5 Giả định được thực hiện bởi CAPM

Các giả định được thực hiện bởi CAPM như sau:

CAPM đưa ra các giả định về sở thích của nhà đầu tư (lợi nhuận cao hơn được ưu tiên ít hơn và rủi ro phải được thưởng), về hành vi của nhà đầu tư (rủi ro là phương sai của danh mục đầu tư, và trung bình và phương sai của lợi nhuận là những cân nhắc chính của nhà đầu tư thông thường) và về thế giới (dự báo của nhà đầu tư là đồng nhất và thị trường là không ma sát).

Hình ảnh lịch sự: static.squarespace.com/static/5126bbb4e4b08c2e6d1cb6e4//worldbank-photo.jpg

Trong số các giả định được thực hiện bởi CAPM, chỉ có ba xuất hiện cần thiết cho APT:

(i) Các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận được giảm bớt rủi ro: họ không thích rủi ro và tìm cách làm tăng sự giàu có cuối cùng của họ.

(ii) Nhà đầu tư có thể vay và cho vay với lãi suất phi rủi ro.

(iii) Không có ma sát thị trường như chi phí giao dịch, thuế hoặc hạn chế bán khống.

Ba giả định này mô tả hành vi của các nhà đầu tư nói chung, nhưng không mô tả các yếu tố mà quyết định được đưa ra. Đó là một sự khác biệt quan trọng giữa hai mô hình.

APT không đưa ra bất kỳ giả định nào về việc phân phối lợi nhuận từ tài sản. Không yêu cầu các nhà đầu tư đưa ra quyết định trên cơ sở giá trị trung bình và phương sai, và giả định CAPM rắc rối về việc bình thường hóa lợi nhuận là không cần thiết cho sự phát triển của APT.

Giả định thứ hai, rằng lãi suất phi rủi ro là mức tối thiểu mà nhà đầu tư chấp nhận để thực hiện đầu tư, là một phần hợp lý của bất kỳ mô hình định giá tài sản nào. Tuy nhiên, APT không nói gì về vấn đề khó khăn khi vay và lãi suất cho vay.

Mặc dù APT có ít giả định hơn so với CAPM, nhưng nó có hai điểm đặc biệt với nó:

(iv) Nhà đầu tư đồng ý về số lượng và danh tính của các yếu tố quan trọng một cách có hệ thống trong việc định giá tài sản.

(v) Không có cơ hội lợi nhuận chênh lệch rủi ro.

Giả định đầu tiên của APT cho thấy lợi nhuận tài sản được quyết định bởi nhiều yếu tố, không chỉ riêng thị trường, và tất cả các nhà đầu tư đều tin rằng đây là tất cả các yếu tố. Thứ hai mô tả hành vi của các nhà đầu tư trên thị trường: họ tìm kiếm cơ hội trọng tài và thông qua các chiến lược giao dịch được thiết kế để nắm bắt lợi nhuận không rủi ro, loại bỏ rủi ro.

Do đó, do bất kỳ trạng thái cân bằng thị trường nào cũng phải phù hợp với không có lợi nhuận chênh lệch giá, mọi trạng thái cân bằng sẽ được đặc trưng bởi mối quan hệ tuyến tính giữa lợi nhuận kỳ vọng của mỗi tài sản và biên độ phản hồi của nó đối với các yếu tố phổ biến, ví dụ như trước và sau APT là tương tự.

Trong khi Roll và Ross khẳng định rằng một thử nghiệm hợp lý của CAPM phải được thực hiện với danh mục đầu tư thị trường thật sự, thì họ nói rằng APT đưa ra một tuyên bố về giá cả tương đối trên các tập hợp con của vũ trụ tài sản. Kết quả là, APT có thể được kiểm tra bằng cách kiểm tra chỉ các tập hợp con của tập hợp tất cả các lợi nhuận thực tế, tức là nó có thể được kiểm tra trên bất kỳ tập hợp dữ liệu nào.