Quy hoạch cấu trúc vốn
Các điểm sau đây nêu bật bảy yếu tố hàng đầu ảnh hưởng đến quy hoạch cấu trúc vốn.
Yếu tố số 1. Phân tích EBIT-EPS:
Không cần phải nói rằng nếu chúng ta muốn kiểm tra tác động của đòn bẩy, chúng ta phải phân tích mối quan hệ giữa EBIT (thu nhập trước lãi và thuế) và EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu).
Trên thực tế, nó yêu cầu so sánh các phương pháp tài chính thay thế khác nhau theo các giả định khác nhau liên quan đến Thu nhập trước lãi suất và thuế.
Đòn bẩy tài chính hoặc giao dịch trên vốn chủ sở hữu phát sinh khi tài sản cố định được tài trợ từ vốn nợ (bao gồm cả cổ phiếu ưu đãi). Khi cùng trả lại một khoản lãi lớn hơn chi phí vốn nợ, phần vượt quá sẽ làm tăng EPS (Thu nhập trên mỗi cổ phần) và tương tự cũng được áp dụng trong trường hợp vốn cổ phần ưu đãi.
Nhưng cái trước có một số cạnh so với cái sau do:
(a) lãi trên vốn nợ là khoản khấu trừ được phép theo quy tắc Thuế thu nhập trong khi tính toán lợi nhuận,
(b) thường chi phí chia sẻ ưu đãi sẽ tốn kém hơn chi phí nợ.
Tuy nhiên, trong khi lập kế hoạch cấu trúc vốn của một công ty, hiệu quả của đòn bẩy, EPS, sẽ được xem xét thích hợp. Để tăng quỹ của các cổ đông, một công ty có thể sử dụng hiệu quả mức EBIT cao của mình so với mức độ đòn bẩy cao. Ở trên đã nói rõ rằng ảnh hưởng của đòn bẩy có thể được kiểm tra nếu chúng ta phân tích mối quan hệ giữa EBIT và EPS.
Nguyên tắc trên có thể được minh họa với sự trợ giúp của minh họa sau:
Minh họa 1:
Chúng ta hãy giả sử công ty X có cấu trúc vốn chỉ bao gồm vốn chủ sở hữu. Nó có 50.000 cổ phiếu vốn chủ sở hữu của RL. 10 mỗi cái.
Bây giờ công ty muốn gây quỹ cho RL. 1, 25, 000 cho các mục đích đầu tư khác nhau sau khi xem xét ba phương pháp tài chính thay thế sau:
(i) Nếu phát hành 12.500 cổ phiếu vốn chủ sở hữu của RL. 10 mỗi cái;
(ii) Nếu nó mượn R. 1, 25, 000 với lãi suất 8%; và
(iii) Nếu phát hành 1.250, 8% cổ phần ưu đãi của RL. 100 mỗi cái.
Hiển thị hiệu quả của EPS theo các phương thức tài trợ khác nhau nếu EBIT (sau khi đầu tư bổ sung) là Rup. 1, 56, 250 và thuế suất là @ 50%.
Do đó, từ bảng trên, có thể thấy rõ rằng EPS là tối đa khi công ty sử dụng tài trợ nợ mặc dù tỷ lệ cổ tức ưu đãi và tỷ lệ tài trợ nợ là như nhau. Những điều này đã xảy ra do vai trò quan trọng nhất của Thuế thu nhập vì cổ tức ưu đãi không phải là khoản khấu trừ từ thuế trong khi lãi cho khoản nợ là khoản khấu trừ.
Ở trên đã tuyên bố rằng EPS sẽ tăng với mức độ đòn bẩy cao với mức tăng EBIT tương ứng. Nhưng nếu công ty không kiếm được tỷ lệ lợi nhuận trong tài sản của mình cao hơn tỷ lệ tài trợ nợ, hoặc tài trợ cổ phần ưu đãi, thì nó sẽ phải chịu tác động ngược lại đối với EPS.
Điều này có thể được hiển thị với sự giúp đỡ của hình minh họa sau:
Chúng ta hãy giả sử EBIT là R. 40.000 thay vì R. 1, 56, 250.
EPS theo các phương thức tài chính khác nhau được hiển thị:
Do đó, nếu tỷ lệ tài trợ nợ nhiều hơn tỷ lệ thu nhập trước thuế, thì EPS sẽ giảm với mức độ đòn bẩy tương ứng ảnh hưởng trực tiếp đến EPS.
Việc tài trợ nợ có nên được xem xét bởi một công ty hay không, người quản lý tài chính phải phân tích mối quan hệ EBIT-EPS có liên quan trực tiếp đến vị trí cấu trúc vốn của một công ty. Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào, người quản lý tài chính phải xem các thay đổi tiếp theo trong EBIT và phải xem xét kỹ lưỡng tác động của EPS theo các kế hoạch tài chính thay thế khác nhau trong tay mình.
Do đó, nếu anh ta thấy rằng chi phí nợ ít hơn hoặc EBIT nhiều hơn thế, anh ta có thể đề xuất một lượng vốn nợ lớn để tăng EPS trong tổng cấu trúc vốn của một công ty có tác động thuận lợi đến thị trường giá trị của mỗi cổ phần vốn chủ sở hữu.
Tuy nhiên, trong trường hợp ngược lại, khi EBIT ít hơn hoặc chi phí vốn nợ cao hơn tỷ lệ thu nhập, một công ty không được đi vay nợ. Do đó, nếu có mức EBIT cao hơn và khả năng biến động ít hơn, một công ty có thể sử dụng hiệu quả nợ như một phương thức tài trợ hỗn hợp trong vị trí tổng cấu trúc vốn của mình.
Điểm thờ ơ:
Điểm thờ ơ chỉ phát sinh ở mức EBIT mà tại đó EPS hoặc ROE là như nhau bất kể kết hợp vốn-nợ, nghĩa là mức EBIT vượt ra ngoài lợi ích của đòn bẩy tài chính bắt đầu hoạt động liên quan đến EPS. Nói tóm lại, đó là điểm mà tại đó chi phí sau thuế của việc mua lại các quỹ bên ngoài (viz., Nợ và cổ phần ưu đãi) bằng với tỷ lệ hoàn vốn từ khoản đầu tư.
Do đó, nếu mức EBIT dự kiến vượt quá mức EBIT thờ ơ, việc sử dụng tài trợ nợ sẽ có lợi, điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng trong EPS. Mặt khác, nếu nó nhỏ hơn điểm thờ ơ, lợi ích của EPS sẽ đến từ vốn cổ phần hoặc quỹ của cổ đông.
Điểm thờ ơ cũng có thể được mô tả bằng đồ họa theo cách sau. Nhưng trước khi chuẩn bị, chúng tôi phải giả sử các dữ liệu sau:
Minh họa 2:
Từ những điều trên, chúng ta thấy rằng trục OX đại diện cho EBIT trong khi trục OY đại diện cho EPS. Nó được vẽ với các giá trị khác nhau của EPS tương ứng với R. 5.000 và R. 12.000 ở cấp độ EBIT, tương ứng, là Kế hoạch X và Kế hoạch Y, tương ứng. Không cần phải đề cập rằng điểm giao nhau là 'Điểm thờ ơ' trong biểu đồ.
Đương nhiên, nếu một đường vuông góc được vẽ theo trục X, nó sẽ hiển thị mức EBIT ở mức R. 12.000 tương ứng với trục Y, R. 5 trong EPS. Do đó, tại R. Mức 12.000 EBIT với EPS R. 5, công ty đạt được điểm thờ ơ của mình, và, một cách tự nhiên, dưới mức này, tài chính cho vốn chủ sở hữu chứng tỏ là lợi thế hơn cho công ty.
Phương pháp tính điểm thờ ơ:
Điểm thờ ơ có thể được tính toán với sự trợ giúp của phương pháp toán học sau:
Minh họa 3:
Lấy dữ liệu từ hình minh họa trước, chúng tôi nhận được:
Trong ví dụ trước, chúng tôi chỉ xem xét Nợ so với Vốn chủ sở hữu. Nhưng nếu có bất kỳ khoản tài trợ nợ nào khác, viz., Chia sẻ ưu tiên, công thức trên có dạng sau:
Trong đó, P là viết tắt của Cổ tức ưu tiên, các số khác giống như được chỉ ra ở trên.
Yếu tố số 2. Chi phí vốn:
Trong khi giải thích chi phí vốn, chúng tôi đã đề cập rằng chi phí vốn chủ sở hữu (K e ) lớn hơn chi phí nợ (K d ) do những lợi thế đáng kể nhất của thuế thu nhập trong số những người khác. Trên thực tế, quyết định tài chính nên dựa trên tổng chi phí vốn (nghĩa là sau khi xem xét cả vốn chủ sở hữu và nợ).
Nói cách khác, sự kết hợp của họ sẽ theo cách mà nó có thể giảm thiểu chi phí vốn chung hoặc tối đa hóa giá trị thị trường của công ty. Chúng tôi biết rằng nếu tài trợ nợ tăng lên, sẽ có sự giảm tương ứng trong tổng chi phí vốn cho đến khi tỷ lệ hoàn vốn vượt quá chi phí tài chính rõ ràng.
Nhưng nếu tài trợ nợ liên tục tăng, điều tương tự sẽ làm tăng chi phí vốn cổ phần và vốn nợ cũng gây ra rủi ro tài chính nhiều hơn và do đó, làm tăng chi phí vốn trung bình lên đến một mức độ nhất định của hỗn hợp nợ-vốn.
Do đó, có thể nói rằng cấu trúc vốn tối ưu có thể không phải lúc nào cũng đạt được bằng quyết định tài chính dựa trên đòn bẩy tài chính bằng cách cho phép tầm quan trọng của chi phí vốn.
Có thể nói thêm rằng nếu một công ty tài trợ nợ liên tục được thực hiện để giảm thiểu chi phí vốn chung, thì khoản nợ, sau khi đạt được một giới hạn nhất định, sẽ trở thành nguồn tài chính tốn kém cũng như rủi ro. Do đó, nếu mức độ đòn bẩy tăng, các chủ nợ mong muốn lãi suất cao để tăng rủi ro và, nếu khoản nợ đạt đến một điểm cụ thể, họ sẽ không cung cấp thêm bất kỳ khoản vay nào.
Hơn nữa, vị thế của các cổ đông trở nên rủi ro do khoản nợ quá lớn như vậy mà chi phí vốn chủ sở hữu tăng dần. Vì vậy, sự kết hợp giữa nợ và vốn chủ sở hữu sẽ theo cách mà giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu tăng lên và giảm thiểu chi phí vốn trung bình của một công ty.
Tuy nhiên, trong tình hình thế giới thực, một loạt tỷ lệ vốn chủ sở hữu tồn tại trong đó chi phí vốn là tối thiểu mặc dù phạm vi này thay đổi từ doanh nghiệp này sang doanh nghiệp khác theo tính chất, loại hình và quy mô của họ. Chúng tôi biết rằng chi phí vốn cổ phần bao gồm chi phí phát hành cổ phiếu mới và chi phí thu nhập giữ lại là tốt.
Chúng tôi cũng biết rằng chi phí nợ rẻ hơn chi phí vốn cổ phần cũng như chi phí thu nhập giữ lại. Một lần nữa, giữa thu nhập giữ lại và chi phí vốn cổ phần (các vấn đề mới), trước đây rẻ hơn vì thuế cá nhân được trả bởi các cổ đông trên thu nhập cổ tức của họ nhưng thu nhập giữ lại là một nguồn miễn thuế, và nó cũng không yêu cầu bất kỳ chi phí phát hành. Do đó, thu nhập giữ lại được ưu tiên giữa hai nguồn vốn cổ phần.
Yếu tố số 3. Phân tích dòng tiền:
Để đáp ứng phí dịch vụ cố định của một công ty, phân tích dòng tiền là rất quan trọng. Nó cho thấy khả năng của công ty để đáp ứng các cam kết khác nhau của mình, bao gồm cả phí dịch vụ cố định, bao gồm phí hoạt động cố định và lãi cho vốn nợ.
Do đó, việc phân tích khả năng dòng tiền của công ty để phục vụ các khoản phí cố định chắc chắn là một công cụ quan trọng trong khi phân tích rủi ro tài chính bên cạnh phân tích EBIT-EPS trong hoạch định cấu trúc vốn. Chúng tôi biết rằng nếu số vốn nợ tăng lên, sẽ có sự gia tăng tương ứng về mức độ không chắc chắn mà một công ty phải đối mặt để đáp ứng nghĩa vụ của mình dưới dạng phí cố định.
Bởi vì, nếu một công ty vay nhiều hơn khả năng của mình và nếu không đáp ứng nghĩa vụ đáo hạn vào một ngày trong tương lai, các chủ nợ sẽ có được tài sản của công ty vì yêu cầu không thỏa mãn của họ mang lại khả năng thanh toán tài chính. Vì vậy, trước khi nhận thêm bất kỳ khoản nợ nào, việc phân tích các dòng tiền dự kiến trong tương lai phải được xem xét cẩn thận vì các khoản lãi suất cố định được thanh toán bằng tiền mặt.
Đó là lý do tại sao phân tích dòng tiền trình bày một thông tin rất quan trọng về vấn đề này. Nếu có dòng tiền dự kiến trong tương lai lớn hơn và ổn định, một công ty nên có mức nợ cao hơn có thể được sử dụng làm nguồn tài chính. Tương tự, nếu dòng tiền dự kiến trong tương lai không ổn định và nhỏ hơn, một công ty nên tránh mọi chứng khoán phí cố định sẽ được coi là một đề xuất rất rủi ro.
Hơn nữa, phân tích dòng tiền cho thấy những lợi thế đáng kể sau đây giúp chuẩn bị hỗn hợp nợ-vốn trong cơ cấu tổng vốn của một công ty:
(i) Phân tích dòng tiền nêu bật khả năng thanh toán và khả năng thanh khoản của một công ty tại thời điểm có điều kiện bất lợi;
(ii) Nó ghi lại các thay đổi khác nhau được thực hiện trong Bảng cân đối kế toán và dòng tiền khác không thể hiện trong Tài khoản lãi và lỗ;
(iii) Phải chịu những rắc rối tài chính trong bối cảnh năng động trong một số năm.
Để đánh giá tính thanh khoản và khả năng thanh toán thông qua phân tích dòng tiền, có thể xem xét các biện pháp sau:
(i) Biện pháp hiệu quả nhất là tỷ lệ chi phí cố định so với dòng tiền thuần theo đề xuất của Van Home. Tỷ lệ này đo lường mối quan hệ giữa chi phí tài chính cố định và dòng tiền ròng của một công ty, nghĩa là, nó cho thấy số lần chi phí tài chính cố định được chi trả bởi dòng tiền ròng của một công ty. Tỷ lệ này càng cao, công ty có thể sử dụng số nợ càng cao.
(ii) Biện pháp khác là chuẩn bị Ngân sách Tiền mặt, nghĩa là, liệu dòng tiền dự kiến có đủ để đáp ứng các yêu cầu về phí cố định hay không. Nó được chuẩn bị để xác định độ lệch có thể có giữa dòng tiền dự kiến và dòng tiền thực tế của công ty.
Thông tin nhận được từ ngân sách như vậy sẽ giúp chúng tôi biết khả năng công ty thanh toán nghĩa vụ tính phí cố định thông qua việc áp dụng ngân sách cần được chuẩn bị cho một loạt các dòng tiền có thể có cùng với xác suất tương ứng của họ.
Thật thú vị khi lưu ý rằng như chúng ta biết xác suất có thể của xu hướng dòng tiền, một công ty có thể dễ dàng quyết định chính sách nợ của mình để trang trải các khoản phí cố định và làm việc trong giới hạn khả năng thanh toán có thể chấp nhận được đối với ban quản lý. Donaldson đã đề xuất rằng một công ty có thể đáp ứng nghĩa vụ cố định của mình liên quan đến các khoản phí cố định (lãi trên vốn nợ) cùng với tiền gốc.
Một công ty không thể đáp ứng nghĩa vụ nói trên chỉ trong các trường hợp bất lợi và sau đó được coi là có nguy cơ phá sản. Ông gọi đó là "điều kiện suy thoái". Điều kiện suy thoái kinh tế nói trên có thể được thách thức bằng cách chuẩn bị một dòng tiền ròng cho giai đoạn đó và đánh giá kết quả, điều này chắc chắn sẽ giúp tìm ra chính sách nợ thay thế về nguy cơ phá sản.
Yếu tố số 4. Kiểm soát:
Chúng tôi biết rằng các cổ đông vốn, là chủ sở hữu của công ty, có thể kiểm soát các vấn đề của công ty. Họ cũng có quyền bỏ phiếu. Ngược lại, những người nắm giữ nợ và cổ đông ưu đãi không có quyền biểu quyết như vậy ngoại trừ trong một số điều kiện nhất định chỉ dành cho các cổ đông ưu tiên.
Thực tế, người cho vay không có 'tiếng nói' trực tiếp trong việc quản lý một công ty. Cho đến khi tiền lãi của họ (nghĩa là liên quan đến việc trả lãi và cổ tức) không bị ảnh hưởng về mặt pháp lý, họ có thể làm rất ít để chống lại công ty vì họ không có quyền kiểm soát trực tiếp, tức là về vấn đề chính sách của chính phủ hay việc ra quyết định mà họ không phải làm gì. Họ cũng không có quyền biểu quyết cho việc bổ nhiệm hội đồng quản trị.
Những người cho vay và chủ nợ khác cũng vậy, như người giữ nợ và cổ đông ưu đãi, không có bất kỳ 'lời nói' nào trong quản lý công ty, tức là họ không thể thực sự tham gia quản lý vì toàn bộ cơ quan đang bị kiểm soát bởi những người nắm giữ cổ phần hoặc các chủ sở hữu của công ty.
Do đó, nếu mục tiêu hàng đầu của công ty là kiểm soát hiệu quả, thì phải đặt nhiều vốn hơn cho vốn nợ để yêu cầu thêm vốn trong tổng cấu trúc vốn của một công ty, trong trường hợp đó, ban lãnh đạo không phải hy sinh sự kiểm soát của công ty.
Nếu công ty vay nhiều hơn khả năng trả nợ của mình, họ (người cho vay và chủ nợ) có thể thu giữ tài sản của công ty so với yêu cầu của họ về lãi / cổ tức cũng như tiền gốc. Trong trường hợp quản lý mất tất cả quyền kiểm soát đối với các công việc của công ty.
Đương nhiên, tốt hơn là một phần của ban quản lý hy sinh một phần quyền kiểm soát của họ bằng cách phát hành thêm cổ phần vốn chủ sở hữu thay vì chấp nhận rủi ro mất tất cả quyền kiểm soát cho người ngoài, viz. người cho vay và chủ nợ, bằng cách nhận quá nhiều nợ cho các yêu cầu của các quỹ bổ sung. Do đó, từ quan điểm kiểm soát, phát hành cổ phiếu có thể được coi là nguồn tài chính tốt hơn trong tay công ty.
Tuy nhiên, cũng có thể nói rằng nếu công ty có thể duy trì vị thế thanh khoản và khả năng thanh toán của mình bằng cách kiếm được tỷ lệ lợi nhuận cao hơn, và ban lãnh đạo hiện tại muốn giữ quyền kiểm soát trong tay mình, thì nó có thể khuyến khích các khoản vay thay vì phát hành cổ phiếu mới như, trong trường hợp sau này, có khả năng mất quyền kiểm soát các công việc của công ty. Vì vậy, công ty nên chọn một hỗn hợp nợ-vốn thích hợp sau khi xem xét lợi nhuận tổng thể của nó.
Yếu tố số 5. Thời gian và tính linh hoạt:
Sau khi xác định cấu trúc vốn thích hợp, một công ty phải đối mặt với vấn đề này liên quan đến thời điểm của các vấn đề an ninh. Để mua thêm quỹ, một công ty phải đối mặt với câu hỏi về sự pha trộn giữa nợ và vốn thích hợp và thời điểm phát hành chứng khoán đó là gì để duy trì tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu nghiêm ngặt, mặc dù đó không phải là một nhiệm vụ dễ dàng.
Đồng thời, cái nào sẽ được phát hành lúc đầu, nghĩa là, liệu khoản nợ đầu tiên và vốn chủ sở hữu cuối cùng hay ngược lại cũng nên được quyết định. Câu trả lời nằm ở việc đánh giá các phương pháp tài chính thay thế theo tình trạng chung của nền kinh tế và kỳ vọng của công ty về nó.
Nếu lãi suất hiện tại của vốn nợ cao và có khả năng giảm lãi suất đó, ban quản lý sẽ phát hành cổ phiếu vốn chủ sở hữu ngay bây giờ và sẽ hoãn phát hành nợ.
Ngược lại, nếu thị trường cho các vấn đề về vốn chủ sở hữu của công ty bị suy giảm nhưng trong tương lai gần sẽ có cơ hội cải thiện tương tự, ban lãnh đạo phải xử lý các vấn đề nợ ngay bây giờ và sẽ hoãn các vấn đề về vốn chủ sở hữu. Điều tương tự có thể được ban hành vào một ngày sau đó khi có điều kiện thuận lợi cho công ty, tức là khi thị trường cho cổ phiếu của công ty sẽ tăng lên.
Nếu lựa chọn thay thế được nêu, một số lượng linh hoạt nhất định phải được hy sinh. Khi số vốn nợ sẽ khá lớn và mọi thứ trở nên tồi tệ hơn, công ty có thể buộc phải phát hành vốn chủ sở hữu trong tương lai ngay cả trong điều kiện không thuận lợi. Để duy trì tính linh hoạt của nó trong việc khai thác thị trường vốn, có lẽ tốt hơn là một công ty nên phát hành cổ phiếu vốn chủ sở hữu để có khả năng nợ chưa sử dụng cho các nhu cầu trong tương lai.
Nếu các yêu cầu về vốn của công ty là không thể dự đoán được và đột ngột, tốt hơn hết là nên duy trì khả năng nợ chưa sử dụng, đến lượt nó, thể hiện khả năng điều hành tài chính của công ty bằng cách để mở tùy chọn cho nó. Thật thú vị khi lưu ý rằng tính linh hoạt này cũng có thể đạt được bằng cách duy trì vị trí thanh khoản dư thừa bằng cách tránh chi phí cơ hội, nếu có.
Tuy nhiên, đối với một công ty đang phát triển, tiêu chí trên có một nhược điểm riêng. Bằng cách phát hành cổ phiếu ngay bây giờ để có khả năng nợ chưa sử dụng, công ty sẽ phải phát hành nhiều cổ phiếu hơn nếu nó hoãn phát hành cổ phiếu.
Do đó, có nhiều pha loãng hơn cho các cổ đông hiện tại theo thời gian. Sự đánh đổi là giữa việc duy trì tính linh hoạt tài chính và pha loãng thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Nếu giá của cổ phiếu cao, và dự kiến sẽ giảm, công ty có thể đạt được cả sự linh hoạt và pha loãng tối thiểu bằng cách phát hành cổ phiếu ngay bây giờ.
Tài trợ nợ có thể khá đáng kể để tài trợ cho cổ phiếu vốn cổ phần, mặc dù lợi ích của thời gian tốt được giới hạn cho việc vay nợ. Bởi vì, giá trị của một cổ phiếu có thể thay đổi đáng kể về tác động của tình trạng chung của nền kinh tế và kỳ vọng đối với công ty. Vì vậy, nhiệm vụ của ban lãnh đạo công ty là bán cổ phần giữa các cổ đông hiện hữu với giá ưu đãi.
Tương tự, họ nên xem xét vốn nợ cũng với lãi suất ưu đãi. Mặc dù cả nợ và vốn chủ sở hữu đều có vai trò đáng kể trong hỗn hợp tài chính, thời điểm phát hành cổ phiếu là một khía cạnh rất quan trọng cần được xem xét thích đáng.
Yếu tố số 6. Bản chất và quy mô của công ty:
Bản chất và quy mô của một công ty có một vai trò quan trọng trong khi mua sắm tiền từ nhiều nguồn khác nhau. Ví dụ, rất khó để một công ty nhỏ có thể huy động vốn từ các nguồn dài hạn ngay cả khi tình trạng tín dụng của nó là tốt. Điều tương tự cũng có sẵn cho nó với một tỷ lệ lãi tương đối cao với các điều khoản trả nợ bất tiện là tốt.
Với mục đích này, việc quản lý của các công ty như vậy không thể vận hành các chức năng của họ một cách bình thường do sự can thiệp khác nhau và do đó, cấu trúc vốn của họ trở nên rất không linh hoạt. Đó là lý do tại sao họ phải phụ thuộc vào nguồn tài chính của mình cho các quỹ dài hạn, cổ phiếu vốn, thu nhập giữ lại / cày lại lợi nhuận, v.v.
Hơn nữa, trong trường hợp của các doanh nghiệp nhỏ, chi phí phát hành cổ phiếu tương đối cao hơn so với một công ty lớn. Ngoài ra, nếu cổ phiếu vốn chủ sở hữu được phát hành thường xuyên để mua các quỹ dài hạn, có thể có khả năng mất quyền kiểm soát đối với các vấn đề của công ty nói chung có thể không phát sinh trong trường hợp của một công ty lớn.
Nhưng một công ty nhỏ có một lợi thế khác biệt so với một công ty lớn. Đó là, cổ phiếu của một công ty nhỏ không bị phân tán rộng khắp cả nước và các cổ đông bất đồng chính kiến, nếu có, có thể được kiểm soát và tổ chức dễ dàng một cách hiệu quả trong khi trường hợp của một công ty lớn thì không thể như vậy được ban hành rộng rãi trong cả nước. Vì vậy, rất khó để kiểm soát chúng.
Do đó, một công ty nhỏ thay vì tăng trưởng nhanh bằng cách phát hành thêm cổ phiếu thích hạn chế kinh doanh và sử dụng thu nhập giữ lại của nó như một nguồn vốn dài hạn. Nhưng một công ty lớn đã linh hoạt hơn trong khi thiết kế cấu trúc vốn.
Để gây quỹ cho mục đích dài hạn, có thể vay theo các điều khoản dễ dàng có sẵn, phát hành các khoản nợ và cổ phiếu ưu đãi cho công chúng cho các quỹ dài hạn như vậy. Hơn nữa, chi phí phát hành cổ phiếu tương đối thấp so với một công ty nhỏ. Vì vậy, cấu trúc vốn thích hợp phụ thuộc vào tính chất và quy mô của công ty.
Yếu tố số 7. Tiêu chuẩn ngành:
Đánh giá cấu trúc vốn của một công ty có rủi ro tương tự khác là hoàn toàn cần thiết khi thiết kế cấu trúc vốn của một công ty và cả vị thế công nghiệp. Bởi vì, nếu một công ty tuân theo một cấu trúc vốn khác với công ty tương tự trong cùng một ngành, nó có thể phải đối mặt với rất nhiều vấn đề, ví dụ, các nhà đầu tư có thể không chấp nhận nó.
Người cho vay và chủ nợ, luôn cùng với các nhà phân tích đầu tư, đánh giá công ty theo tiêu chuẩn ngành. Vì vậy, nếu một công ty đi ra khỏi dòng, nó phải chứng minh tính hợp lý của nó trên thị trường vốn cùng với các công ty khác cùng dòng.
Ngoài ra, có một số yếu tố chung cần được xem xét khi thiết kế cấu trúc vốn, ví dụ như tình trạng chung của nền kinh tế, tính chất, loại hình và quy mô của công ty, v.v ... Bên cạnh những điều trên, bản chất và quy mô của công ty có thể có trực tiếp ảnh hưởng đến thành phần cấu trúc vốn, ví dụ, mối quan tâm về tiện ích công cộng (ví dụ: điện) trong đó các giao dịch hàng ngày được thực hiện chủ yếu trên cơ sở tiền mặt.
Như vậy, các công ty đó có thể chịu nhiều rủi ro hơn và họ có thể phải chịu nhiều nợ hơn vì tính thanh khoản và khả năng thanh toán và khả năng sinh lời sẽ không bị ảnh hưởng xấu. Ngược lại, một công ty phải đầu tư lớn vào tài sản cố định và đòn bẩy hoạt động cao sẽ đương nhiên thích ít rủi ro tài chính hơn và thiết kế cấu trúc vốn theo cách khác với mối quan tâm về tiện ích công cộng.
Hơn nữa, tình trạng chung của nền kinh tế ảnh hưởng đến thành phần nợ và vốn chủ sở hữu trong cơ cấu vốn. Ở trên đã nói rằng một công ty có doanh số ổn định và triển vọng phát triển tốt hơn có thể sử dụng nhiều vốn nợ hơn trong cơ cấu vốn so với các công ty có doanh số không ổn định và không có triển vọng tăng trưởng.
Bên cạnh những điều trên, một điểm cũng cần được xem xét, tức là điều kiện của thị trường vốn. Ví dụ, các mối quan tâm có uy tín được hưởng một số phản ứng có lợi từ công chúng trong khi các mối quan tâm mới hoặc ít được biết đến gặp khó khăn.
Trong thị trường vốn của chúng tôi, vị trí của cổ phiếu ưu đãi và ghi nợ không được chấp nhận phổ biến ngoại trừ các khoản nợ chuyển đổi do cơ sở chuyển đổi của họ, ví dụ, từ ghi nợ sang cổ phiếu vốn.
Đây là các khoản vay tổ chức dài hạn khác bị xử phạt sau khi hoàn thành các điều khoản và điều kiện nhất định (ví dụ: tỷ lệ vốn chủ sở hữu phải là 2: 1). Vì vậy, trong khi thiết kế cấu trúc vốn, tất cả các yếu tố đã nêu ở trên cần được xem xét cẩn thận.
