơn có thể dẫn đến việc sử dụng số dư hoạt động kinh tế hơn. không nhấn mạnh vai trò của tỷ lệ quan tâm trong phần phân tích của ông và nhiều người nổi tiếng đã bỏ qua nó hoàn toàn. Từ những năm gần đây, hai nhà kinh tế hậu Keynes William J. Baumol và James Tobin đã chỉ ra rằng tỷ lệ lãi suất là một yếu tố quan trọng quyết định giao dịch nhu cầu tiền.

Họ cũng đã chỉ ra mối quan hệ, giữa giao dịch nhu cầu tiền và thu nhập không tuyến tính và tỷ lệ thuận. Thay vào đó, những thay đổi về thu nhập dẫn đến những thay đổi tương đối nhỏ hơn trong nhu cầu giao dịch.

Số dư giao dịch được giữ vì thu nhập nhận được mỗi tháng một lần không được chi tiêu trong cùng một ngày. Trong thực tế, một cá nhân trải đều chi tiêu của mình trong tháng. Do đó, một phần tiền dành cho mục đích giao dịch có thể được sử dụng cho các chứng khoán có lãi suất ngắn hạn. Người ta có thể đặt quỹ để làm việc trong vài ngày, vài tuần hoặc vài tháng trong các chứng khoán chịu lãi như tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ hoặc giấy thương mại và các công cụ thị trường tiền ngắn hạn khác.

Vấn đề ở đây là có một chi phí liên quan đến việc mua và bán. Người ta phải cân nhắc chi phí tài chính và sự bất tiện của việc thường xuyên ra vào thị trường chứng khoán so với lợi thế rõ ràng là nắm giữ chứng khoán chịu lãi thay cho số dư giao dịch nhàn rỗi.

Trong số những thứ khác, chi phí cho mỗi lần mua và bán, tỷ lệ lãi suất và tần suất mua và bán quyết định lợi nhuận của việc chuyển đổi từ số dư giao dịch lý tưởng sang kiếm tài sản. Tuy nhiên, với chi phí cho mỗi lần mua và bán được đưa ra, rõ ràng có một số lãi suất mà nó mang lại lợi nhuận để chuyển đổi số dư giao dịch thành chứng khoán chịu lãi, ngay cả khi khoảng thời gian mà các khoản tiền này có thể được miễn trừ khỏi giao dịch nhu cầu được đo chỉ trong vài tuần. Lãi suất càng cao, phần lớn hơn sẽ là một phần của bất kỳ số dư giao dịch nhất định nào có thể chuyển thành lợi nhuận thành chứng khoán.

Cấu trúc của tiền mặt và nắm giữ trái phiếu ngắn hạn được thể hiện trong Hình 70.2 (A), (B) và (C). Giả sử một cá nhân nhận được 1200 rupee như thu nhập vào đầu mỗi tháng và chi tiêu đều trong cả tháng. Tháng có bốn tuần. Tiết kiệm của anh ấy bằng không.

Theo đó, nhu cầu giao dịch của anh ấy về tiền trong mỗi tuần là 300 rupee. Vì vậy, anh ấy có 900 rúp tiền nhàn rỗi trong tuần đầu tiên, 600 rupee trong tuần thứ hai và 300 rupee trong tuần thứ ba. Do đó, anh ta sẽ chuyển đổi số tiền nhàn rỗi này thành trái phiếu chịu lãi, như minh họa trong Bảng (B) và (C) của Hình 70.2. Anh ta giữ và chi 300 rupee trong tuần đầu tiên (thể hiện trong Bảng B) và đầu tư 900 rupee vào trái phiếu chịu lãi (thể hiện trong Bảng C). Vào ngày đầu tiên của tuần thứ hai, anh ta bán trái phiếu trị giá RL. 300 để trang trải các giao dịch tiền mặt của tuần thứ hai và nắm giữ trái phiếu của anh ta giảm xuống còn 600 rupee.

Tương tự, anh ta sẽ bán trái phiếu trị giá 300 rupee vào đầu ngày thứ ba và giữ số trái phiếu còn lại lên tới 300 rupee mà anh ta sẽ bán vào ngày đầu tiên của tuần thứ tư để đáp ứng chi phí cho tuần cuối cùng của tháng. Lượng tiền mặt được giữ cho các mục đích giao dịch của cá nhân trong mỗi tuần được hiển thị theo mô hình răng cưa trong Bảng (B) và nắm giữ trái phiếu trong mỗi tuần được hiển thị trong các khối trong Bảng (C) của Hình 70.2.

Quan điểm hiện đại là nhu cầu giao dịch tiền là một chức năng của cả thu nhập và lãi suất có thể được biểu thị như
L 1 = f (Y, r).

Mối quan hệ giữa thu nhập và lãi suất và nhu cầu giao dịch tiền cho toàn bộ nền kinh tế được minh họa trong Hình 3. Chúng tôi đã thấy ở trên rằng L T = kY. Nếu y = 1200 lõi và k = 1/4, thì L T = 300 lõi.

Điều này được hiển thị dưới dạng đường cong Y 1 trong Hình 70.3. Nếu mức thu nhập tăng lên tới 1600 rupee, thì nhu cầu giao dịch cũng tăng lên 400 rupee, với k = 1/4. Do đó, đường cầu giao dịch chuyển sang Y 2 . Đường cầu giao dịch Y 1 và Y 2 không co giãn miễn là lãi suất không tăng trên 8 %.

Khi lãi suất bắt đầu tăng lên trên 8 r, nhu cầu giao dịch đối với tiền trở nên co giãn lãi suất. Điều đó chỉ ra rằng, với chi phí chuyển đổi vào và ra khỏi chứng khoán, mức lãi suất trên 8% là đủ cao để thu hút một số lượng số dư giao dịch vào chứng khoán. Đường dốc của K, đường cong cho thấy vẫn ở mức cao hơn, nhu cầu giao dịch về tiền giảm.

Do đó, khi lãi suất tăng lên 12 r, nhu cầu giao dịch giảm xuống còn 250 rupee với mức thu nhập 1200 rupee. Tương tự, khi thu nhập quốc dân là 1600 rupee, nhu cầu giao dịch sẽ giảm xuống còn 350 rupee với lãi suất 12 r. Do đó, nhu cầu giao dịch đối với tiền thay đổi trực tiếp theo mức thu nhập và tỷ lệ nghịch với lãi suất.

Nhu cầu phòng ngừa tiền:

Động cơ phòng ngừa liên quan đến việc mong muốn cung cấp cho các trường hợp dự phòng đòi hỏi chi tiêu đột ngột và cho các cơ hội mua hàng thuận lợi không lường trước. Cả hai cá nhân và doanh nhân đều dự trữ tiền mặt để đáp ứng nhu cầu bất ngờ. Các cá nhân nắm giữ một số tiền mặt để cung cấp cho bệnh tật, tai nạn, thất nghiệp và các trường hợp bất khả kháng khác.

Tương tự, các doanh nhân giữ tiền mặt dự trữ để vượt qua các điều kiện bất lợi hoặc để kiếm được từ các giao dịch bất ngờ. Do đó, tiền được giữ trong động cơ phòng ngừa giống như nước được dự trữ trong bể nước. Nhu cầu tiền phòng ngừa phụ thuộc vào mức thu nhập và hoạt động kinh doanh, cơ hội cho các giao dịch có lợi nhuận bất ngờ, có sẵn tiền mặt, chi phí nắm giữ tài sản lưu động trong dự trữ ngân hàng, vv

Keynes cho rằng nhu cầu tiền phòng ngừa, như nhu cầu giao dịch, là một chức năng của mức thu nhập. Nhưng các nhà kinh tế hậu Keynes tin rằng giống như nhu cầu giao dịch, nó có liên quan nghịch đảo với lãi suất cao. Các giao dịch và nhu cầu tiền phòng ngừa sẽ không ổn định, đặc biệt nếu nền kinh tế không ở mức độ việc làm đầy đủ và do đó, giao dịch thấp hơn mức tối đa và có thể dao động lên hoặc xuống.

Do nhu cầu phòng ngừa, như nhu cầu giao dịch là một hàm của thu nhập và lãi suất, nên nhu cầu về tiền cho hai mục đích này được thể hiện trong phương trình đơn LT = f (Y, r) 9 . Do đó, nhu cầu về tiền phòng ngừa cũng có thể được giải thích bằng sơ đồ theo Hình 2 và 3.

Nhu cầu đầu cơ về tiền:

Nhu cầu tiền đầu cơ (hoặc tài sản hoặc thanh khoản) là để đảm bảo lợi nhuận từ việc hiểu rõ hơn thị trường những gì tương lai sẽ mang lại cho ra. Các cá nhân và doanh nhân có tiền, sau khi giữ đủ cho các giao dịch và mục đích phòng ngừa, muốn kiếm lợi nhuận đầu cơ bằng cách đầu tư vào trái phiếu. Tiền được giữ cho mục đích đầu cơ là một kho lưu trữ giá trị lỏng có thể được đầu tư vào thời điểm thích hợp trong trái phiếu hoặc chứng khoán chịu lãi.

Giá trái phiếu và lãi suất có mối quan hệ nghịch đảo với nhau. Giá trái phiếu thấp là biểu hiện của lãi suất cao, và giá trái phiếu cao phản ánh lãi suất thấp. Một trái phiếu mang lãi suất cố định. Chẳng hạn, nếu một trái phiếu có giá trị 100 rupee mang 4% lãi suất và lãi suất thị trường tăng lên 8%, giá trị của trái phiếu này giảm xuống còn 50 rupee trên thị trường. Nếu lãi suất thị trường giảm xuống 2%, giá trị của trái phiếu sẽ tăng lên 200 rupee trên thị trường.

Điều này có thể được thực hiện với sự giúp đỡ của phương trình

V = R / r

Trong đó V là giá trị thị trường hiện tại của trái phiếu, R là lợi tức hàng năm của trái phiếu và r là tỷ suất lợi nhuận hiện tại kiếm được hoặc lãi suất thị trường. Vì vậy, một trái phiếu trị giá 100 rupee (V) và mang lãi suất 4% (r), nhận được tiền lãi hàng năm (R) là 4 rupee, nghĩa là

V = 4 / 0, 04 = 100 Rupee. Khi lãi suất thị trường tăng lên 8%, thì V = 4 / 0, 08 = 50 Rupee; khi nó giảm xuống 2 phần trăm, thì V = 4 / 0, 02 = 200 rupee.

Do đó, các cá nhân và doanh nhân có thể kiếm được bằng cách mua trái phiếu trị giá 100 rupee với giá thị trường là 50 rupee mỗi khi lãi suất cao (8%) và bán lại khi họ còn thân (200 rupee khi lãi suất lãi suất giảm (xuống 2 phần trăm).

Theo Keynes, kỳ vọng về những thay đổi về giá trái phiếu hoặc lãi suất thị trường hiện tại sẽ quyết định nhu cầu đầu cơ về tiền. Khi giải thích nhu cầu đầu cơ về tiền, Keynes có một mức lãi suất bình thường hoặc quan trọng (r c ) trong tâm trí. Nếu lãi suất hiện tại (r) cao hơn lãi suất quan trọng của người dùng, thì các doanh nhân kỳ vọng nó sẽ giảm và giá trái phiếu sẽ tăng. Do đó, họ sẽ mua trái phiếu để bán chúng trong tương lai khi giá của chúng tăng lên để đạt được điều đó. Những lúc như vậy, nhu cầu đầu cơ về tiền sẽ giảm. Ngược lại, nếu lãi suất hiện tại xảy ra dưới mức quan trọng, các doanh nhân kỳ vọng nó sẽ tăng và giá trái phiếu giảm. Do đó, họ sẽ bán trái phiếu trong hiện tại nếu có, và nhu cầu đầu cơ về tiền sẽ tăng lên.

Do đó, khi r> r 0, một nhà đầu tư nắm giữ tất cả các tài sản lưu động của mình trong trái phiếu và khi r <r 0, toàn bộ tài sản của anh ta chuyển thành tiền. Nhưng khi r = r 0, anh ta trở nên thờ ơ với việc nắm giữ trái phiếu hoặc tiền.

Do đó, mối quan hệ giữa nhu cầu tiền của một cá nhân và lãi suất được thể hiện trong Hình 70.4 trong đó trục hoành cho thấy nhu cầu về tiền của cá nhân cho mục đích đầu cơ và lãi suất hiện tại và quan trọng trên trục tung. Con số cho thấy rằng khi r lớn hơn r 0, chủ sở hữu tài sản đặt tất cả số dư tiền mặt của mình vào trái phiếu và nhu cầu về tiền của anh ta bằng không.

Điều này được minh họa bằng phần LM của trục tung. Khi r giảm xuống dưới r 0, cá nhân dự kiến ​​sẽ mất thêm vốn vào trái phiếu so với lãi suất. Do đó, anh ta chuyển đổi toàn bộ tài sản của mình thành tiền, như thể hiện bởi OW trong hình. Mối quan hệ này giữa nhu cầu về tiền của một chủ sở hữu tài sản cá nhân và lãi suất hiện tại đưa ra nhu cầu bước không liên tục đối với đường cong tiền LMSW.

Đối với toàn bộ nền kinh tế, đường cầu cá nhân có thể được tổng hợp dựa trên giả định này rằng những người nắm giữ tài sản cá nhân khác nhau về tỷ lệ quan trọng r 0 . Đó là đường cong trơn tru dốc xuống từ trái sang phải, như trong Hình 70.5.

Do đó, nhu cầu đầu cơ về tiền là một hàm giảm của lãi suất. Lãi suất càng cao, nhu cầu đầu cơ tiền càng thấp và lãi suất càng thấp thì nhu cầu đầu cơ về tiền càng cao. Nó có thể được biểu thị theo đại số là Ls = f (r), trong đó Ls là nhu cầu đầu cơ về tiền và r là lãi suất.

Về mặt hình học, nó được hiển thị trong Hình 70.5. Con số cho thấy với lãi suất rất cao r J2, nhu cầu đầu cơ về tiền là bằng 0 và các doanh nhân đầu tư nắm giữ tiền mặt vào trái phiếu vì họ tin rằng lãi suất không thể tăng thêm. Khi lãi suất giảm, 8 nhu cầu đầu cơ về tiền là hệ điều hành. Với lãi suất giảm xuống còn 6 r, nó tăng lên hệ điều hành '. Do đó, hình dạng của đường cong Ls cho thấy khi lãi suất tăng, nhu cầu đầu cơ đối với tiền giảm dần; và với sự giảm lãi suất, nó tăng lên. Do đó, nhu cầu đầu cơ của Keynes về chức năng tiền rất biến động, tùy thuộc vào hành vi của lãi suất.

Bẫy thanh khoản:

Keynes hình dung các điều kiện trong đó nhu cầu đầu cơ về tiền sẽ rất cao hoặc thậm chí hoàn toàn co giãn để những thay đổi về số lượng tiền sẽ được hấp thụ hoàn toàn vào số dư đầu cơ. Đây là bẫy thanh khoản nổi tiếng của Keynes. Trong trường hợp này, những thay đổi về số lượng tiền không ảnh hưởng gì đến giá cả hoặc thu nhập. Theo Keynes, điều này có thể xảy ra khi lãi suất thị trường rất thấp do đó lợi suất trái phiếu, cổ phiếu và các chứng khoán khác cũng sẽ thấp.

Với lãi suất rất thấp, chẳng hạn như r 2, đường cong Ls trở nên co giãn hoàn hảo và nhu cầu đầu cơ về tiền là co giãn vô hạn. Phần này của đường cong Ls được gọi là bẫy thanh khoản. Với tỷ lệ thấp như vậy, mọi người thích giữ tiền bằng tiền hơn là đầu tư vào trái phiếu vì mua trái phiếu sẽ có nghĩa là một khoản lỗ nhất định. Mọi người sẽ không mua trái phiếu miễn là lãi suất vẫn ở mức thấp và họ sẽ chờ lãi suất để trở về mức bình thường và giá trái phiếu giảm.

Theo Keynes, khi lãi suất gần bằng 0, rủi ro mất mát khi nắm giữ trái phiếu trở nên lớn hơn. Khi giá trái phiếu được trả giá cao đến mức lãi suất chỉ là 2% hoặc ít hơn, giá trái phiếu giảm rất nhỏ sẽ xóa sạch hoàn toàn lợi suất và sẽ giảm thêm một chút mất một phần của tiền gốc. Vì vậy, lãi suất càng thấp, thu nhập từ trái phiếu càng nhỏ. Do đó, nhu cầu nắm giữ tiền mặt càng lớn. Do đó, đường cong Ls sẽ trở nên co giãn hoàn hảo.

Hơn nữa, theo Keynes, một tỷ lệ lãi suất dài hạn là 2% khiến nhiều người sợ hãi hơn là hy vọng, và đồng thời, một mức lãi suất chỉ đủ để bù đắp một mức độ sợ hãi rất nhỏ. Điều này làm cho đường cong Ls gần như tuyệt đối theo nghĩa là hầu hết mọi người đều thích tiền mặt để nắm giữ một khoản nợ mang lại lãi suất rất thấp.

Giáo sư Modigliani tin rằng đường cong Ls co giãn vô hạn có thể xảy ra trong giai đoạn không chắc chắn lớn khi dự đoán giảm giá và xu hướng đầu tư vào trái phiếu giảm, hoặc nếu có sự khan hiếm thực sự của các cửa hàng đầu tư có lãi với lãi suất cao hơn mức tối thiểu của tổ chức.

Hiện tượng bẫy thanh khoản sở hữu những ý nghĩa quan trọng nhất định.

Đầu tiên, cơ quan tiền tệ không thể ảnh hưởng đến lãi suất ngay cả khi tuân theo chính sách tiền rẻ. Sự gia tăng số lượng tiền không thể dẫn đến sự sụt giảm thêm về lãi suất trong tình huống bẫy thanh khoản. Thứ hai, lãi suất không thể giảm về không.

Thứ ba, chính sách cắt giảm lương chung không thể có hiệu quả khi đối mặt với đường cong ưu tiên thanh khoản hoàn toàn co giãn, như Ls trong Hình 70.5. Không còn nghi ngờ gì nữa, chính sách cắt giảm lương chung sẽ làm giảm tiền lương và giá cả, và do đó giải phóng tiền từ các giao dịch sang mục đích đầu cơ, lãi suất sẽ vẫn không bị ảnh hưởng vì mọi người sẽ giữ tiền do sự không chắc chắn phổ biến trên thị trường tiền điện tử. Cuối cùng, nếu tiền mới được tạo ra, nó ngay lập tức đi vào số dư đầu cơ và được đưa vào kho ngân hàng hoặc hộp tiền mặt thay vì được đầu tư. Do đó không có ảnh hưởng đến thu nhập. Thu nhập có thể thay đổi mà không có bất kỳ thay đổi nào về số lượng tiền. Do đó, thay đổi tiền tệ có tác động yếu đến hoạt động kinh tế trong điều kiện ưu tiên thanh khoản tuyệt đối.

Tổng nhu cầu về tiền:

Theo Keynes, tiền được giữ cho các giao dịch và mục đích phòng ngừa chủ yếu là chức năng của mức thu nhập, L T = f (F) và nhu cầu đầu cơ về tiền là một hàm của lãi suất, Ls = f (r) . Do đó, tổng cầu tiền là một hàm của cả thu nhập và lãi suất:

L T + L S = f (Y) + f (r)

hoặc L = f (Y) + f (r)

hoặc L = f (Y, r)

Trong đó L đại diện cho tổng nhu cầu về tiền.

Do đó, tổng cầu tiền có thể được lấy từ tổng kết bên của hàm cầu đối với các giao dịch và mục đích phòng ngừa và hàm cầu cho các mục đích đầu cơ, như được minh họa trong Hình 70.6 (A), (B) và (C). Bảng điều khiển (A) của Hình minh họa cho thấy, các giao dịch và nhu cầu phòng ngừa tiền ở mức thu nhập Y và các mức lãi suất khác nhau. Bảng điều khiển (B) cho thấy nhu cầu đầu cơ về tiền với nhiều mức lãi suất khác nhau. Nó là một hàm nghịch đảo của lãi suất.

Chẳng hạn, với lãi suất 6 r thì đó là HĐH và khi lãi suất giảm xuống r thì đường cong Ls trở nên co giãn hoàn hảo. Bảng điều khiển (C) hiển thị đường tổng cầu đối với tiền L là tổng của đường cong LT và Ls: L = L T + L S. Ví dụ: với lãi suất r b, tổng nhu cầu về tiền là OD là tổng của các giao dịch và nhu cầu phòng ngừa là ROR cộng với nhu cầu đầu cơ TD, OD = OT + TD. Ở mức lãi suất r 2, tổng cầu về đường cong tiền cũng trở nên co giãn hoàn hảo, cho thấy vị trí của bẫy thanh khoản.