Phương pháp tính toán khoản nợ có thể hoàn trả và không thể hoàn trả
Một công ty tăng vốn từ các nguồn khác nhau để tài trợ cho một dự án. Do đó, cần phải tính chi phí vốn cho mỗi nguồn. Để thu hút các nhà đầu tư mới, một công ty tạo ra nhiều công cụ tài chính hoặc chứng khoán, chẳng hạn như nợ, cổ phiếu ưu đãi, vốn chủ sở hữu, v.v ... Chi phí của một nguồn vốn cụ thể được gọi là chi phí vốn cụ thể.
Mặc dù chúng tôi tính toán chi phí vốn của một công ty, ban đầu chúng tôi tính chi phí vốn cụ thể của từng nguồn huy động vốn, và sau đó chi phí vốn chung được tính bằng cách kết hợp các chi phí cụ thể vào chi phí tổng hợp. Chi phí vốn cụ thể cũng giúp đánh giá chi phí tương đối của việc theo đuổi một dòng tài chính khác. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ thảo luận về các phương pháp đo lường chi phí cụ thể của các nguồn vốn khác nhau.
Chi phí nợ:
Nợ là nguồn tài chính bên ngoài. Chi phí nợ đơn giản là tiền lãi mà công ty phải trả cho khoản nợ. Nhưng tiền lãi trả cho nợ là một khoản chi được khấu trừ thuế; do đó chi phí vốn hiệu quả thấp hơn số tiền lãi phải trả. Một lần nữa, nợ có thể được hoàn trả hoặc không thể hoàn trả. Các khoản nợ có thể hoàn trả là những khoản nợ sẽ được trả cho các nhà cung cấp nợ sau một thời gian cụ thể, trong khi các khoản nợ không thể hoàn trả hoặc vĩnh viễn không được trả lại cho các nhà cung cấp khoản nợ mà chỉ có lãi cho khoản này được trả thường xuyên.
Các phương pháp tính nợ có thể hoàn trả và không thể hoàn trả đã được thảo luận dưới đây:
tôi. Chi phí Nợ không đáng có hoặc Nợ vĩnh viễn:
Nợ không thể hoàn trả là khoản nợ không bắt buộc phải trả trong suốt thời gian tồn tại của công ty. Nợ như vậy mang lãi suất coupon. Lãi suất phiếu lãi này thể hiện chi phí trước thuế của khoản nợ. Chi phí sau thuế của nợ vĩnh viễn có thể được tính bằng cách điều chỉnh thuế doanh nghiệp với chi phí vốn trước thuế. Các khoản nợ có thể được phát hành ngang bằng, giảm giá hoặc phí bảo hiểm. Chi phí nợ là lãi suất của khoản nợ được điều chỉnh theo thuế suất.
Về mặt biểu tượng, chi phí của nợ vĩnh viễn (K d ) có thể được tính bằng công thức sau:
Chi phí nợ không thể trả được (K d ) = I / NP (1 - t)
Ở đâu, tôi = Trả lãi hàng năm,
NP = Net thu được từ vấn đề gỡ nợ hoặc trái phiếu, và
t = Thuế suất.
Chú thích:
Đôi khi một công ty phải chịu chi phí thả nổi như môi giới, hoa hồng, và phí pháp lý và kế toán. Những chi phí này sẽ được trừ đi để đến với số tiền thu được ròng. Một điểm quan trọng khác cần lưu ý ở đây là tiền lãi và tiền lãi ròng phải thể hiện cùng một mối quan hệ, tức là nếu tiền lãi tôi được thực hiện cho toàn bộ các khoản nợ được phát hành thì NP của khoản nợ phải thuộc toàn bộ các khoản nợ. Tương tự như vậy nếu khoản thanh toán lãi suất tôi chỉ được thực hiện cho một lần ghi nợ duy nhất thì tiền lãi ròng chỉ có một lần rút tiền được thực hiện.
Ví dụ 4.1:
Một công ty đã phát hành 12% nợ bằng mệnh giá 2, 00.000 rupee. Tính chi phí sau thuế của các khoản nợ giả định thuế suất ở mức 30%.
Dung dịch:
Chúng tôi biết rằng chi phí nợ K d = I / NP (1 - t)
Chi phí vốn cổ phần ưu đãi:
Giống như nợ, chia sẻ ưu tiên cũng có hai loại: Hoàn trả và không thể hoàn trả. Cổ đông ưu đãi có quyền nhận tỷ lệ cổ tức cố định nếu công ty có lãi. Nhưng cổ tức phải trả cho cổ phiếu ưu đãi không phải là một khoản chi được khấu trừ thuế.
Do đó, không cần điều chỉnh thuế doanh nghiệp để tính chi phí cổ phiếu ưu đãi. Điều cần lưu ý ở đây là không có nghĩa vụ nào liên quan đến cổ phiếu ưu đãi như chúng ta thấy trong trường hợp nợ. Những người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi chỉ được hưởng quyền ưu đãi liên quan đến việc trả cổ tức cũng như trả lại tiền gốc, so với các cổ đông vốn.
tôi. Chi phí ưu đãi không thể chia sẻ Chia sẻ:
Chia sẻ ưu đãi không thể hoàn trả không bắt buộc phải được hoàn trả trong suốt thời gian của công ty. Cổ phiếu ưu đãi như vậy mang một tỷ lệ cổ tức, đó là chi phí của cổ phiếu ưu đãi không thể hoàn trả. Vì cổ phiếu có thể được phát hành ngang bằng, với giá cao hoặc giảm giá, nên chi phí của cổ phiếu ưu đãi là lợi tức của cổ phiếu ưu đãi. Chi phí của cổ phiếu ưu đãi không thể hoàn trả được tính bằng cách sử dụng công thức sau:
K P = D P / NP
Trong đó, D P = cổ tức ưu đãi và
NP = Net tiền thu được từ phát hành cổ phiếu ưu đãi.
Chú thích:
Ở đây cũng điều chỉnh chi phí tuyển nổi và phải thực hiện ngang bằng giữa cổ tức và tiền lãi ròng, tức là hai khoản này sẽ dành cho một cổ phần ưu đãi duy nhất hoặc cho toàn bộ cổ phần ưu đãi.
Ví dụ 4.2:
Một công ty đã phát hành 1.000, 12% cổ phần ưu đãi không thể hoàn trả là 100 rupee mỗi cái. Tìm hiểu chi phí vốn cổ phần ưu đãi, thuế suất là 30%.
Dung dịch:
Chúng tôi biết rằng chi phí nợ
tôi. Chi phí cổ phiếu ưu đãi hoàn lại:
Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại là những cổ phiếu được hoàn trả sau một khoảng thời gian cụ thể. Do đó, trong khi tính toán chi phí của cổ phiếu ưu đãi hoàn lại, thời gian của cổ phiếu ưu đãi và giá trị hoàn lại của cổ phiếu ưu đãi phải được xem xét thích hợp.
Giống như cổ phiếu ưu đãi không thể hoàn trả, cổ phiếu ưu đãi hoàn lại cũng có thể được phát hành theo mệnh giá, chiết khấu hoặc với giá cao. Hơn nữa có thể có chi phí tuyển nổi. Vì vậy, để tính toán tiền thu được, việc điều chỉnh chi phí tuyển nổi là cần thiết. Vì nó có thể đổi lại, giá trị hoàn lại có thể khác với mệnh giá của nó tùy thuộc vào việc cổ phiếu ưu đãi được mua lại theo mệnh giá, chiết khấu hay phí bảo hiểm.
Chi phí chia sẻ ưu đãi hoàn lại có thể được tính bằng cách sử dụng công thức sau:
Trong đó, D P = cổ tức ưu đãi,
n = Thời gian chia sẻ ưu đãi,
RV = Giá trị hoàn lại của chia sẻ ưu tiên và
NP = Net tiền thu được từ phát hành cổ phiếu ưu đãi.
Ví dụ 4.3:
Baibhav Ltd., đã phát hành 10.000, 12% cổ phần ưu đãi 100 rupee với giá cao hơn 6%); chi phí tuyển nổi là 2, 5% trên giá phát hành. Các cổ phiếu sẽ được mua lại sau 5 năm với mức phí bảo hiểm 5%. Tính toán chi phí vốn cổ phần ưu đãi.
Dung dịch:
Chúng tôi biết rằng chi phí của cổ phiếu ưu đãi có thể được tính như
Chi phí vốn cổ phần:
Việc tính toán chi phí vốn cổ phần là một trong những vấn đề gây tranh cãi vì nó không thể được tính toán với độ chính xác cao, như được thực hiện với nợ và cổ phiếu ưu đãi. Không giống như nợ và vốn cổ phần ưu đãi, người nắm giữ cổ phần vốn chủ sở hữu không nhận được tỷ lệ cổ tức cố định. Lợi nhuận của cổ phiếu vốn, tức là cổ tức, chỉ phụ thuộc vào quyết định của ban quản lý công ty.
Hơn nữa, các cổ đông vốn là người khiếu nại cuối cùng đối với tài sản của công ty và do đó trong quá trình hoàn trả, họ lấy lại tiền gốc sau khi nợ và cổ phiếu ưu đãi. Theo nghĩa này, vốn chủ sở hữu không có chi phí. Nhưng điều này không đúng vì mục tiêu của một công ty là tối đa hóa sự giàu có của cổ đông. Tối đa hóa của cải phụ thuộc vào giá thị trường của cổ phiếu, một lần nữa liên quan đến cổ tức mà công ty trả. Các cổ đông cũng mong đợi cổ tức từ khoản đầu tư của họ.
Vì vậy, vốn cổ phần có một chi phí nhất định, bởi vì không có cổ tức, sẽ không có cổ đông nào đồng ý đầu tư vào cổ phiếu. Chi phí vốn cổ phần là tỷ suất lợi nhuận tương đương với giá trị hiện tại của cổ tức dự kiến với giá trị thị trường của cổ phiếu. Nói cách khác, đó là tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu cần thiết để giữ giá thị trường của cổ phiếu không thay đổi. Cần lưu ý ở đây rằng cổ tức trên cổ phiếu vốn chủ sở hữu không được khấu trừ thuế. Vì vậy, không cần điều chỉnh thuế là cần thiết. Chi phí vốn cổ phần được đo bằng cách sử dụng các phương pháp khác nhau: Phương pháp cổ tức và phương pháp kiếm tiền.
Các phương pháp đo lường chi phí vốn cổ phần khác nhau được thảo luận dưới đây:
tôi. Cách tiếp cận giá cổ tức:
Phương pháp đo lường chi phí vốn cổ phần này dựa trên mô hình định giá cổ tức. Theo cách tiếp cận này, chi phí vốn cổ phần là tỷ suất lợi nhuận mà cổ phiếu dự kiến sẽ kiếm được dưới dạng cổ tức trong tương lai.
Công thức tính chi phí vốn cổ phần (K e ) được đưa ra dưới đây:
K e = D / MP
Ở đâu, D = Cổ tức trên mỗi cổ phần và
MP = Giá thị trường trên mỗi cổ phiếu.
Chú thích:
Trong trường hợp có vấn đề mới, tiền thu được trên mỗi cổ phiếu (NP) sẽ được sử dụng thay vì giá thị trường. Nếu chi phí tuyển nổi được phát sinh bởi công ty trong vấn đề mới cần được điều chỉnh để có được số tiền thu được từ vấn đề mới.
Ví dụ 4.4:
Một công ty phát hành 10.000 cổ phiếu vốn chủ sở hữu 10 rupee với giá cao hơn 10%. Hoa hồng bảo lãnh phát hành phải trả là 2, 5% trên giá phát hành. Tỷ lệ cổ tức dự kiến là 12, 5%. Tính chi phí vốn cổ phần.
Chi phí thu nhập giữ lại:
Thu nhập giữ lại là một trong những nguồn tài chính nội bộ quan trọng. Lợi nhuận có sẵn cho vốn chủ sở hữu có thể được phân phối như cổ tức; nhưng một phần trong số đó được phân phối và còn lại được giữ lại để tái đầu tư. Vì vậy, thu nhập giữ lại là cổ tức từ bỏ của các cổ đông vốn. Vì các cổ đông vốn là người yêu cầu thực tế của thu nhập giữ lại, chi phí của thu nhập giữ lại, tương đương với chi phí vốn chủ sở hữu. Theo giả định này, chi phí thu nhập giữ lại (K r ) sẽ được tính theo cách tương tự như chúng tôi làm với vốn chủ sở hữu.
Vậy K r = K e
Tuy nhiên, trên thực tế, thu nhập giữ lại rẻ hơn chi phí vốn cổ phần. Nếu thu nhập giữ lại được phân phối dưới dạng cổ tức cho các cổ đông vốn cổ phần, thuế đối với cổ tức sẽ được trả bởi các cổ đông vốn. Nếu họ muốn tái đầu tư tiền của mình, công ty sẽ phải chịu các chi phí như môi giới, hoa hồng, v.v. Do đó, chi phí thu nhập giữ lại theo phương pháp này có thể được tính sau khi điều chỉnh thuế và chi phí cho môi giới, hoa hồng, v.v.
Chi phí thu nhập giữ lại (K r ) = K e (1 - t) (1 - c)
Trong đó, K e = Chi phí vốn cổ phần,
t = Thuế suất, và
c = Môi giới, hoa hồng, v.v.
Ví dụ 4.5:
Lợi nhuận ròng của một công ty là 40.000 Rupee. Tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu của các cổ đông là 10%. Các cổ đông có quyền lựa chọn đầu tư thu nhập của mình sau khi phát sinh 4% bằng cách môi giới và hoa hồng. Tính chi phí thu nhập giữ lại giả sử thuế suất ở mức 30%.
