Đo lường chi phí vốn (có tính toán)
Bài viết được đề cập dưới đây cung cấp một cái nhìn tổng quan về việc đo lường chi phí vốn.
Nói chung, chúng tôi biết rằng việc sử dụng vốn cổ phần không có chi phí kế toán và do đó, việc sử dụng tương tự của một công ty không liên quan đến bất kỳ chi phí nào mà kế toán thường gọi là chi phí.
Tuy nhiên, điều đó không đúng vì vốn chủ sở hữu chắc chắn liên quan đến chi phí. Nhưng các cổ đông vốn cổ phần kỳ vọng cổ tức và / hoặc lãi vốn so với đầu tư của họ và những kỳ vọng như vậy làm tăng chi phí cơ hội của vốn. (Giá trị thị trường của một cổ phiếu là một chức năng của lợi nhuận mà một cổ đông mong đợi.)
Có thể đề cập rằng các quỹ vốn chủ sở hữu chỉ nên được sử dụng khi lợi nhuận từ một dự án bao gồm chi phí này. Tài chính công bằng phát sinh từ hai nguồn chính, viz. (a) Các vấn đề mới, (b) Thu nhập giữ lại.
Về mặt khái niệm, chi phí vốn cổ phần tương đối cao nhất trong số tất cả các nguồn vốn khác. Ở trên đã nói rằng các cổ đông vốn luôn mong đợi một tỷ lệ lợi nhuận nhất định, một lần nữa, phụ thuộc vào, ngoài những rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính của một công ty.
Các cổ đông vốn có mức rủi ro tài chính cao nhất, nghĩa là họ nhận cổ tức sau khi trả hết các nghĩa vụ kinh doanh và, vì họ chịu mức độ rủi ro cao nhất, một cách tự nhiên, họ mong đợi lợi nhuận cao hơn và do đó, chi phí cao nhất có liên quan đối với họ.
Chi phí vốn cổ phần có thể được định nghĩa là tỷ suất lợi nhuận tối thiểu mà một công ty phải kiếm được trên phần vốn được tài trợ của một dự án đầu tư để giữ nguyên giá thị trường của cổ phiếu. Chẳng hạn, nếu tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu (RRR) là 15% và chi phí nợ là 12½% và nếu công ty có chính sách tài trợ với 80% vốn và 20% nợ, RRR của dự án sẽ được tính là :
Nó chỉ ra rằng nếu công ty yêu cầu R. 20.000 cho một dự án mang lại lợi nhuận hàng năm là rupi 4.000, tỷ lệ lợi nhuận trên phần vốn được tài trợ có thể được tính như sau:
Do đó, tỷ lệ lợi nhuận dự kiến là 21, 88% cao hơn IRR và do đó, dự án có thể được thực hiện. Nói cách khác, giá trị thị trường của cổ phiếu sẽ tăng lên. Nhưng nếu dự án kiếm được tiền lãi ít hơn R. 2.400 (16.000 x 15), nó sẽ mang lại lợi nhuận ít hơn cho các nhà phát minh và kết quả là giá trị thị trường của cổ phiếu sẽ đi xuống.
Về mặt khái niệm, tỷ lệ hoàn vốn này có thể được coi là chi phí vốn cổ phần được xác định bởi hai loại sau:
(i) Các vấn đề mới,
(ii) Thu nhập giữ lại.
(i) Các vấn đề mới:
Không còn nghi ngờ gì nữa, việc tính toán chi phí vốn cổ phần là một nhiệm vụ khó khăn và gây tranh cãi vì các cơ quan khác nhau đã truyền đạt những giải thích và cách tiếp cận khác nhau cho nó. Đồng thời, cũng rất khó để biết tỷ lệ hoàn vốn dự kiến mà các cổ đông như một lớp mong đợi từ khoản đầu tư của họ vì họ khác nhau để dự đoán hoặc định lượng lợi nhuận nói trên.
Tuy nhiên, một số cách tiếp cận mà chi phí vốn cổ phần 'có thể được tính toán là:
(a) Phương pháp chia cổ tức (D / P):
Cách tiếp cận này dựa trên mô hình định giá cổ tức. Theo cách tiếp cận này, chi phí vốn cổ phần được tính theo tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu về cổ tức trong tương lai. Theo đó, chi phí vốn (K O ) được định nghĩa là tỷ lệ tương đương với giá trị hiện tại của tất cả cổ tức dự kiến trong tương lai trên mỗi cổ phiếu với số tiền bán ròng (hoặc giá thị trường hiện tại) của một cổ phiếu. ' Nói tóm lại, đó sẽ là tỷ lệ cổ tức dự kiến sẽ thực sự duy trì giá thị trường hiện tại của cổ phiếu vốn chủ sở hữu.
Như vậy, chi phí vốn chủ sở hữu được đo bằng:
K e = D / P
Ở đâu
K e = Chi phí vốn cổ phần
D = Cổ tức / Thu nhập trên mỗi cổ phần
P = Tiền thu được trên mỗi cổ phiếu / giá thị trường hiện tại trên mỗi cổ phiếu.
Cách tiếp cận này mang lại tầm quan trọng do cổ tức nhưng nó bỏ qua một khía cạnh cơ bản, tức là thu nhập giữ lại cũng có tác động đến giá thị trường của cổ phiếu vốn chủ sở hữu.
Cách tiếp cận này, tuy nhiên, giả định rằng:
(i) Giá thị trường của cổ phiếu chỉ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong thu nhập của công ty:
(ii) thu nhập trong tương lai, có thể được biểu thị ở mức trung bình, sẽ tăng trưởng với tốc độ không đổi.
Minh họa 1:
Một công ty phát hành cổ phiếu vốn chủ sở hữu của RL. 10 mỗi cho thuê bao công cộng với mức phí bảo hiểm 20%. Công ty trả @ 5% dưới dạng hoa hồng bảo lãnh phát hành về giá cả. Tỷ lệ cổ tức dự kiến của các cổ đông vốn là 25%.
Bạn được yêu cầu tính chi phí vốn cổ phần. Câu trả lời của bạn sẽ khác nếu nó được tính toán trên cơ sở giá trị thị trường hiện tại của cổ phần vốn chỉ là R. 16?
Dung dịch:
Chi phí vốn được tính là:
Tuy nhiên, trong trường hợp cổ phiếu vốn cổ phần hiện có, tốt hơn là tính chi phí của cổ phiếu vốn trên cơ sở giá thị trường được tính là
K e = D / MP
K e = Chi phí vốn cổ phần
D = Cổ tức trên mỗi cổ phần
MP = Giá thị trường trên mỗi cổ phiếu
= R. 2, 5 / R. 16
= 0, 1563 hoặc 15, 63%.
(b) Giá cổ tức cộng với tăng trưởng (D / P + g) Cách tiếp cận:
Theo cách tiếp cận này, chi phí vốn cổ phần được xác định dựa trên tỷ lệ cổ tức dự kiến cộng với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, tức là phương pháp này thay thế thu nhập trên mỗi cổ phiếu bằng cổ tức và ghi nhận mức tăng trưởng của nó.
Tượng trưng
Kg = D / P + g
K e = Chi phí vốn cổ phần
D = Cổ tức trên mỗi cổ phần
P = Số tiền thu được trên mỗi cổ phần
g = Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức.
Minh họa 2:
Tính chi phí vốn cổ phần từ các chi tiết sau đây được trình bày bởi X Ltd.: Giá thị trường hiện tại của một cổ phần của công ty là Rup. 80. Cổ tức hiện tại trên mỗi cổ phiếu là Rup. 6, 40. Cổ tức dự kiến sẽ tăng @ 8%.
Dung dịch:
K e = D / P + g
= R. 6, 40 / R. 80 + 0, 08
= 0, 08 + 0, 08 =
0, 16 hoặc 16%
Minh họa 3:
Xác định chi phí cổ phần của công ty X từ các chi tiết sau:
(i) Giá thị trường hiện tại của một cổ phiếu là Rs. 140.
(ii) Chi phí bảo lãnh phát hành trên mỗi cổ phiếu trên cổ phiếu mới là Rup. 5.
(iii) Sau đây là các khoản cổ tức được trả cho các cổ phiếu đang lưu hành trong năm năm qua:
(iv) Công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức cố định.
(v) Cổ tức dự kiến cho các cổ phiếu mới vào cuối năm thứ nhất là Rup. 14, 10 mỗi cổ phiếu.
Dung dịch:
Để tính chi phí vốn huy động bằng vốn cổ phần, chúng tôi phải ước tính tốc độ tăng trưởng của cổ tức. Trong năm năm, cổ tức đã tăng từ R. 10, 50 đến rupi 13, 40 trình bày dưới dạng hệ số gộp của 1, 276, tức là (13, 40 / 10, 50 Rupee). Sau khi áp dụng tổng hợp của một bảng rupee, chúng ta biết rằng tổng của Re. 1 sẽ tích lũy thành R. 1.276 trong năm năm @ lãi 5%.
Do đó, thay thế các giá trị trong công thức trên chúng ta nhận được;
K e = D / P + g
= R. 14.10 /
= R. 135 (140 Rupee - 5 Rupee) + 5%
= 10, 44% + 5%
= 15, 44%
(c) Phương pháp thu nhập giá (E / P):
Theo cách tiếp cận này, thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ thực sự xác định giá thị trường trên mỗi cổ phiếu. Nói cách khác, chi phí vốn cổ phần tương đương với tỷ lệ phải kiếm được từ các vấn đề gia tăng của cổ phiếu phổ thông để duy trì nguyên giá trị hiện tại của đầu tư, tức là chi phí vốn cổ phần được đo bằng tỷ lệ giá thu nhập.
Tượng trưng:
K e = E / P trong đó
K e = Chi phí vốn cổ phần
E - Thu nhập trên mỗi cổ phần
P = Số tiền thu được từ cổ phần
Cách tiếp cận này ghi nhận cả cổ tức và thu nhập giữ lại. Nhưng có sự khác biệt về quan điểm giữa những người ủng hộ cách tiếp cận về khả năng áp dụng cả thu nhập và số liệu giá thị trường. Một số người thích sử dụng tỷ lệ thu nhập hiện tại và giá thị trường hiện tại trong khi một số người khác nhận ra tỷ lệ thu nhập trung bình (dựa trên thu nhập của vài năm trước) và giá thị trường trung bình của cổ phiếu vốn (dựa trên giá thị trường cho lần cuối vài năm).
Minh họa 4:
Cơ cấu vốn của một công ty là:
1, 00, 000 cổ phiếu vốn chủ sở hữu của RL. 100 mỗi cái.
Thu nhập hiện tại của nó là Rs. 10, 00, 000 mỗi năm. Công ty mong muốn tăng thêm một quỹ RL. 20, 00, 000 về vấn đề cổ phiếu mới. Chi phí tuyển nổi được dự kiến @ 10% trên mệnh giá.
Chi phí vốn cổ phần sẽ là bao nhiêu nếu giả định rằng thu nhập của công ty ổn định?
Dung dịch:
Bằng cách kiếm tỷ lệ giá, chi phí vốn cổ phần là:
P = Số tiền thu được từ cổ phiếu, tức là
= 11, 1% = Giá trị mặt - Chi phí tuyển nổi
= RS. 100 - RS. 10.
= R. 90.
(d) Phương pháp tiếp cận năng suất đã thực hiện:
Theo cách tiếp cận này, chi phí vốn cổ phần được xác định trên cơ sở lợi nhuận thực tế của các nhà đầu tư đối với khoản đầu tư của họ, tức là trên cổ phiếu vốn chủ sở hữu. Nói cách khác, chi phí vốn cổ phần được tính toán dựa trên cổ tức (được lấy từ các hồ sơ trước đây) và sự tăng giá vốn thực tế trong giá trị của cổ phiếu vốn do họ nắm giữ. Cách tiếp cận này đặc biệt áp dụng ở những công ty có cổ tức ổn định và tốc độ tăng trưởng gần như không đổi. Nói tóm lại, cách tiếp cận này giả định rằng bức tường hành vi trong quá khứ sẽ được lặp lại trong tương lai với mức độ chắc chắn hợp lý.
Minh họa 5:
Ông X, một cổ đông của P & Co., đã mua 5 cổ phiếu với giá là Rs. 260 ngày 1.1.2003. Ông đã giữ lại cổ phần trong 5 năm và bán chúng vào ngày 1.1.2008 với giá Rs. 325.
Cổ tức mà ông nhận được trong năm năm qua như sau:
Dung dịch:
Trước khi tính chi phí vốn cổ phần, chúng tôi phải tính Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) có thể được tính toán với sự trợ giúp của Bản dùng thử và Phương pháp lỗi Lỗi (được thảo luận sau đó).
Tỷ lệ lên tới 10% được hiển thị là:
Do đó, giá trị hiện tại của dòng tiền vào ngày 1 tháng 1 năm 2008 lên đến rupi 260, 73 so với giá mua 5 cổ phiếu vào ngày 1 tháng 1 năm 2003 là Rupi. 260. Do đó, ở mức 10%, PV của dòng tiền sẽ bằng với một dòng chảy trong khoảng thời gian 5 năm trong năm 2003. Như vậy, chi phí vốn cổ phần sẽ được xem xét ở mức 10%.
(ii) Thu nhập giữ lại:
Nói chung, các công ty không phân phối toàn bộ lợi nhuận bằng cách chia cho các cổ đông của họ. Một phần lợi nhuận như vậy được giữ lại để mở rộng và phát triển hơn nữa. Nó có thể dẫn đến tăng trưởng cả thu nhập dòng tiền và cổ tức. Thu nhập giữ lại, như quỹ đầu tư, không có chi phí kế toán nhưng có chi phí cơ hội.
Chi phí cơ hội của thu nhập giữ lại là cổ tức của các cổ đông. Nói cách khác, nếu công ty giữ lại dòng tiền, cổ đông vốn sẽ từ bỏ khoản hoàn trả mà anh ta có thể có được nếu các khoản tiền này được thanh toán. Ông nhận được cổ tức cao hơn trong tương lai.
Những dự án dự kiến rằng cổ tức thêm trong tương lai ít nhất sẽ bao gồm các cơ hội đã qua này nên được tài trợ bằng thu nhập giữ lại. Như vậy, chi phí vốn cổ phần phản ánh lợi nhuận mà các cổ đông sẽ nhận được nếu dòng tiền được chi trả bằng cách chia cổ tức.
Do đó, chi phí của thu nhập giữ lại là thu nhập do các cổ đông bỏ qua, tức là bằng với thu nhập mà một cổ đông có thể kiếm được bằng cách đầu tư tương tự vào một khoản đầu tư thay thế.
Chẳng hạn, nếu một cổ đông có thể đã đầu tư số tiền nói trên theo cách khác họ có thể có tỷ lệ hoàn vốn là 12%. Lợi nhuận này thực sự bị từ bỏ bởi họ đơn giản là do công ty không phân phối toàn bộ lợi nhuận bằng cách chia cổ tức. Trong trường hợp này, chi phí của thu nhập giữ lại có thể được lấy ở mức 12%.
Nó có thể được giải thích thay thế là:
Giả sử lợi nhuận / thu nhập không được công ty giữ lại và phân phối theo cách chia cổ tức cho các cổ đông được các cổ đông đầu tư vào việc mua cổ phần của cùng một công ty. Bây giờ, kỳ vọng của họ về lợi nhuận của cổ phiếu vốn chủ sở hữu mới như vậy có thể được xem xét lại như chi phí cơ hội của thu nhập giữ lại.
Nói tóm lại, nếu thu nhập / lợi nhuận được phân phối theo cách chia cổ tức, đồng thời, nếu một đề nghị được đưa ra cho vấn đề đúng, các cổ đông sẽ đăng ký đúng các vấn đề với kỳ vọng lợi nhuận nhất định cũng được thực hiện như chi phí của thu nhập giữ lại.
Ví dụ mà chúng tôi đã trình bày ở trên cho thấy rằng các cổ đông có thể đã đầu tư cổ tức vào các công ty có rủi ro tương tự và kiếm được lợi nhuận ít nhất bằng với chi phí vốn cổ phần nếu cổ tức đã được trả cho họ, tức là nó bỏ qua ảnh hưởng của thuế cá nhân, môi giới và chi phí tuyển nổi của các vấn đề mới. Bởi vì, trong thực tế, họ phải trả thuế, hoa hồng môi giới, v.v.
Do đó, các khoản tiền dành cho các cổ đông nên ít hơn số tiền họ có được nếu công ty giữ lại như vậy. Do đó, chi phí của thu nhập giữ lại phải luôn luôn thấp hơn chi phí của cổ phiếu vốn chủ sở hữu mới do công ty phát hành.
Tuy nhiên, các điều chỉnh sau sẽ được thực hiện để xác định chi phí thu nhập giữ lại:
(i) Điều chỉnh thuế thu nhập:
Không cần phải đề cập rằng cổ tức mà các cổ đông nhận được phải chịu thuế thu nhập. Cổ tức mà các cổ đông nhận được là cổ tức ròng (tức là cổ tức gộp trừ thuế thu nhập) và không phải là cổ tức gộp.
(ii) Điều chỉnh môi giới, hoa hồng, v.v.:
Nói chung, khi một cổ đông muốn mua cổ phiếu mới so với cổ tức mà anh ta nhận được, anh ta phải chịu một số chi phí bằng cách môi giới, hoa hồng, v.v. tức là họ không thể sử dụng toàn bộ số tiền cổ tức nhận được cho mục đích đầu tư kể từ khi anh ta là để trả các chi phí đó.
Cần phải nhớ ở khía cạnh này rằng chi phí cơ hội của thu nhập giữ lại là (tỷ lệ hoàn vốn mà cổ đông có thể có được bằng cách đầu tư cổ tức ròng so với đầu tư thay thế.
Chi phí của thu nhập giữ lại sau khi thực hiện các điều chỉnh thích hợp cho thuế thu nhập và chi phí môi giới có thể được đo lường với sự trợ giúp của công thức sau:
Kr = Kế (1 - T) (1 - C)
Ở đâu
K r = Chi phí thu nhập giữ lại
K e = Chi phí vốn cổ phần
T = Thuế suất biên áp dụng cho các cổ đông
C = Hoa hồng và chi phí môi giới, vv về tỷ lệ phần trăm.
Minh họa 6:
Lợi nhuận ròng hàng năm kiếm được bởi một công ty lên tới Rs. 50.000. Tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu của cổ đông là 10%. Dự kiến thu nhập giữ lại có thể được đầu tư bởi các cổ đông so với một loại công ty tương tự là 10%, nếu cùng được phân phối giữa các cổ đông. Các cổ đông cũng phải chịu bằng cách môi giới và hoa hồng @ 3% cổ tức ròng. Tỷ lệ thuế là @ 40%.
Tính chi phí thu nhập giữ lại.
Dung dịch:
Trước khi tính chi phí thu nhập giữ lại, cần phải tính toán số tiền ròng có sẵn để đầu tư của các cổ đông và tỷ lệ hoàn vốn dự kiến của họ được tính như sau:
Bây giờ, nếu thu nhập ròng chưa được công ty phân phối giữa các cổ đông, công ty có thể tái đầu tư toàn bộ R. 50.000 thay vì. 29.100.
Tỷ lệ lợi nhuận kiếm được trên thu nhập giữ lại cho các cổ đông sẽ là:
R. 2.910 / R. 50.000 x 100 = 5, 82%
Do đó, tỷ lệ lợi nhuận mà các cổ đông dự kiến đối với thu nhập giữ lại chỉ là 5, 82%.
Điều tương tự cũng có thể được tính toán với sự trợ giúp của công thức trên:
Kr = Kế (1 - T) (1 - C)
= .10 (1 - .40) (1 - .03)
= 5, 82%
Khó khăn cơ bản trong cách tiếp cận trên là xác định mức thuế suất biên của tất cả các cổ đông sẽ phản ánh chính xác chi phí cơ hội của thu nhập giữ lại cho mỗi cổ đông. Có một số cơ quan thích sử dụng một phương pháp khác được gọi là 'Tiêu chí lợi nhuận bên ngoài'.
Theo cách tiếp cận này, chi phí cơ hội của thu nhập giữ lại là tỷ suất lợi nhuận có thể kiếm được bằng cách đầu tư tiền vào chứng khoán bên ngoài, tức là chi phí thu nhập giữ lại là lợi tức đầu tư trực tiếp của các quỹ và không phải là số tiền mà các cổ đông có thể nhận về ( đầu tư của họ.
Đó là, cách tiếp cận này cho thấy chi phí cơ hội chính đáng có thể được áp dụng nhất quán. Bên cạnh đó, tính toán thuế suất biên không phát sinh theo phương pháp này. Tuy nhiên, phương pháp này có thể không được chấp nhận phổ biến. Như vậy, nhiều kế toán thích tính chi phí thu nhập giữ lại ngang bằng với vốn cổ phần.
Chi phí nợ:
Chi phí nợ là tỷ lệ hoàn vốn dự kiến của người cho vay. Đây thực sự là lãi suất được quy định tại thời điểm phát hành. Nợ có thể được phát hành ngang bằng, giảm giá hoặc trả phí. Nó có thể là vĩnh viễn hoặc có thể đổi lại.
Phương pháp tính toán:
(i) Nợ phát hành ngang bằng:
Phương pháp tính toán để xác định chi phí nợ được phát hành ngang bằng là một nhiệm vụ dễ dàng. Không có gì ngoài lãi suất rõ ràng được điều chỉnh một lần nữa cho nghĩa vụ thuế.
Tượng trưng
K d = (1-T) R
Trong đó K d = Chi phí nợ,
T = thuế suất biên
R = Lãi suất phải trả
Thí dụ:
Một công ty đã phát hành 8% nợ và thuế suất là 50%, chi phí nợ sau thuế sẽ là 4%.
Nó có thể được tính như sau:
K d = (lT) R
= (1 - .5) 8
= .5 x 8
= 4%
Vì tiền lãi được coi là một khoản chi phí trong khi tính thu nhập của công ty cho mục đích thuế thu nhập, thuế được khấu trừ vào số tiền lãi phải trả. Lãi suất được điều chỉnh thuế này chỉ được sử dụng khi EBIT (Thu nhập / Lợi nhuận trước lãi và thuế) bằng hoặc vượt quá lãi suất. Không cần đề cập rằng nếu EBIT bị âm, chi phí nợ phải được xem xét trước khi điều chỉnh lãi suất thuế, tức là trong trường hợp trên, chi phí nợ (trước khi điều chỉnh thuế suất) sẽ chỉ là 8%.
(ii) Nợ phát hành với giá cao hoặc giảm giá:
Trong nhiều trường hợp, trái phiếu hoặc giấy nợ có thể được phát hành với giá cao hơn (khi, nó nhiều hơn mệnh giá) hoặc giảm giá (khi nó nhỏ hơn mệnh giá). Trong trường hợp đó, chi phí nợ không được bằng lãi suất của lãi suất. Hơn nữa, nếu giảm giá hoặc phí bảo hiểm được khấu hao cho mục đích thuế thu nhập, thì cũng nên xem xét.
Tuy nhiên, công thức thích hợp để tính chi phí nợ khi có chiết khấu hoặc phí bảo hiểm và chi phí tuyển nổi là:
Kd = C / P (1-T)
Trong đó Kd = Chi phí nợ
C = Thanh toán lãi hàng năm
P = Tiền thu được
T = Thuế suất áp dụng
Minh họa 7:
Một công ty phát hành 10% nợ cho Rup. 2, 00, 000. Tỷ lệ thuế là 55%.
Tính chi phí nợ sau thuế nếu các khoản nợ được phát hành (i) ngang bằng, (ii) với mức chiết khấu 10% và (iii) với mức phí bảo hiểm là 10%.
Minh họa 8 :
Một công ty tăng giá. 90.000 bằng số phát hành 1.000, 10% Nợ của R. 100 mỗi cái với mức chiết khấu 10%, hoàn trả ngang bằng sau 10 năm.
Nếu thuế suất của công ty là 50, chi phí vốn nợ của công ty là bao nhiêu?
(iii) Chi phí Nợ có thể hoàn trả:
Nếu nợ và / hoặc ghi nợ được chuộc lại sau khi hết thời hạn, chi phí nợ có hiệu lực trước thuế có thể được tính với sự trợ giúp của công thức:
Minh họa 9:
Một công ty phát hành 10.000, 10% nợ của R. 10 mỗi cái và nhận ra R. 95.000 sau khi cho phép 5% hoa hồng cho các nhà môi giới. Các khoản nợ được chuộc lại sau 10 năm.
Tính chi phí nợ trước thuế hiệu quả.
Chi phí vốn cổ phần ưu đãi:
Thủ tục đo lường chi phí vốn cổ phần ưu đãi tạo ra một số vấn đề về khái niệm. Chúng tôi biết rằng trong trường hợp nợ / vay, có nghĩa vụ pháp lý phải trả lãi với lãi suất cố định trong khi, trong trường hợp chia sẻ ưu đãi, không có nghĩa vụ pháp lý đó.
Một số người khác có thể lập luận rằng vì cổ tức ưu đãi không ràng buộc về mặt pháp lý đối với một phần của công ty (ngay cả khi cổ tức đó được trả), nó không thể được coi là một khoản phí đối với thu nhập. Ngược lại, theo họ, đó là một sự phân phối hoặc chiếm dụng thu nhập cho một nhóm chủ sở hữu và, do đó, cổ tức ưu đãi không cấu thành chi phí.
Tuy nhiên, điều này là không chính xác, bởi vì, mặc dù nó không ràng buộc về mặt pháp lý đối với một phần của công ty để trả cổ tức ưu đãi, điều tương tự được trả khi và khi công ty kiếm đủ lợi nhuận. Nếu cổ tức ưu đãi không được trả, nó sẽ tạo ra một tình huống nguy hiểm từ quan điểm của các cổ đông vốn.
Nếu cổ tức ưu đãi không được trả thường xuyên, các cổ đông ưu đãi sẽ có quyền tham gia cuộc họp chung với các cổ đông vốn trong một số điều kiện mà các cổ đông vốn không mong muốn.
Hơn nữa, việc tích lũy cổ tức truy thu ưu đãi có thể ảnh hưởng xấu đến quyền đối với cổ đông vốn. Như vậy, chi phí của cổ phiếu ưu đãi nên được tính ngang bằng với chi phí ghi nợ.
Phương pháp tính toán là:
K p = D P / P ở đâu,
K p = Chi phí cổ phiếu ưu đãi
D P = Cổ tức ưu tiên cố định
P = Số tiền thu được từ cổ phiếu ưu đãi
Minh họa 10:
Một công ty phát hành 1.000, 10% cổ phần ưu đãi của RL. 100 mỗi cái.
Tính chi phí vốn cổ phần ưu đãi khi chúng được phát hành với (i) 10% phí bảo hiểm và (ii) với chiết khấu 10%.
Chi phí cổ phiếu ưu đãi hoàn lại:
Trong trường hợp này, chi phí vốn là tỷ lệ chiết khấu tương đương với tiền bán ròng của cổ phiếu ưu đãi với giá trị hiện tại của cổ tức trong tương lai và trả nợ gốc. Phương pháp tính toán sẽ tương tự như phương pháp tính toán cho các khoản nợ có thể chuộc lại đã nêu trước đó.
Thật thú vị khi lưu ý rằng chi phí vốn cổ phần ưu đãi không được điều chỉnh cho thuế vì nó không phải là một khoản phí so với lợi nhuận mà là sự chiếm dụng lợi nhuận.
