Mô hình cấu trúc vốn của một công ty (có tính toán)

Hãy để chúng tôi thực hiện một nghiên cứu sâu về mô hình cấu trúc vốn của một công ty.

Một công ty có thể bắt đầu với loại cấu trúc vốn đơn giản, chỉ bằng cách phát hành cổ phiếu vốn, nhưng dần dần điều này trở thành một loại phức tạp, cùng với vấn đề chia sẻ vốn cổ phần, nó có thể tạo ra một sự pha trộn tài chính với nợ.

Các mô hình cấu trúc vốn là:

(a) Với vấn đề chỉ chia sẻ vốn cổ phần;

(b) Với vấn đề cả cổ phần vốn chủ sở hữu và cổ phiếu ưu đãi.

(d) Với vấn đề cổ phiếu vốn cổ phần, cổ phiếu ưu đãi và ghi nợ.

Nhưng phương pháp tốt nhất để lựa chọn thành phần cấu trúc vốn phụ thuộc vào nhiều yếu tố, điều quan trọng nhất là chọn phương án thay thế mang lại mức EPS cao nhất hoặc tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.

Để huy động vốn thông qua nợ rẻ hơn so với huy động vốn thông qua vốn chủ sở hữu do yếu tố thuế vì lãi suất cho khoản nợ là khoản khấu trừ được phép. Mặt khác, thanh toán cổ tức là một khoản chiếm dụng lợi nhuận, do đó, điều tương tự không được phép là khấu trừ để tính thu nhập chịu thuế.

Nói tóm lại, nếu một công ty có khung thuế 50% trả lãi suất nợ 10% thì chi phí hiệu quả cuối cùng lên tới 5%. Điều đó cũng không áp dụng trong trường hợp cổ phiếu ưu đãi.

Nếu một công ty tăng vốn bằng cách phát hành 10% cổ phần ưu đãi, cổ tức được trả cho các cổ đông ưu đãi cũng không được phép khấu trừ cho mục đích thuế thu nhập, tức là chi phí huy động vốn sẽ là 10%. Vì vậy, có thể khẳng định một cách an toàn rằng để huy động vốn bằng cách phát hành vốn nợ hoặc vay là rẻ hơn dẫn đến lợi nhuận cao hơn cho các cổ đông vốn, nói cách khác, làm tăng EPS.

Tuy nhiên, các minh họa sau đây sẽ nêu bật các phương pháp tài chính khác nhau giữa các nguồn tài chính thay thế khác nhau.

Minh họa 1:

X Ltd., một công ty được tổ chức rộng rãi, đang xem xét mở rộng lớn các cơ sở sản xuất của mình và có sẵn các lựa chọn thay thế sau:

Tỷ lệ lợi nhuận dự kiến trước thuế là 25%. Tỷ lệ cổ tức của công ty không dưới 20%. Công ty hiện có nợ thuế doanh nghiệp thấp 50%.

Bạn chọn phương án nào?

Sự giới thiệu:

Vì tỷ lệ hoàn vốn trong trường hợp thay thế C là cao nhất, tức là 29, 5%, nên chọn C thay thế.

Minh họa 2:

Một công ty cần R. 5, 0000, 000 để mua một máy móc mới. Ba kế hoạch tài chính sau đây là khả thi:

(a) Phát hành 50.000 cổ phiếu tại R. 10 mỗi cổ phiếu;

(b) Phát hành 25.000 cổ phiếu tại R. 10 mỗi cổ phiếu và phát hành 2.500 giấy nợ tại R. 100 mỗi lần ghi nợ sẽ mang lãi 8%.

(c) Phát hành 25.000 cổ phiếu phổ thông tại R. 10 mỗi cổ phiếu và 2.500 cổ phiếu ưu đãi tại R. 100 mỗi cổ phiếu chịu tỷ lệ cổ tức 8%.

Giả định:

(i) Thu nhập của công ty trước lãi suất và thuế (EBIT) sẽ là Rup. 60.000 pa sau khi mua máy móc mới.

(ii) Thuế suất thuế thu nhập ở mức 50%.

Lựa chọn nào bạn muốn giới thiệu và tại sao?

Sự giới thiệu:

Do đó, Kế hoạch tài chính (b) được khuyến nghị vì EPS của nó sẽ cao nhất.

Minh họa 3:

X Ltd. có vốn cổ phần của RL. 5, 00.000 (mệnh giá 100 rupee mỗi cái). Để đáp ứng chi phí của một chương trình mở rộng, công ty mong muốn tăng Rup. 3, 00.000 và có bốn nguồn thay thế sau đây để nâng cao kết quả:

Công ty đang có thu nhập hiện tại của RL. 1, 50, 000. Thuế doanh nghiệp là 50%. Đề xuất một kế hoạch phù hợp trong bốn kế hoạch trên để gây quỹ cần thiết.

Sự giới thiệu:

Kế hoạch C được khuyến nghị vì EPS của nó cao nhất. Nói cách khác, có thể đề xuất rằng các khoản tiền cần thiết phải được huy động đầy đủ từ các khoản vay @ 10% / năm

Minh họa 4:

Công ty A hiện đang có cấu trúc vốn gồm 10.000 cổ phiếu phổ thông của RL. 500 mỗi cái.

Công ty đề xuất tăng thêm R. 50, 00, 000 cho một chương trình mở rộng lớn và đang xem xét bốn kế hoạch tài chính có thể:

Đầu vào bổ sung của vốn sẽ tăng gấp đôi thu nhập hiện tại của công ty trước lãi suất và thuế từ mức RL. 6, 00.000. Giả sử mức thuế là 30%.

Bạn được yêu cầu tính toán tác động đến thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) cho các cổ đông theo bốn kế hoạch và nhận xét thay thế.

Sự giới thiệu:

Kế hoạch I hoặc Kế hoạch II có thể được thực hiện do EPS cao nhất trong cả hai trường hợp.

Minh họa 5:

Cơ cấu vốn của một công ty bao gồm:

Công ty kiếm được 12% trên vốn của mình. Thuế suất thuế thu nhập là 50%. Công ty yêu cầu một khoản tiền là RL. 25, 00, 000 để tài trợ cho chương trình mở rộng của nó, trong đó có các lựa chọn thay thế sau:

(i) Phát hành 20.000 cổ phiếu vốn chủ sở hữu với giá cao hơn là rupi 25 mỗi cổ phiếu.

(ii) Phát hành 10% cổ phần ưu đãi; và

(iii) Vấn đề nợ 8%.

Người ta ước tính rằng tỷ lệ P / E trong trường hợp cổ phiếu ưu đãi và tài trợ ghi nợ sẽ lần lượt là 21, 4, 17 và 15, 7.

Bạn muốn giới thiệu phương án tài chính nào trong ba phương án và tại sao?

Sự giới thiệu:

Nên chọn phương án tài chính sở hữu MPS cao nhất (Giá thị trường trên mỗi cổ phiếu). Nhưng trong vấn đề này, cả Kế hoạch (I) và Kế hoạch (III) đều trình bày cùng một MPS, do đó, bất kỳ một trong hai có thể được chọn hoặc đề xuất. Nhưng từ quan điểm về thuế, tài chính của Debergy tốt hơn, vì, sau thuế, chi phí sẽ chỉ còn 4% (tức là 8% - 50% của 8%). Vì vậy, tài trợ gỡ lỗi nên được khuyến khích.

Minh họa 6:

Một công ty đang xem xét huy động vốn khoảng Rs. 100 lakhs bằng một trong hai phương thức thay thế, khoản vay có thời hạn tổ chức 14% và khoản nợ 13% không chuyển đổi. Tùy chọn cho vay có kỳ hạn sẽ không thu được chi phí phát sinh lớn. Các khoản nợ sẽ phải được phát hành với mức chiết khấu 2, 5% và sẽ liên quan đến chi phí phát hành của R. 1, 00, 000.

Tư vấn cho công ty về lựa chọn tốt hơn dựa trên chi phí vốn hiệu quả trong từng trường hợp. Giả sử mức thuế là 50%.

Sự giới thiệu:

Vì chi phí vốn hiệu quả ít hơn trong trường hợp của Phương án II, tức là bằng cách phát hành 13% các khoản nợ không chuyển đổi, nên điều tương tự cần được xem xét để huy động vốn của RL. 1, 00, 00, 000.

Minh họa 7:

X Company Ltd. đang xem xét 3 kế hoạch khác nhau để tài trợ cho tổng chi phí dự án là Rup. 100 nghìn.

Đó là:

Doanh số trong ba năm đầu hoạt động được ước tính là Rs. 100 lakhs, R. 125 lakhs và R. 150 lakhs, tương ứng, và 10% lợi nhuận trước lãi suất và thuế được dự báo sẽ đạt được. Thuế doanh nghiệp được thực hiện ở mức 50%.

Tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong mỗi kế hoạch tài chính thay thế trong ba năm.

Sự giới thiệu:

Vì EPS của Kế hoạch C thay thế là cao nhất trong số các kế hoạch khác, nên chọn cùng một kế hoạch trong cả 3 năm nêu trên.

Minh họa 8:

X Ltd. đang dự tính chuyển đổi 8% các khoản nợ chuyển đổi của R. 1.000 mỗi cái. Hiện tại, nó có 500 câu chuyện nổi bật như vậy. Giá thị trường của các khoản nợ là R. 1.080. Ưu đãi gỡ lỗi cung cấp rằng một bộ sửa lỗi sẽ được chuyển đổi cho 10 cổ phiếu. Tỷ lệ thu nhập giá trước khi mua lại là 20% và tỷ lệ thu nhập giá dự kiến sau khi mua lại là 25: 1.

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành trước khi mua lại là 10.000. Thu nhập trước lãi suất và thuế lên tới Rs. 2, 00, 000. Công ty nằm trong khung thuế 50%. Công ty có nên chuyển đổi các khoản nợ của mình thành cổ phiếu?

Sự giới thiệu:

Công ty này nên chuyển đổi các khoản nợ của mình thành cổ phiếu vì giá thị trường của một khoản nợ là R. 1.080. Một lần sửa lỗi được chuyển đổi thành 10 cổ phiếu. Vì vậy, giá thị trường của 10 cổ phiếu sẽ là Rs. 1.667, 50 (166, 75 x 10). Vì vậy, những người giữ nợ cũng sẽ được hưởng lợi từ việc chuyển đổi.

Minh họa 9:

Công ty phát triển không ngừng phải quyết định giữa quỹ nợ và vốn chủ sở hữu cho chương trình mở rộng của mình.

Vị trí hiện tại của nó là:

Chương trình mở rộng được ước tính có giá là Rs. 1, 00, 000. Nếu điều này được tài trợ thông qua nợ, tỷ lệ nợ mới sẽ là 7% và tỷ lệ thu nhập giá sẽ là 6 lần. Nếu chương trình mở rộng được tài trợ thông qua cổ phiếu vốn chủ sở hữu, cổ phiếu mới có thể được bán vào lưới. 25 mỗi cổ phiếu và tỷ lệ giá để kiếm tiền sẽ là 7 lần.

Việc mở rộng sẽ tạo ra doanh số bán hàng bổ sung của RL. 3, 00.000 với lợi nhuận 10% trên doanh thu trước lãi và thuế.

Nếu công ty tuân theo chính sách tối đa hóa giá trị thị trường của cổ phiếu thì nên chọn hình thức tài trợ nào?

Sự giới thiệu:

Vì giá thị trường của một cổ phiếu dưới 7% Tài trợ nợ cao hơn, tức là RL. 21.30, so với tài trợ vốn chủ sở hữu của RL. 19, 25, do đó, tài chính cho RL. 1, 00, 000 nên được chọn 7% từ nguồn nợ.