Lý thuyết tiền tệ của Friedman's Monetarist về chu kỳ kinh doanh (Giải thích với sơ đồ)
Lý thuyết kiếm tiền của Friedman về chu kỳ kinh doanh!
Một lời giải thích khác nhau về sự xuất hiện của các chu kỳ kinh doanh đã được Friedman và Schwartz của Đại học Chicago đưa ra. Họ cho rằng sự bất ổn trong tăng trưởng cung tiền là nguồn gốc của hầu hết các biến động theo chu kỳ trong hoạt động kinh tế.
Do đó, lý thuyết của họ được gọi là lý thuyết tiền tệ về chu kỳ kinh doanh. Friedman và những người theo ông coi nền kinh tế thị trường tự do vốn đã ổn định. Theo họ, chính những cú sốc tiền ngoại sinh (tức là thay đổi cung tiền) ảnh hưởng đến tổng cầu, từ đó gây ra những thay đổi theo chu kỳ về sản lượng và việc làm trong nền kinh tế.
Friedman và Schwartz bắt đầu từ dữ liệu lịch sử của Hoa Kỳ cho thấy mối tương quan cao giữa các chuyển động theo chu kỳ trong hoạt động kinh tế và thay đổi theo chu kỳ trong kho tiền. Họ thừa nhận rằng mối tương quan theo chu kỳ không chứng minh được hướng nhân quả, cụ thể là, những thay đổi trong cung tiền ngoại sinh dẫn đến sự dịch chuyển theo chu kỳ trong hoạt động kinh tế.
Trích dẫn bằng chứng lịch sử từ nền kinh tế Hoa Kỳ Friedman và Schwartz kết luận rằng có một mối liên kết nhân quả chạy từ những thay đổi trong cung tiền đến những thay đổi về mức độ hoạt động kinh tế thay vì cách khác.
Do đó, Fried Friedman và Schwartz bổ sung bằng chứng từ các giai đoạn lịch sử cụ thể, điều đầu tiên cho thấy, những thay đổi trong hoạt động luôn đi kèm với những thay đổi trong kho tiền trong khi không có sự xáo trộn (chính) trong kho tiền không đi kèm với những thay đổi trong hoạt động và, thứ hai, những thay đổi về tiền có thể được quy cho các sự kiện lịch sử cụ thể thay vì một cách có hệ thống với những thay đổi trong hoạt động.
Điều này đặt ra hai câu hỏi Thứ nhất, lý thuyết kiếm tiền của Friedman trái ngược với các lý thuyết chu kỳ thông thường, đặc biệt là lý thuyết Keynes. Thứ hai, cơ chế truyền dẫn liên kết những thay đổi trong chứng khoán tiền với sự xuất hiện của biến động trong hoạt động kinh tế là gì?
Friedman, trái ngược với Keynes, nhấn mạnh vào sự thay đổi ngoại sinh của cổ phiếu tiền gây ra sự biến động của tổng cầu và do đó trong hoạt động kinh tế trong khi Keynes nhấn mạnh những thay đổi tự chủ trong đầu tư mang lại thay đổi trong tổng cầu và do đó trong hoạt động kinh tế. Bên cạnh đó, Friedman và các nhà kiếm tiền khác đưa ra khái niệm hệ số nhân tiền liên quan đến mối quan hệ thống kê giữa thay đổi trong kho tiền với thay đổi thu nhập thực tế (ví dụ ∆Y / M là hệ số nhân tiền trong đó Y là viết tắt của thu nhập quốc dân và M viết tắt của thay đổi trong kho tiền trong một thời kỳ nhất định) so với số nhân đầu tư của Keynes, trong đó nêu rõ mối quan hệ giữa thay đổi m đầu tư tự trị (∆T) và dẫn đến thay đổi thu nhập (∆Y), nghĩa là các biện pháp ∆Y / I kích thước của số nhân.
Theo Friedman và các nhà kiếm tiền khác, hệ số nhân tiền cho thấy sự ổn định hơn so với hệ số đầu tư của Keynes thay đổi tùy theo các rò rỉ khác nhau như mức độ nhập khẩu và mức thuế thu nhập. Họ khẳng định rằng sự ổn định rõ ràng hơn của hệ số nhân tiền cho thấy bằng chứng prima facie ủng hộ lời giải thích của nhà kiếm tiền về biến động theo chu kỳ.
Cuối cùng, có vấn đề về cơ chế truyền tải thông qua đó thay đổi cung tiền ảnh hưởng đến mức sản lượng và việc làm quốc gia. Friedman giải thích điều đó thông qua điều chỉnh danh mục đầu tư do thay đổi trong kho tiền, danh mục đầu tư được coi là bao gồm một loạt các tài sản từ tiền (quỹ thanh khoản) thông qua tài sản tài chính (trái phiếu và cổ phiếu đến tài sản vật chất, nhà sản xuất và hàng tiêu dùng lâu bền.
Khi Ngân hàng Trung ương của nước này tăng giá, các cá nhân và công ty sẽ có số dư tiền tạm thời (ví dụ: tiền mặt hoặc tiền lỏng) trong danh mục tài sản của họ so với mong muốn của họ, họ điều chỉnh danh mục đầu tư của mình bằng cách chi tiêu một số số dư thêm tiền vào hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng; một phần của số dư thêm tiền để mua trái phiếu và cổ phiếu mới, một phần cho hàng tiêu dùng lâu bền như nhà ở.
Chi tiêu mới cho trái phiếu và cổ phiếu làm tăng giá của chúng và dẫn đến sự sụt giảm của lãi suất. Sự sụt giảm lợi ích và gia tăng của cải của người dân sẽ gây ra nhiều nhu cầu đầu tư và tiêu dùng. Đầu tư nhiều hơn sẽ gây ra sự gia tăng nhu cầu đối với hàng hóa vốn.
Do đó, cổ phiếu tiền tăng làm tăng tổng cầu về hàng hóa và dịch vụ trực tiếp thông qua điều chỉnh danh mục đầu tư hoặc gián tiếp thông qua sự gia tăng của cải và giảm lãi suất gây ra trong quá trình điều chỉnh này. Quá trình truyền tải khá phức tạp vì nó không chỉ liên quan đến việc điều chỉnh danh mục đầu tư của các cá nhân mà còn của các công ty, ngân hàng và các tổ chức tài chính khác.
Điều quan trọng cần lưu ý là trong phương trình trao đổi, M = kPY thường được sử dụng bởi các nhà kiếm tiền để giải thích những thay đổi về mức giá, họ cho rằng thu nhập quốc dân thực (tức là Y) không đổi ở mức GDP tiềm năng hoặc mức độ toàn dụng. Ngoài ra, họ cho rằng k là một tỷ lệ của mức thu nhập được giữ dưới dạng tiền không đổi (lưu ý rằng k là nghịch đảo của vận tốc thu nhập của tiền, tức là, k = 1 / V).
Với k hoặc V vẫn ổn định (như giả định của Friedman và các nhà kiếm tiền khác) và thu nhập quốc dân thực tế không đổi ở mức GDP tiềm năng (hoặc mức sản lượng toàn dụng), tăng cung tiền chỉ tăng mức giá, thu nhập quốc dân thực còn lại không đổi.
Sự gia tăng cung tiền làm cho đường tổng cầu chuyển từ AD 0 sang AD 1 mang lại mức tăng giá từ P 0 đến P 1, mức GDP còn lại cố định tại Y F. Nhưng các nhà kiếm tiền giải thích các chu kỳ kinh doanh một mặt bằng những thay đổi trong cung tiền và mặt khác, bằng đường cung ngắn hạn được cho là dốc lên.
Đường cung ngắn hạn dốc lên này ngụ ý rằng cả mức giá và sản lượng tổng hợp (thu nhập quốc dân thực) đều thay đổi khi đường tổng cầu dịch chuyển lên trên do cung tiền tăng. Đường tổng cung ngắn hạn (SAS) dốc lên khi tiền lương (W) tạm thời bị kẹt trong ngắn hạn và với mức tăng giá (P), mức lương thực tế (W / P) giảm. Ở mức lương thực tế thấp hơn, nhiều lao động được tuyển dụng sẽ tạo ra nhiều sản lượng hoặc thu nhập thực tế. Mặt khác, giảm cung tiền hoặc giảm tốc độ tăng trưởng của nó gây ra sự sụt giảm trong tổng cầu làm cho cả mức giá và sản lượng tổng hợp giảm.
Lý thuyết tiền tệ và chu kỳ kinh doanh :
Hãy để chúng tôi giải thích lý thuyết tiền tệ giải thích chu kỳ kinh doanh như thế nào với đường tổng cung ngắn hạn dốc lên và những thay đổi trong cung tiền hoặc thay đổi tăng trưởng cung tiền. Trước tiên chúng ta lấy trường hợp suy thoái gây ra như thế nào trong lý thuyết này.
Theo các nhà kiếm tiền, khi có sự tăng trưởng chậm lại của chứng khoán tiền do tác động của Ngân hàng Trung ương của đất nước, tổng cầu giảm. Với đường tổng cung ngắn hạn dốc lên, với mức lương, việc giảm tổng cầu làm giảm cả mức giá và sản lượng quốc gia và việc làm gây ra thất nghiệp trong nền kinh tế.
Đó là, nền kinh tế trải qua suy thoái. Điều này được thể hiện trong hình 27A.2, bắt đầu với AD 0 là đường tổng cầu cắt cả đường cung tổng hợp dài hạn LAS và đường cung tổng hợp ngắn hạn dốc lên tại điểm E.
Tại điểm E, hệ thống ở trạng thái cân bằng dài hạn. Bây giờ nếu có sự tăng trưởng chậm lại của cung tiền gây ra sự dịch chuyển trái của đường tổng cầu từ AD 0 đến AD 1 . Do đó, nền kinh tế chuyển đến điểm cân bằng B mới, tại đó tổng cầu AD 1 cắt đường cung tổng hợp ngắn hạn SAS. Người ta sẽ thấy trong hình 27A.2 rằng tại điểm B tổng sản lượng nhỏ hơn mức GDP tiềm năng, thất nghiệp trong nền kinh tế sẽ xuất hiện.
Tuy nhiên, như đã đề cập ở trên, các nhà kiếm tiền tin rằng mức lương chỉ là tạm thời. Khi tổng cầu giảm do tăng trưởng cung tiền chậm lại và khiến tỷ lệ thất nghiệp tăng, tỷ lệ tiền lương cuối cùng sẽ bắt đầu giảm. Như được hiển thị trong Hình 27A.2, với sự sụt giảm của tiền lương, đường tổng cung ngắn hạn (SAS) sẽ dịch chuyển xuống dẫn đến giảm giá.
Đường tổng cung ngắn hạn (SAS) tiếp tục dịch chuyển xuống dưới cho đến khi đạt đến trạng thái cân bằng tại điểm C ở mức GDP tiềm năng V F nơi việc làm đầy đủ chiếm ưu thế. Do đó, theo lý thuyết tiền tệ, thông qua việc điều chỉnh tỷ lệ tiền lương và giá cả, nền kinh tế một lần nữa đạt đến trạng thái cân bằng việc làm đầy đủ và thất nghiệp được loại bỏ.
Theo cách này, các nhà kiếm tiền giải thích làm thế nào với sự sụt giảm của cung tiền, nền kinh tế rơi vào suy thoái và sau đó thông qua điều chỉnh mức lương và mức giá cân bằng toàn dụng mới sẽ tự động đạt được ở mức lương và mức giá thấp hơn.
Giải thích về việc mở rộng:
Giai đoạn mở rộng của chu kỳ kinh doanh được giải thích bởi các nhà kiếm tiền thông qua một cú sốc tiền tệ tích cực, đó là, sự gia tăng ngoại sinh trong cung tiền hoặc tốc độ tăng trưởng cao hơn của cung tiền. Điều này được minh họa trong hình 27A.3 trong đó ban đầu trạng thái cân bằng toàn dụng là tại điểm E nơi đường tổng cầu AD 0 giao với LAS và SAS 0 tại điểm E. Bây giờ, tốc độ tăng trưởng của chứng khoán tiền tăng lên gây ra sự thay đổi tăng đường tổng cầu đến AD 2 dẫn đến tăng sản lượng tổng hợp (GDP) dọc theo đường tổng cung ngắn hạn SAS 0 được vẽ với một mức lương nhất định.
Cuối cùng, do sự xuất hiện của tình trạng thiếu lao động ở mức GDP, mức lương Y 2 sẽ bắt đầu tăng lên và gây ra sự dịch chuyển ở bên trái cho đến khi nó đạt đến đường cong 2, giao với đường cong AD 2 tại điểm K nơi đạt đến trạng thái cân bằng toàn dụng mới mức giá P 2 và mức GDP tiềm năng Y F.
Do đó, về lâu dài, theo các nhà kiếm tiền, nền kinh tế sẽ tự động trở về trạng thái cân bằng toàn dụng (tức là mức GDP tiềm năng) mà không cần bất kỳ sự can thiệp nào của Chính phủ và Ngân hàng Trung ương của đất nước.
Giáo sư Parkin của Đại học Ontario, Hoa Kỳ nói rất đúng, Chu kỳ kinh doanh kiếm tiền giống như một con ngựa bập bênh. Nó cần một lực lượng bên ngoài để làm cho nó đi, nhưng một khi nó đi qua lại (nhưng chỉ một lần). Nó không quan trọng theo hướng mà lực ban đầu đánh vào. Nếu đó là sự tăng trưởng chậm lại của tiền, nền kinh tế sẽ quay vòng với suy thoái theo sau là mở rộng. Nếu tốc độ tăng trưởng tiền tăng lên, nền kinh tế sẽ quay vòng với sự mở rộng kéo theo suy thoái.
Từ phía trên, các nhà kiếm tiền tin rằng những thay đổi trong cung tiền có ảnh hưởng gây bất ổn cho nền kinh tế. Họ nghĩ rằng cú sốc tiền đối với nền kinh tế là động lực chính của biến động theo chu kỳ xung quanh mức sản lượng việc làm đầy đủ trong nền kinh tế.
Tầm quan trọng của độ trễ:
Nếu lý thuyết tiền tệ sẽ dừng lại ở việc giải thích rằng những thay đổi trong cung tiền là nguồn gốc của biến động theo chu kỳ trong nền kinh tế, thì sẽ không có nhiều ấn tượng vì nhiều Keynes cũng tin rằng những thay đổi trong cung tiền là nguồn bất ổn kinh tế vĩ mô quan trọng.
Cần phải có nhiều hơn trong lý thuyết tiền tệ khi nó nổi lên như một sự thay thế quan trọng cho lời giải thích của Keynes về sự biến động theo chu kỳ trong nền kinh tế. Tuy nhiên, quan điểm của các nhà kiếm tiền về biến động theo chu kỳ đã được thiết lập dựa trên bằng chứng thực nghiệm cũng như về lý luận về mặt cú sốc tiền đối với nền kinh tế gây ra biến động theo chu kỳ.
Friedman và những người theo ông đã trích dẫn nhiều bằng chứng về các tập phim lịch sử ủng hộ quan điểm của họ nhưng cũng cho thấy có một độ trễ về thời gian giữa những thay đổi trong cung tiền và tác động thực tế của chúng đối với tổng cầu và nền kinh tế thực và hơn nữa là thời gian trễ này khá không chắc chắn
Đó là, những thay đổi trong cung tiền không ngay lập tức ảnh hưởng đến tổng cầu hoặc chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ. Tác động ban đầu của những thay đổi cung tiền m là lãi suất và sự giàu có. Việc mở rộng ban đầu về cung tiền được chi cho các tài sản tài chính, như trái phiếu và cổ phiếu, vv khiến giá của chúng tăng lên và do đó làm giảm lãi suất.
Cuối cùng lãi suất thấp hơn và sự gia tăng của cải của họ dẫn đến tăng nhu cầu đầu tư đối với hàng hóa vốn và nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng (lưu ý rằng giá trái phiếu và cổ phiếu tăng làm cho sự giàu có của các cá nhân tăng lên).
Làm thế nào điều này thay đổi trong tổng cầu về hàng hóa, cả vốn và hàng tiêu dùng, ảnh hưởng đến mức giá và sản lượng tổng hợp (GDP) phụ thuộc vào, như đã giải thích ở trên, về phản ứng cung ứng sản lượng cho nó. Cần phải nhấn mạnh rằng độ trễ giữa sự gia tăng của cung tiền và ảnh hưởng của nó đối với tổng cầu là không chắc chắn và có thể thay đổi.
Có thể là một vài tháng, một năm hoặc nhiều hơn cho một sự gia tăng cung tiền nhất định để tạo ra hiệu ứng của nó đối với tổng cầu và do đó về mức giá và sản lượng. Đó là lỗi của sự phán xét về phía Chính phủ hoặc cơ quan tiền tệ về thời điểm suy thoái bắt đầu trong nền kinh tế.
Nó có thể xảy ra rằng Ngân hàng Trung ương bơm thêm tiền cung cấp để chống suy thoái khi máng suy thoái có thể là vài tháng trong quá khứ. Nếu vậy, việc cung cấp thêm tiền vào thời điểm đó có thể làm tăng quá trình mở rộng đang diễn ra và có thể khiến nền kinh tế quá nóng để tổng cầu tăng vượt quá mức GDP tiềm năng.
Theo các chuyên gia kiếm tiền, áp lực tổng cầu quá cao như vậy thường khiến Ngân hàng Trung ương ký hợp đồng cung tiền (hoặc giảm sự tăng trưởng của cung tiền) sẽ khiến đường cong AD dịch chuyển sang trái và giảm bớt áp lực cầu.
Tuy nhiên, theo họ, Ngân hàng Trung ương có thể quyết định ký hợp đồng cung tiền khi tổng cầu đã chậm lại. Nếu đó là trường hợp, sự co lại của cung tiền vào thời điểm này có thể đẩy nền kinh tế vào suy thoái.
Do đó, theo các chuyên gia kiếm tiền, sự can thiệp của Ngân hàng Trung ương thông qua những thay đổi trong cung tiền chỉ làm trầm trọng thêm xu hướng tự nhiên của biến động theo chu kỳ có biên độ nhỏ. Những biến động tự nhiên nhỏ này, theo họ, được gây ra bởi thông tin không hoàn hảo, cú sốc thời tiết và thay đổi các yếu tố quốc tế.
Đánh giá quan trọng:
Hầu hết các nhà kinh tế, thậm chí là người Keynes, tin rằng những thay đổi cung tiền lớn có tác động gây bất ổn cho nền kinh tế. Nhưng quan điểm của nhà kiếm tiền cho rằng thay đổi cung tiền một mình chịu trách nhiệm cho biến động theo chu kỳ dường như không chính xác.
Như Keynes khẳng định ngay cả khi không có bất kỳ thay đổi cung tiền đáng kể nào, sự thay đổi trong nhu cầu đầu tư do thay đổi hiệu quả biên của vốn (tức là lợi nhuận kỳ vọng của vốn) là những yếu tố quan trọng quyết định thay đổi tổng cầu và gây ra biến động theo chu kỳ trong hoạt động kinh tế.
Bên cạnh đó, người ta đã nhận thấy rằng khi kéo nền kinh tế ra khỏi suy thoái, Ngân hàng Trung ương thực hiện các bước để tăng cung tiền, nó có thể không ảnh hưởng đến tổng chi tiêu do thiếu niềm tin của các nhà đầu tư và triển vọng ảm đạm cho lợi nhuận.
Ví dụ, vào năm 2007-08 khi suy thoái kinh tế tồi tệ nhất xảy ra kể từ Đại suy thoái năm 1930, Cục Dự trữ Liên bang đã bơm vào nền kinh tế một số tiền lớn, giảm lãi suất cho vay xuống gần như bằng 0, nhưng nó không dẫn đến đầu tư lớn hơn và chi tiêu tiêu dùng.
Trên thực tế, những người có thêm tiền đã quyết định giữ nó hơn là chi tiêu do môi trường kinh tế không chắc chắn trong tương lai. Do hạn chế mở rộng tiền tệ để vực dậy nền kinh tế Mỹ, cùng với chính sách tiền tệ mở rộng, việc áp dụng các biện pháp chính sách kích thích tài khóa đã giúp nền kinh tế Mỹ phục hồi.
Hơn nữa, các nhà kiếm tiền cho rằng nền kinh tế vốn đã ổn định và để lại cho chính nó, nó sẽ tự động điều chỉnh thông qua điều chỉnh tiền lương và giá cả để khôi phục trạng thái cân bằng ở mức toàn dụng (tức là GDP tiềm năng). Do đó, họ có quan điểm rằng Ngân hàng Trung ương hoặc Chính phủ của Quốc gia nên theo đuổi chính sách không can thiệp.
Tuy nhiên, kinh nghiệm trong quá khứ (suy thoái kinh tế gần đây nhất trong giai đoạn 2007-09) đã cho thấy rất nhiều sự điều chỉnh tự động đã không xảy ra. Do đó, một bài học quan trọng từ kinh nghiệm trong quá khứ là vai trò của Chính phủ và Ngân hàng Trung ương để chống suy thoái và kiềm chế lạm phát là hết sức quan trọng.
