Chính sách tiền tệ mở rộng và chính sách tiền tệ hạn chế

Đọc bài viết này để tìm hiểu về chính sách tiền tệ mở rộng và chính sách tiền tệ hạn chế!

Chính sách tiền tệ mở rộng (hoặc dễ dàng) được sử dụng để vượt qua suy thoái hoặc suy thoái hoặc khoảng cách giảm phát. Khi có sự sụt giảm nhu cầu của người tiêu dùng đối với hàng hóa và dịch vụ, và trong nhu cầu kinh doanh đối với hàng hóa đầu tư, một khoảng cách giảm phát xuất hiện.

Hình ảnh lịch sự: lh6.ggpht.com/_iFIztPmvqg8/TJi5obYYTLI/AAAAAAAADcI/Tools.jpg

Ngân hàng trung ương bắt đầu một chính sách tiền tệ mở rộng giúp giảm bớt các điều kiện thị trường tín dụng và dẫn đến sự thay đổi trong tổng cầu. Với mục đích này, ngân hàng trung ương mua chứng khoán chính phủ trên thị trường mở, giảm yêu cầu dự trữ của các ngân hàng thành viên, giảm tỷ lệ chiết khấu và khuyến khích tín dụng tiêu dùng và kinh doanh thông qua các biện pháp tín dụng chọn lọc. Bằng các biện pháp như vậy, nó làm giảm chi phí và tính khả dụng của tín dụng trong thị trường tiền điện tử, và cải thiện nền kinh tế.

Chính sách tiền tệ mở rộng được giải thích theo Hình 76.1 (A) và (B) trong đó trạng thái cân bằng suy thoái ban đầu là tại R, Y, P và Q. Ở mức lãi suất R trong Bảng (A) của hình, đã có một nguồn cung tiền dư thừa trong nền kinh tế. Giả sử chính sách tín dụng ngân hàng trung ương dẫn đến sự gia tăng cung tiền trong nền kinh tế. Điều này dẫn đến sự dịch chuyển sang phải của đường cong LM sang LM ₁ .

Điều này làm tăng thu nhập từ OY đến OY ₁ và tổng cầu mở rộng và đường cầu D dịch chuyển lên D ₁ trong bảng (B). Với sự gia tăng nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ, sản lượng tăng từ OQ đến OQ ₁ với mức giá cao hơn P ₁ . Nếu chính sách tiền tệ mở rộng hoạt động trơn tru, trạng thái cân bằng tại E ₁ có thể ở mức độ việc làm đầy đủ. Nhưng điều này không có khả năng đạt được vì những hạn chế sau đây.

Phạm vi và giới hạn của nó:

Trong những năm 1930 và 1940, người ta tin rằng sự thành công của chính sách tiền tệ trong việc kích thích phục hồi từ trầm cảm bị hạn chế nghiêm trọng hơn là kiểm soát sự bùng nổ và lạm phát. Quan điểm này xuất hiện từ những kinh nghiệm của Đại suy thoái và sự xuất hiện của Lý thuyết chung của Keynes.

Các nhà kiếm tiền cho rằng trong thời kỳ suy thoái, ngân hàng trung ương có thể tăng dự trữ của các ngân hàng thương mại thông qua chính sách tiền rẻ. Họ có thể làm như vậy bằng cách mua chứng khoán và giảm lãi suất. Do đó, khả năng mở rộng các cơ sở tín dụng của họ cho người vay tăng lên. Nhưng kinh nghiệm của cuộc Đại khủng hoảng cho chúng ta biết rằng trong một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng khi có sự bi quan giữa các doanh nhân, sự thành công của một chính sách như vậy thực tế là không. Trong tình hình như vậy, các ngân hàng bất lực trong việc mang lại sự hồi sinh.

Vì hoạt động kinh doanh gần như đứng yên, các doanh nhân không có xu hướng vay để xây dựng hàng tồn kho ngay cả khi lãi suất rất thấp. Thay vào đó, họ muốn giảm hàng tồn kho của họ bằng cách trả các khoản vay đã rút từ các ngân hàng.

Hơn nữa, câu hỏi vay vốn cho nhu cầu vốn dài hạn không nảy sinh trong suy thoái khi hoạt động kinh doanh đã ở mức rất thấp. Tương tự là trường hợp người tiêu dùng phải đối mặt với thất nghiệp và thu nhập giảm không thích mua bất kỳ hàng hóa lâu bền nào thông qua các khoản vay ngân hàng. Do đó, tất cả những gì các ngân hàng có thể làm là cung cấp tín dụng nhưng họ không thể buộc các doanh nhân và người tiêu dùng chấp nhận nó. Trong những năm 1930, lãi suất rất thấp và chồng chất dự trữ chưa sử dụng với các ngân hàng không có tác động đáng kể đến các nền kinh tế suy thoái trên thế giới.

Đây không phải là để nói rằng một chính sách tiền tệ dễ dàng trong thời gian bị co thắt nghiêm trọng sẽ không có tác dụng có lợi, hiệu quả của nó sẽ chủ yếu là ngăn chặn tình huống xấu trở nên tồi tệ hơn. Nhưng một chính sách tiền tệ hạn chế kết hợp với suy thoái kinh doanh chắc chắn sẽ làm trầm trọng thêm suy thoái. Ví dụ kinh điển về điều này là chính sách tiền tệ năm 1931 góp phần làm sâu sắc thêm Đại suy thoái., nó rõ ràng có tác dụng ổn định. Bằng cách đáp ứng các yêu cầu thanh khoản của doanh nghiệp, nó có thể làm chậm và có thể làm giảm mức độ suy thoái.

Nhưng điều gì dẫn đến sự suy giảm của chính sách tiền tệ trong những năm 1930 và 1940? Ngoài những trải nghiệm đáng buồn và vỡ mộng trong và sau cuộc Đại suy thoái, chính Lý thuyết chung của Keynes đã dẫn đến sự suy giảm chính sách tiền tệ như một công cụ ổn định kinh tế. Keynes chỉ ra rằng một lịch trình ưu tiên thanh khoản có tính co giãn cao (bẫy thanh khoản) làm cho chính sách tiền tệ bất lực trong thời gian suy thoái nghiêm trọng.

Chính sách tiền tệ hạn chế:

Chính sách tiền tệ được thiết kế để cắt giảm tổng cầu được gọi là chính sách tiền tệ hạn chế (hoặc thân yêu). Nó được sử dụng để khắc phục một khoảng cách lạm phát. Nền kinh tế chịu áp lực lạm phát do nhu cầu hàng hóa và dịch vụ của người tiêu dùng tăng cao và cũng có sự bùng nổ trong đầu tư kinh doanh.

Ngân hàng trung ương bắt đầu một chính sách tiền tệ hạn chế để giảm tổng tiêu dùng và đầu tư bằng cách tăng chi phí và tính khả dụng của tín dụng ngân hàng. Nó có thể làm như vậy bằng cách bán chứng khoán chính phủ trên thị trường mở, bằng cách tăng yêu cầu dự trữ của các ngân hàng thành viên, bằng cách tăng tỷ lệ chiết khấu, và kiểm soát tín dụng tiêu dùng và kinh doanh thông qua các biện pháp chọn lọc. Bằng các biện pháp như vậy, ngân hàng trung ương làm tăng chi phí và tính khả dụng của tín dụng trên thị trường tiền tệ và do đó kiểm soát áp lực lạm phát.

Chính sách tiền tệ hạn chế cũng được giải thích trong điều kiện cân bằng suy thoái ban đầu ở R ₁ Y ₁ P ₁ và Q ₁ . Với lãi suất R _x trong Bảng (A) của hình, đã có một nguồn cung tiền dư thừa trong nền kinh tế. Giả sử chính sách tín dụng ngân hàng trung ương dẫn đến giảm cung tiền trong nền kinh tế. Điều này dẫn đến sự dịch chuyển trái của đường cong LM ₁ sang LM. Điều này làm giảm thu nhập từ OY ₁ xuống OY và tổng cầu giảm và đường cầu D ₁ dịch chuyển xuống D trong bảng (B). Với sự sụt giảm nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ, sản lượng giảm từ OQ ₁ xuống OQ ở mức giá thấp hơn P.

Phạm vi và giới hạn của nó:

Nhưng phạm vi của chính sách tiền tệ bị hạn chế nghiêm trọng trong việc kiểm soát lạm phát. Sau đây là những hạn chế của nó.

1. Tăng vận tốc của tiền:

Một trong những hạn chế quan trọng về hiệu quả của chính sách tiền tệ trong việc kiểm soát lạm phát là sự gia tăng vận tốc tiền do công chúng nắm giữ. Ngân hàng trung ương có thể kiểm soát lượng cung tiền và chi phí tiền bằng một chính sách tiền tệ chặt chẽ nhưng nó không có bất kỳ quyền lực nào để kiểm soát vận tốc của tiền. Công chúng có thể sử dụng hiệu quả nguồn cung tiền do họ nắm giữ do đó làm cho chính sách tiền tệ hạn chế không hiệu quả. Điều này có thể được thực hiện theo một số cách.

(a) Điều chỉnh danh mục đầu tư của ngân hàng thương mại:

Trước một chính sách tiền tệ hạn chế, các ngân hàng thương mại đáp ứng nhu cầu vay của người vay bằng cách bán chứng khoán chính phủ cho ngân hàng trung ương. Chính sách này chỉ đơn giản là chuyển đổi tiền gửi nhàn rỗi do các ngân hàng nắm giữ dưới dạng chứng khoán thành tiền gửi hoạt động.

Chứng khoán chính phủ buộc trong danh mục đầu tư của ngân hàng được thay thế cho các khoản vay. Nhưng không có thay đổi trong tổng số tiền gửi hoặc cung tiền với các ngân hàng. Tuy nhiên, điều này dẫn đến tăng tổng chi tiêu khi các ngân hàng cho vay tiền đối với người vay. Do đó, chính sách tiền tệ hạn chế của ngân hàng trung ương trở nên không hiệu quả.

Hơn nữa, khi các ngân hàng bán chứng khoán chính phủ cho ngân hàng trung ương, giá của họ giảm và lãi suất của họ tăng lên trên thị trường. Điều này sẽ nâng cơ cấu lãi suất chung trên thị trường. Nhưng sự sụt giảm giá của chứng khoán mang lại tổn thất vốn cho các ngân hàng và họ có thể miễn cưỡng chịu chúng.

Điều này phụ thuộc vào việc họ dự đoán giá bảo mật giảm (hoặc tăng lãi suất) sẽ tồn tại trong thời gian ngắn hay tiếp tục tăng ca. Nếu giá bảo mật giảm được dự kiến ​​là ngắn hạn, các ngân hàng sẽ thích giữ chứng khoán hơn là bán chúng khi thua lỗ. Mặt khác, nếu họ hy vọng nó sẽ tiếp tục trong một thời gian, họ sẽ bán chứng khoán để cho khách hàng vay với lãi suất cao hơn, từ đó thu lại khoản lỗ vốn khi bán chứng khoán thông qua lãi suất cho vay cao hơn.

Nhưng một khi nhu cầu cho vay giảm xuống, các ngân hàng có thể mua lại chứng khoán của chính phủ với giá thấp hơn mức mà họ đã bán và một lần nữa đạt được trong giao dịch. Do đó, chính sách điều chỉnh danh mục đầu tư của các ngân hàng thương mại làm tăng tốc độ của tổng cung tiền ngay cả khi đối mặt với chính sách tiền tệ chặt chẽ, do đó làm cho việc này không hiệu quả.

(b) Vai trò của Bên trung gian tài chính phi ngân hàng:

NBFI hoạt động như một sự hạn chế về hiệu quả của chính sách tiền tệ để hạn chế cung tiền theo hai cách. Đầu tiên, họ bán chứng khoán để ứng trước các khoản vay, và do đó tăng vận tốc theo cách tương tự như các ngân hàng thương mại làm, như đã giải thích ở trên. Thứ hai, khi lãi suất chứng khoán tăng trong một chính sách tiền tệ chặt chẽ, các trung gian tài chính tăng lãi suất tiền gửi với họ để thu hút thêm tiền từ người tiết kiệm. Điều này khiến người tiết kiệm chuyển nhiều tiền nhàn rỗi hơn sang các trung gian làm tăng sức mạnh cho vay của họ hơn nữa. Bằng cách này, họ có thể nâng cao vận tốc của tiền do đó làm cho chính sách tiền tệ hạn chế chặt chẽ không hiệu quả.

(c) Phương pháp sử dụng tốt hơn nguồn cung tiền khả dụng:

Khu vực tư nhân đã phát triển nhiều cách để sử dụng tốt hơn nguồn cung tiền có sẵn khiến cho chính sách tiền tệ hạn chế không hiệu quả. Một số phương pháp là sự phát triển của các phương pháp thu tiền cải tiến của các công ty tài chính bán hàng, vay vốn của các công ty từ công chúng với tỷ lệ cao hơn so với các ngân hàng thương mại, v.v. Bằng cách lấy tiền từ các nguồn khác ngoài ngân hàng thương mại, các tổ chức đó có khả năng tăng vận tốc cung ứng tiền có sẵn ngay cả dưới chính sách tiền tệ hạn chế.

2. Phân biệt đối xử:

Một chính sách tiền tệ hạn chế là phân biệt đối xử trong tác động của nó đối với các lĩnh vực cụ thể của nền kinh tế. Có ý kiến ​​cho rằng các công ty phụ thuộc vào nguồn tài chính nội bộ không bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ hạn chế. Mặt khác, chỉ những công ty bị ảnh hưởng phụ thuộc vào nguồn vốn của hệ thống ngân hàng. Đặc biệt, một chính sách tiền tệ chặt chẽ, được cho là có tác dụng với các doanh nghiệp nhỏ, vì họ có rủi ro tín dụng kém hơn, và chống lại việc xây dựng nhà ở và một số loại chi tiêu của chính quyền tiểu bang và địa phương, vì họ nhạy cảm nhất với thay đổi chi phí tín dụng. có thể làm chậm hoặc thậm chí dừng chi tiêu của họ.

3. Đe dọa thị trường tín dụng:

Nếu ngân hàng trung ương thắt chặt thị trường tín dụng và các nhà đầu tư dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng lãi suất, điều này có thể dẫn đến việc cạn kiệt các khoản vay cho thị trường tín dụng. Do đó, chứng khoán có thể không được bán và thị trường tín dụng có thể ngừng hoạt động.

4. Đe dọa khả năng thanh toán của NBFI:

Một chính sách tiền tệ mạnh mẽ bằng cách tăng nhanh lãi suất có thể đe dọa khả năng thanh toán của các NBFI như các ngân hàng tiết kiệm, và các hiệp hội tiết kiệm và cho vay. Điều này là do không giống như các ngân hàng thương mại, họ không ở trong tình trạng phải tự điều chỉnh để tăng lãi suất nhanh chóng.

5. Thay đổi kỳ vọng của người vay và người cho vay:

Một chính sách tiền tệ rất chặt chẽ có thể làm thay đổi kỳ vọng của người vay và người cho vay. Vì vậy, họ mang lại những thay đổi không thể đảo ngược trong điều kiện thị trường tín dụng. Lãi suất tăng nhanh có thể thay đổi kỳ vọng đến mức ngay cả khi chính sách này bị hủy bỏ và chính sách mở rộng được bắt đầu, người cho vay có thể miễn cưỡng thực hiện các khoản vay dài hạn với dự đoán tăng lãi suất một lần nữa. Mặt khác, người vay có thể vay vốn dài hạn ngay cả khi họ không cần chúng ngay lập tức với dự đoán tăng lãi suất trong tương lai.

6. Thời gian trễ:

Một hạn chế quan trọng khác của chính sách tiền tệ chặt chẽ là sự tồn tại của độ trễ thời gian có liên quan đến nhu cầu hành động, sự thừa nhận của nó và quyết định và vận hành hành động kịp thời. Vì cơ quan tiền tệ không thể áp dụng các biện pháp tiền tệ hạn chế kịp thời do thời gian trễ, chính sách tiền tệ hoạt động rất chậm và do đó nó không hiệu quả trong việc kiểm soát lạm phát.